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　　為了減緩曾經(jīng)被投資者形容為“恐龍”的銀行股IPO對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的影響，就發(fā)行數(shù)量來(lái)看，本輪銀行股IPO規(guī)?？芍^“貼地發(fā)行”。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者獨(dú)家發(fā)現(xiàn)，江蘇銀行、無(wú)錫銀行、江陰銀行和常熟銀行獲批發(fā)行的股份數(shù)量占發(fā)行后總股份的比例僅為10%或略高，也就是說(shuō)，大多敲是《證券法》規(guī)定的下限。

　　據(jù)本報(bào)記者測(cè)算，9家已經(jīng)過(guò)會(huì)的合計(jì)募集資金很難超過(guò)360億元，甚至可能跌至300億元，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)此前的預(yù)估。目前，最大的變量來(lái)自于上海銀行和杭州銀行獲批發(fā)行規(guī)模的變化。

　　4家銀行縮量發(fā)行

　　3家暗合10%法律下限

　　8月19日，證監(jiān)會(huì)按法定程序核準(zhǔn)了13家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，其中包括江蘇常熟農(nóng)村商業(yè)銀行。截至目前，已經(jīng)有江蘇銀行、貴陽(yáng)銀行、無(wú)錫銀行、江陰銀行和江蘇常熟農(nóng)村商業(yè)銀行拿到發(fā)行批文，其中，江蘇銀行、無(wú)錫銀行、江陰銀行和常熟銀行均是“縮量發(fā)行”且縮減比例不等。

　　江蘇銀行計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)25.98億股，實(shí)際僅發(fā)行11.54億股，募集資金72.38億元，不但少于160億元左右的市場(chǎng)預(yù)期，更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于400億元募集規(guī)模的曾經(jīng)的市場(chǎng)傳言。無(wú)錫銀行計(jì)劃發(fā)行5.54億股，最終發(fā)行不足1.85億股，實(shí)際募集資金8.26億元。江陰銀行計(jì)劃發(fā)4億股，實(shí)際規(guī)模才發(fā)了2.09億股，實(shí)際募集資金9.7億元。常熟農(nóng)商行此前披露的發(fā)行規(guī)模是不超過(guò)3.5億股，昨日晚間，常熟銀行披露的首次公開(kāi)發(fā)行股票招股意向書(shū)顯示，該行本次發(fā)行2.22億股。

　　比較有趣的是，上述4家銀行發(fā)行規(guī)模縮減看似無(wú)規(guī)律可循，卻有3家發(fā)行的股份數(shù)量占發(fā)行后總股本的10%。江陰銀行的占比則為11.85%，也僅僅是略高于10%。

　　“根據(jù)《證券法》第五十條的有關(guān)規(guī)定，股份有限公司申請(qǐng)股票上市，應(yīng)當(dāng)符合的條件中包括：‘公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上;公司股本總額超過(guò)人民幣四億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為百分之十以上’”，資深并購(gòu)律師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“也就是說(shuō)，監(jiān)管部門(mén)為了減少銀行股IPO對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)可能的沖擊，采取了‘規(guī)模貼地發(fā)行’的審批模式——即按照法律規(guī)定的下限或臨近下限批準(zhǔn)發(fā)行?！?/p>

　　而貴陽(yáng)銀行IPO發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)的市盈率低于行業(yè)平均水平，因此避免了推遲發(fā)行，也是目前已經(jīng)披露出來(lái)的本輪銀行股IPO中，唯一一家發(fā)行規(guī)模與預(yù)期維持不變的，其募集資金的規(guī)模為42.45億元。

　　常熟銀行每股凈資產(chǎn)為4.28元，如果按照每股凈資產(chǎn)價(jià)格發(fā)行新股，對(duì)應(yīng)的市盈率超過(guò)了8倍，也將遠(yuǎn)高于行業(yè)均值，因此大幅溢價(jià)發(fā)行的可能性較低，該行募集資金的規(guī)模預(yù)計(jì)約9.5億元。

　　吳江農(nóng)商行主動(dòng)“貼地發(fā)行”

　　另3家過(guò)會(huì)銀行或被縮減規(guī)模

　　除了上述5家銀行，目前還有4家擬上市銀行的審核狀態(tài)為“已通過(guò)發(fā)審會(huì)”，不過(guò)，其中3家銀行有較大概率縮量發(fā)行。

　　上海銀行截至去年年底的每股凈資產(chǎn)為17.1元，扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益為2.45元，如果按照每股凈資產(chǎn)價(jià)格發(fā)行新股，對(duì)應(yīng)的靜態(tài)市盈率為6.98倍，雖然在過(guò)會(huì)銀行中并不算突兀，但是仍可能高于行業(yè)均值，面臨縮量發(fā)行的可能。

　　杭州銀行截至去年年底的發(fā)行前每股凈資產(chǎn)13.51元，扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益1.63元，如果按照每股凈資產(chǎn)價(jià)格發(fā)行新股，對(duì)應(yīng)的靜態(tài)市盈率為8.29倍。江蘇張家港農(nóng)村商業(yè)銀行截至2015年年底每股凈資產(chǎn)為4.32元，扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益為0.33元，如果按照每股凈資產(chǎn)價(jià)格發(fā)行新股，對(duì)應(yīng)的靜態(tài)市盈率為13.1倍。即使是按照歸屬于母公司的基本每股收益0.41元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的市盈率也超過(guò)了10倍。按照目前監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)的銀行股發(fā)行節(jié)奏來(lái)看，上述兩家銀行也很難避免縮量發(fā)行。

　　上海銀行和杭州銀行原定的發(fā)行數(shù)量分別為不超過(guò)12億股、6億股，按照每股凈資產(chǎn)發(fā)行對(duì)應(yīng)的募集資金規(guī)模上限約為205.2億元和81.6億元，合計(jì)約287億元。不過(guò)，如果按照新發(fā)行股份10%占比的“低沖擊模式”計(jì)算，其發(fā)行的規(guī)模則分別是不低于6億股和2.62億股，募集資金規(guī)模則可能分別降至103億元和35.4億元，合計(jì)約為138億元。即便考慮到目前銀行股上市后收到歡迎，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能允許部分銀行發(fā)行數(shù)量占比超過(guò)10%，兩家銀行合計(jì)的募集資金規(guī)模也較難超過(guò)200億元，甚至可能不足150億元。

　　江蘇張家港農(nóng)村商業(yè)銀行志在登陸深交所的中小企業(yè)板，發(fā)行股數(shù)設(shè)定為“不超過(guò)本次發(fā)行后總股本的25%”。去年年報(bào)顯示，該行總股本為16.27億股?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)此測(cè)算，該行發(fā)行上限為5.42億股，發(fā)行下限為1.81億股。由于凈資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的市盈率偏高，該行按照上限發(fā)行獲得監(jiān)管批準(zhǔn)的難度較大，其募集資金很難達(dá)到23.4億元，但是會(huì)超過(guò)7.82億元。

　　與上述3家銀行很難按照預(yù)期的發(fā)行規(guī)模上限拿到IPO批文不同，江蘇吳江農(nóng)村商業(yè)銀行屬于自行設(shè)定了“貼地發(fā)行”的模式。截至去年年底，該行扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益0.6元，按照該行2015年年底的總資產(chǎn)和總負(fù)債來(lái)計(jì)算，截至去年年底的每股凈資產(chǎn)在6.64元左右，如果按照每股凈資產(chǎn)價(jià)格發(fā)行新股，對(duì)應(yīng)的靜態(tài)市盈率約為11倍。但是由于該行預(yù)計(jì)發(fā)行1.115億股占發(fā)行后總股本的10.01%，這就決定了該行幾乎不能再縮量發(fā)行，否則占比難以達(dá)標(biāo)《證券法》，其募集資金預(yù)計(jì)約為7.4億元。

　　《證券日?qǐng)?bào)》據(jù)此測(cè)算，上述9家已經(jīng)過(guò)會(huì)的合計(jì)募集資金很難超過(guò)360億元，當(dāng)然，最大的變量來(lái)自于上海銀行和杭州銀行獲批發(fā)行規(guī)模的變化。

　　維穩(wěn)股價(jià)另有高招

　　為了給投資者增強(qiáng)信心，多數(shù)過(guò)會(huì)銀行在按照規(guī)定披露大小非鎖定期的同時(shí)，還公布了限價(jià)減持的方案。

　　例如，江陰銀行披露，“本行全部17家法人股東均承諾：自本行股票在深圳證券交易所上市交易之日起36個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓?zhuān)嗖挥杀拘谢刭?gòu)”。其中，前五大股東還特別承諾：“所持股票在鎖定期滿后兩年內(nèi)減持的，減持價(jià)格將不低于發(fā)行價(jià);若江陰農(nóng)商銀行股票上市后6個(gè)月內(nèi)如公司股票連續(xù)20個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)均低于發(fā)行價(jià)，或者上市后6個(gè)月期末收盤(pán)價(jià)低于發(fā)行價(jià)，所持江陰農(nóng)商銀行股票的鎖定期限自動(dòng)延長(zhǎng)6個(gè)月”。

　　此外，絕大多數(shù)過(guò)會(huì)銀行都提出了上市三年內(nèi)穩(wěn)定股價(jià)的措施，提出的觸發(fā)條件都為“A股股票持續(xù)20個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)均低于最近一期每股凈資產(chǎn)”。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，多數(shù)銀行承諾在觸發(fā)啟動(dòng)股價(jià)穩(wěn)定措施條件之日起的幾個(gè)交易日內(nèi)，制定穩(wěn)定股價(jià)的具體方案，具體方案包括擬回購(gòu)股份的數(shù)量范圍、價(jià)格區(qū)間、完成條件等。

　　此外，大股東增持以及高管增持也是各家銀行在穩(wěn)定股價(jià)條件被觸發(fā)時(shí)選擇的策略。江蘇銀行提出，當(dāng)觸發(fā)股價(jià)穩(wěn)定措施的啟動(dòng)條件時(shí)，第一大股東江蘇信托以累計(jì)不低于最近一個(gè)年度現(xiàn)金分紅15%的資金，非獨(dú)立董事、高管以累計(jì)不低于上一年度稅后薪酬15%的資金增持公司股票;江陰銀行“董監(jiān)高”每12個(gè)月內(nèi)用于穩(wěn)定公司股價(jià)的金額不少于其在擔(dān)任董事/高級(jí)管理人員職務(wù)期間上一會(huì)計(jì)年度從公司領(lǐng)取的稅后薪酬累計(jì)額的20%，但不超過(guò)50%。