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美聯(lián)儲：問題的核心所在 　　如果不討論美國聯(lián)邦儲備體系（美聯(lián)儲），任何人都無法對2008年金融危機(jī)乃至當(dāng)前經(jīng)濟(jì)失穩(wěn)的根源做出一個令人信服的解釋。 　　美聯(lián)儲的職責(zé)包括制定聯(lián)邦利率，控制貨幣供給，實際上，它還是美國聯(lián)邦政府的貸款人，也是美國各銀行的最后貸款人，當(dāng)然，它還是小布什–奧巴馬政府經(jīng)濟(jì)救助計劃的核心。在美國經(jīng)濟(jì)的起起落落之間，美聯(lián)儲始終默默無聞地躲在背后，但是在2008年，美聯(lián)儲出手解救貝爾斯登，并由此掀起了一輪經(jīng)濟(jì)救助大潮，這也讓美聯(lián)儲走到臺前，使人們再也無法忽略它的存在。 　　但是，如果對各方面事實進(jìn)行過研究，你同樣不會忽略這樣一個事實：美聯(lián)儲根本就不是我們想象中的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器，相反，它不僅是一個正在不斷膨脹的大機(jī)器，還是一個創(chuàng)造大政府、制造泡沫、造成浪費并鋪就經(jīng)濟(jì)衰退之路的加速器，而這場衰退或?qū)⒈取按笫挆l”更可怕。 　　因此，假如我們要對當(dāng)前發(fā)生的經(jīng)濟(jì)衰退追本溯源，就必須從創(chuàng)建美聯(lián)儲的1913年說起。 　　如果我生活在那個時候，我也會贊成創(chuàng)建美聯(lián)儲。在理論上，它就是一個具備促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長職能的穩(wěn)定器。 　　在1913年之前，實際上是由銀行獨立發(fā)行貨幣。簡而言之，就是銀行以其持有的黃金等資產(chǎn)及貸款投資組合為基礎(chǔ)發(fā)行貨幣。這些銀行貨幣具有極強(qiáng)的流動性，因此，你可以用它們進(jìn)行支付，而對方也知道自己可以用這些貨幣在發(fā)行銀行兌換黃金。 　　當(dāng)然，銀行只能以其擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行貨幣。因此，每家銀行實際上都在發(fā)行自己的貨幣。雖然銀行A可以接受銀行B發(fā)行的貨幣，但這顯然需要某種程度的協(xié)調(diào)與信任。如果你到加州旅行，加州銀行或其他商人或許不接受你從康涅狄格州帶來的貨幣。 　　于是，銀行很自然會想到建立一個“銀行的銀行”。銀行可以把他們的部分資產(chǎn)（比如商業(yè)票據(jù)或黃金）存放在美聯(lián)儲，然后，再由美聯(lián)儲向個別銀行發(fā)行自己的貨幣。不妨看看今天的美元，你會在上面看到“聯(lián)邦儲備券”。 　　和今天一樣，美聯(lián)儲控制著市場上的貨幣流通量，但是美聯(lián)儲在那時的運行是受到限制的，而且目標(biāo)非常明確。最初，美聯(lián)儲還無法像今天這樣無限量地發(fā)行貨幣，每張“聯(lián)邦儲備券”均以票面價值40%的黃金和100%的商業(yè)票據(jù)（來自其他銀行的貸款）為擔(dān)保。這就是說，美聯(lián)儲可發(fā)行的貨幣數(shù)量是有限的。 　　同樣重要的是，當(dāng)時的美聯(lián)儲還不需要在失業(yè)率和利率間權(quán)衡利弊，它的唯一使命是實現(xiàn)貨幣供給與貨幣需求的匹配。在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時，投資增加，開支擴(kuò)大，于是美聯(lián)儲增加貨幣供給。在貨幣需求減少時，美聯(lián)儲就會從經(jīng)濟(jì)中抽出貨幣。美聯(lián)儲的設(shè)計師們將此稱為“彈性貨幣供給機(jī)制”，美聯(lián)儲會在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時增加貨幣供給，在經(jīng)濟(jì)收縮時減少貨幣供給。如今，美聯(lián)儲在經(jīng)濟(jì)增長時增加貨幣供給，而在收縮則加快貨幣供給。這與設(shè)立美聯(lián)儲的初衷背道而馳，假如當(dāng)初想到會做出愚蠢草率的事情，美聯(lián)儲就不會出現(xiàn)。 　　那時，中央銀行的角色是有限的：通過控制貨幣維持價格與利率的高度穩(wěn)定。增加就業(yè)量和推動經(jīng)濟(jì)增長不是美聯(lián)儲的分內(nèi)之事，拯救破產(chǎn)銀行更不會成為它的工作。至于美聯(lián)儲現(xiàn)在扮演的主要角色——用憑空而來的貨幣支撐政府開支，就更與設(shè)立它的初衷南轅北轍了。因為最初美聯(lián)儲是禁止購買政府債券的。 　　只有這樣的中央銀行才是我始終支持的中央銀行。但美聯(lián)儲從來沒有這樣做，而且它似乎從來也沒想這么做。正因為如此，我們才不應(yīng)該讓這個不安分守己的美聯(lián)儲得寸進(jìn)尺，而且我們本來就不應(yīng)該相信美聯(lián)儲會安分守己。 第 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 頁