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如何解決道德危機(jī)延遲付薪 　　政府干預(yù)公司管理層應(yīng)得薪酬的決策過程有其合理的原因，也就是分散一種特定的道德風(fēng)險(xiǎn)，那種看上去似乎在2007年開始的金融危機(jī)中發(fā)揮了巨大破壞性作用的風(fēng)險(xiǎn)—這種風(fēng)險(xiǎn)至少在大公司和所謂有系統(tǒng)性影響力的公司中確實(shí)存在。道德風(fēng)險(xiǎn)的浮現(xiàn)主要是因?yàn)槭紫瘓?zhí)行官和公司的其他高管有足夠的動(dòng)機(jī)追求過度的風(fēng)險(xiǎn)，他們相信自己的公司規(guī)模龐大，以至于政府不會(huì)坐視其破產(chǎn)。他們認(rèn)為，一旦自己的公司破產(chǎn)，將給整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)造成直接沖擊，政府絕不會(huì)允許出現(xiàn)這種情況。 　　在這種思維模式的影響下，首席執(zhí)行官根本不顧風(fēng)險(xiǎn)到底有多大，哪怕能引發(fā)全球金融危機(jī)也毫不在乎。另外，這種思維模式還會(huì)促使首席執(zhí)行官對(duì)賭博性的交易產(chǎn)生巨大的興趣，因?yàn)樗�有五成的機(jī)會(huì)使公司股價(jià)暴漲，從而自己手中的期權(quán)也就能帶來一筆橫財(cái)，就算另外五成情況下會(huì)使公司破產(chǎn)倒閉，甚至把全球經(jīng)濟(jì)拖下水，他也在所不惜。在第一種情況下，他將會(huì)一夜暴富；在第二種情況下，他的期權(quán)就變成一堆廢紙，但是如果他一開始就沒有放手一搏的話，這些期權(quán)百分百會(huì)變得一文不值。 　　除此之外，以股票期權(quán)為薪酬基礎(chǔ)的首席執(zhí)行官還有足夠的動(dòng)機(jī)操縱公司的信息披露，甚至篡改公司財(cái)務(wù)報(bào)表，也就是說他可以延遲公司負(fù)面信息的披露，至少等到他拿到足額的薪酬為止。這種行為正好驗(yàn)證了有效市場(chǎng)理論—我們?cè)诒緯�后面的章�?jié)中還會(huì)多次討論這種理論，其理論核心是股票的市場(chǎng)價(jià)格是對(duì)一家公司所有公開信息的有效且及時(shí)的反映。首席執(zhí)行官是公司內(nèi)幕信息的知情人，他深知哪些信息是有意向公眾隱瞞的。 　　因此，斯夸姆湖金融監(jiān)管工作組建議政府強(qiáng)制具有系統(tǒng)性影響力的大公司延遲支付其首席執(zhí)行官的薪酬，延遲支付的占比要相對(duì)較高，延遲的時(shí)限可以先限定在5年左右。 　　美國(guó)2010年出臺(tái)的《多德–弗蘭克華爾街改革及消費(fèi)者保護(hù)法案》中就有與斯夸姆湖金融監(jiān)管工作組的建議十分相似的條款。值得注意的是，該法案中有條款要求首席執(zhí)行官必須將“由于與證券法要求的金融報(bào)告相違背的重大非合規(guī)行為”而“錯(cuò)誤獲得的薪酬”全額償還。但是斯夸姆湖金融監(jiān)管工作組的建議影響力更深遠(yuǎn)，因?yàn)橐坏┕�司需要政府救助或者徹底破產(chǎn)，首席執(zhí)行官將一分錢都拿不到。 第 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 頁