證監(jiān)會(huì)兩條針對(duì)重組并購(gòu)領(lǐng)域的政策正式公布，即修訂后的《上市公司收購(gòu)管理辦法》和《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的征求意見(jiàn)稿。具體來(lái)看，本次修訂的兩個(gè)辦法，在取消或簡(jiǎn)化審批的基礎(chǔ)上強(qiáng)化了信息披露，完善了發(fā)行股份的定價(jià)安排，同時(shí)明確了借殼上市標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)防收購(gòu)人濫發(fā)要約。
取消部分并購(gòu)重組審批
本次修訂主要取消了三方面的行政許可項(xiàng)目審批。一是大幅取消上市公司重大購(gòu)買、出售、置換資產(chǎn)行為審批;二是取消要約收購(gòu)事前審批，收購(gòu)人在向證監(jiān)會(huì)報(bào)送要約收購(gòu)報(bào)告書之日起15日，若證監(jiān)會(huì)未表示異議的，收購(gòu)人可以公告收購(gòu)要約，證監(jiān)會(huì)不再出具無(wú)異議的批復(fù)文件;三是取消兩項(xiàng)要約收購(gòu)豁免情形的審批，第一，考慮到因取得上市公司發(fā)行新股而取得控制權(quán)的情形已經(jīng)證監(jiān)會(huì)審核，僅需對(duì)收購(gòu)人資格等少數(shù)關(guān)注點(diǎn)進(jìn)行審核，取消該情形的行政許可，改為自動(dòng)豁免。第二，對(duì)于證券公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)在其經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)依法從事承銷、貸款等業(yè)務(wù)導(dǎo)致其持有一個(gè)上市公司已發(fā)行股份超過(guò)30%的豁免，如相關(guān)方?jīng)]有實(shí)際控制該公司的行為或者意圖，并且提出在合理期限內(nèi)向非關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓相關(guān)股份的解決方案，取消行政許可，改為自動(dòng)豁免。
對(duì)于減少事前行政審批可能造成的“一放就亂”，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸指出，為防止出現(xiàn)監(jiān)管真空，兩個(gè)辦法在加強(qiáng)事中事后監(jiān)管、強(qiáng)化信息披露、完善市場(chǎng)主體約束機(jī)制、督促中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)等方面作了重點(diǎn)修訂。
與此同時(shí)，控股股東及其關(guān)聯(lián)人或者擬借殼上市的收購(gòu)人作為發(fā)行對(duì)象的，應(yīng)當(dāng)公開(kāi)承諾，如重組后股價(jià)低于發(fā)行價(jià)達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的，其持股鎖定期自動(dòng)延長(zhǎng)至少6個(gè)月。鄧舸表示，上市公司重組因定價(jià)顯失公允、不正當(dāng)利益輸送等問(wèn)題損害上市公司、投資者利益的，證監(jiān)會(huì)可以責(zé)令暫�；蛲Ｖ怪亟M活動(dòng)，對(duì)有關(guān)責(zé)任人采取監(jiān)管措施、進(jìn)行行政處罰。
完善發(fā)行股份定價(jià)機(jī)制
本次修訂對(duì)上市公司發(fā)行股份的定價(jià)作出了完善，同時(shí)取消了上市公司破產(chǎn)重組的協(xié)商定價(jià)機(jī)制。
“本次修訂考慮到資本市場(chǎng)并購(gòu)重組的市場(chǎng)化需要以承認(rèn)市場(chǎng)定價(jià)為基礎(chǔ)，為此，在充分聽(tīng)取市場(chǎng)意見(jiàn)和總結(jié)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，本次修訂旨在進(jìn)一步完善市場(chǎng)化的發(fā)行定價(jià)機(jī)制，相關(guān)規(guī)定既不過(guò)于剛性，也不是毫無(wú)約束�！编圁凑f(shuō)。
具體來(lái)看，修訂內(nèi)容包括：一是拓寬定價(jià)區(qū)間，增大選擇面，并允許適當(dāng)折扣。定價(jià)區(qū)間從董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日均價(jià)拓寬為：可以在公告日前20個(gè)交易日、60個(gè)交易日或120個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)中任選其一，并允許打九折。二是引入可以根據(jù)股票市價(jià)重大變化調(diào)整發(fā)行價(jià)的機(jī)制，但要求在首次董事會(huì)決議的第一時(shí)間披露，給投資者明確預(yù)期。
“發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的首次董事會(huì)決議可以明確規(guī)定，在交易獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)前，上市公司股票價(jià)格相比發(fā)行價(jià)發(fā)生重大變化的，董事會(huì)可以根據(jù)已設(shè)定的調(diào)整方案對(duì)發(fā)行價(jià)進(jìn)行一次調(diào)整;該調(diào)整方案應(yīng)當(dāng)明確具體，并提交股東大會(huì)審議通過(guò)后，董事會(huì)即可按該方案適時(shí)調(diào)整發(fā)行價(jià)，且無(wú)須因此次調(diào)價(jià)而重新提出申請(qǐng)�！编圁凑f(shuō)。
同時(shí)，本次修訂還取消了上市公司破產(chǎn)重組的協(xié)商定價(jià)機(jī)制。
禁止創(chuàng)業(yè)板公司借殼上市
修訂后的《重組辦法》中完善了借殼上市的定義：一是在規(guī)章層面明確借殼上市標(biāo)準(zhǔn)與IPO等同;二是明確禁止創(chuàng)業(yè)板公司借殼上市;三是將借殼方進(jìn)一步明確為“收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人”，進(jìn)一步防止規(guī)避行為。
證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，對(duì)借殼上市審核從嚴(yán)與退市政策一脈相承，實(shí)際在執(zhí)行過(guò)程中已經(jīng)與IPO等同。
為嚴(yán)防收購(gòu)人濫發(fā)要約，《收購(gòu)辦法》也進(jìn)一步明確了監(jiān)管措施：一是規(guī)定收購(gòu)人未依法履行相關(guān)義務(wù)或者相應(yīng)程序擅自實(shí)施要約收購(gòu)的，采取責(zé)令改正、監(jiān)管談話等監(jiān)管措施;在改正前，收購(gòu)人不得對(duì)其持有或者支配的股份行使表決權(quán)。涉嫌虛假披露、操縱市場(chǎng)的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)收購(gòu)人進(jìn)行立案稽查，依法追究其法律責(zé)任。二是加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管。加大財(cái)務(wù)顧問(wèn)對(duì)收購(gòu)人具備履約能力的資金核查責(zé)任及違規(guī)處罰力度，明確收購(gòu)人不支付收購(gòu)款，且財(cái)務(wù)顧問(wèn)不能提供充分證據(jù)證明已履行勤勉盡責(zé)義務(wù)的，證監(jiān)會(huì)一年內(nèi)不接受該財(cái)務(wù)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)報(bào)送的并購(gòu)重組項(xiàng)目。
此外，本次《重組辦法》還取消了對(duì)上市公司向非關(guān)聯(lián)第三方發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的門檻限制和盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償要求。
