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　　作為供給側(cè)改革的重要內(nèi)容，降低企業(yè)財務(wù)成本已經(jīng)確定為明年經(jīng)濟工作的重要任務(wù)之一。為此，在金融部門創(chuàng)造利率正?；攮h(huán)境的同時，有必要采取有效措施降低全社會金融風險偏好，促使社會資金供求關(guān)系理性回歸，減輕實體經(jīng)濟財務(wù)成本。

　　當前，我國資金供給雖然比較充裕，但全社會金融風險偏好并未回落。銀行理財產(chǎn)品收益率依然較高，投資型保險產(chǎn)品預(yù)期年化收益率與實體經(jīng)濟回報明顯不符；即使出現(xiàn)年中股票市場巨幅波動，當前民間資金、金融資產(chǎn)管理產(chǎn)品、部分金融機構(gòu)運用高杠桿結(jié)構(gòu)化融資參與資本市場炒作的熱情依然不減，導(dǎo)致社會資金供求關(guān)系不合理，風險回報“水漲船高”，倒逼資金運用提出高投資回報率要求，一定程度阻礙了企業(yè)財務(wù)成本的繼續(xù)回落。2015年1至9月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)財務(wù)費用與利潤總額的比例為23.32%，較上年同期提高了0.9個百分點，財務(wù)費用侵蝕企業(yè)經(jīng)營利潤的情況較為明顯。這些情況表明，如果不采取有效措施降低全社會金融風險偏好，那么金融管理當局降低社會融資成本的政策努力，有可能會被資金來源高風險回報的要求抵消。

　　風險偏好是資金定價模型的重要參數(shù)。通常而言，按照“利率覆蓋風險”的定價原理，社會金融風險偏好越高，則社會資金價格也越貴。而強化風險約束，可以促進社會金融風險偏好合理回歸，并推動社會融資成本回落。一是強化金融機構(gòu)財務(wù)硬約束。利率市場化并不必然意味著金融機構(gòu)利率定價能力的提升。在缺乏財務(wù)硬約束的市場環(huán)境下，利率市場自由競爭反而可能會推升社會融資成本，需要引起高度警惕。即使允許利率自由浮動后，也要采取懲罰性政策措施來約束金融機構(gòu)非正當利率定價行為。二是縮減融資工具交易鏈條。在銀行、證券、信托、保險等各類金融資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，融資工具交易鏈條過長，金融中介機構(gòu)參與過多，一定程度推高了社會融資成本。三是建立金融風險自負機制。當前我國金融工具剛性兌付潛規(guī)則掩蓋了金融市場實際運行的風險，并一定程度助長了投資者逆向選擇，導(dǎo)致社會金融風險偏好高位運行。在強化金融工具信息披露制度、增強金融風險透明度的前提下，應(yīng)著力打破剛性兌付機制，建立“買者風險自負”制度，促使社會金融風險偏好理性回歸。四是加強結(jié)構(gòu)化融資工具風險監(jiān)管。2008年國際金融危機已經(jīng)表明，以杠桿為主要特征的結(jié)構(gòu)化融資工具，是威脅金融市場穩(wěn)定運行的重大風險隱患，必須納入風險監(jiān)管范疇。

　　綜合來看，降低企業(yè)財務(wù)成本和降低金融風險偏好相輔相成。企業(yè)財務(wù)成本的有效降低，是以社會資金供求關(guān)系理性回歸為前提的。如果社會金融風險偏好不變，那么金融管理當局加大社會資金供應(yīng)的努力，將不會對實體經(jīng)濟發(fā)展提供充沛動能，部分資金甚至有可能會轉(zhuǎn)化為“錢生錢”的游戲。