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經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)讀書頻道

從互聯(lián)網(wǎng)泡沫到房地產(chǎn)泡沫，再到政府債務(wù)泡沫

要了解危機(jī)的現(xiàn)狀以及我們將走向何處，不妨簡單回顧一下我們?cè)谶^去10年里走過的路，以及我們是如何陷入當(dāng)前困境的。
　　在整個(gè)20世紀(jì) 90年代，美聯(lián)儲(chǔ)將數(shù)額龐大的美元注入經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，這種做法首先助長了股市泡沫，尤以互聯(lián)網(wǎng)板塊為重。在2000年和2001年，在股市回落及就業(yè)率開始緩慢攀升時(shí)，市場曾經(jīng)歷過一段調(diào)整。
　　估值過高的資產(chǎn)（如股票）逐漸回歸常態(tài)�；ヂ�(lián)網(wǎng)及股市泡沫導(dǎo)致資源錯(cuò)配，投資則大量涌入高估值板塊，并不可避免地造成經(jīng)濟(jì)萎縮和失業(yè)率高企，與此同時(shí)，財(cái)富則趨于理性分配。
　　在經(jīng)濟(jì)世界，調(diào)整與糾偏必然要在短期內(nèi)經(jīng)歷陣痛，這也應(yīng)驗(yàn)了“良藥苦口”的道理。但是在2000年和2001年，即便短暫的陣痛也是政治家和中央銀行無法接受的。
　　在美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘的操縱下，利率持續(xù)走低。這就降低了借款成本，造就了越來越多的投資，并掩蓋了一觸即發(fā)的就業(yè)危機(jī)。但經(jīng)濟(jì)并沒有因此真正強(qiáng)大起來。也就是說，公司創(chuàng)造的價(jià)值并沒有因?yàn)榈屠识兴黾�。由于真正有價(jià)值的實(shí)業(yè)投資屈指可數(shù)，廉價(jià)資本開始不斷涌向房地產(chǎn)市場。
　　隨著房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，美國人的賬面資產(chǎn)扶搖直上。這似乎讓一切都顯得安然無恙。換句話說，格林斯潘實(shí)現(xiàn)了避免美國經(jīng)濟(jì)遭受強(qiáng)烈陣痛的目標(biāo)。但同樣也可以說，格林斯潘阻礙了美國經(jīng)濟(jì)的自我救贖，而自愈恰恰是實(shí)現(xiàn)長久強(qiáng)勁復(fù)蘇的根基。
　　當(dāng)殘酷的市場使經(jīng)濟(jì)舉步維艱、房地產(chǎn)泡沫紛紛破裂時(shí)，更大的信貸泡沫已經(jīng)醞釀成熟，政府制造泡沫的能力黔驢技窮。于是，美聯(lián)儲(chǔ)與奧巴馬政府只能近乎絕望地把大把鈔票塞到政府手里。
　　我們將在第二章詳盡探討美國“何以至此”，但在此時(shí)此刻，我想指出以下幾點(diǎn)。
　　在過去10年中的很長一段時(shí)間里，房地產(chǎn)泡沫造就的財(cái)富幻景一度成功推遲了經(jīng)濟(jì)崩盤，同樣，這個(gè)政府泡沫也在讓我們心存僥幸，甚至歡欣鼓舞。但泡沫里的壓力必將不斷積累，以至于美聯(lián)儲(chǔ)很快將不得不面對(duì)兩個(gè)無奈的選擇：（1）收縮貨幣供給，讓利率大幅回升，與2002年或2008年相比，這種做法只會(huì)帶來更難以忍受的痛苦；（2）源源不斷地繼續(xù)增加美元供給，這必將招致惡性通貨膨脹，而通貨膨脹又會(huì)帶來各種各樣令人不寒而栗的魔咒。
　　顯而易見，在政治上更容易被接受的方案是后者：以惡性通貨膨脹吸納過剩的美元供給。最有前途的選項(xiàng)則是前者：勒緊腰帶，臥薪嘗膽，而這同樣需要政府不得不接受一個(gè)殘酷的現(xiàn)實(shí)，即它將無法兌現(xiàn)曾經(jīng)許下的一切諾言，也無力償還曾經(jīng)簽下的所有欠條。
　　但無論是哪一種選擇，我們都將面對(duì)一場名副其實(shí)的“大崩潰”。

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