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王慶
中金公司投資銀行部董事總經(jīng)理： |
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中國不會出現(xiàn)債務危機 |
短期來看，歐洲主權(quán)債務危機短時期難以平息，對資本市場和經(jīng)濟的影響還要持續(xù)下去。過去幾個星期引起金融動蕩的另外一個事件就是所謂的美國債務危機，實質(zhì)上這也是美國的一場政治危機，如果美國經(jīng)濟基本面繼續(xù)惡化，那么美國采取第三輪量化寬松貨幣政策的可能性進一步上升。
中國是全球大宗商品的主要進口國，由于寬松貨幣政策向中國涌入了大量的“熱錢”，所以由此向全國傳導了通貨膨脹壓力。中國本身經(jīng)濟的基本面狀況良好，公共債務水平很低，其次中國有大量的金融賬戶順差，這兩個條件都不會使中國發(fā)生任何意義上的債務危機。
我們現(xiàn)在看到的通貨膨脹壓力，盡管跟短期的國際經(jīng)濟狀況有關(guān)，但是如果把它放在中國長期的經(jīng)濟發(fā)展過程中，我認為，2011年應該是中國經(jīng)濟調(diào)整真正意義上的開始之年，而且中國必然會伴隨著比較高的通貨膨脹，從一定意義上來講跟經(jīng)濟貨幣沒有關(guān)系，是經(jīng)濟調(diào)整過程中必然發(fā)生的現(xiàn)象。
中國經(jīng)濟正在發(fā)生一些比較深刻的變化。通過和中國經(jīng)濟增長特點比較類似的幾個國家，韓國和日本進行比較，我們發(fā)現(xiàn)2008年中國人均GDP收入水平購買力平價測算，跟韓國20年前、日本40年前是一樣的。我們可以觀察日本、韓國當年在這個水平上發(fā)生了什么情況？時間中國設(shè)定在2007年、對韓國定義在1988年、日本是1969年，以這些年份為拐點，通過比較會發(fā)現(xiàn)當韓國、日本經(jīng)濟水平達到中國現(xiàn)在的水平的時候他們的經(jīng)濟發(fā)生了很重要的拐點，他們的經(jīng)濟增量出現(xiàn)了明顯放緩，而通貨膨脹率出現(xiàn)了明顯的上升。那么，中國是不是處于這個拐點？拐點之后中國是不是會經(jīng)歷一個經(jīng)濟增長明顯放緩和通貨膨脹高企的時期？實際上，這個變化已經(jīng)發(fā)生了，2007年中國GDP經(jīng)濟增長將近14%，近兩年是8-9%，過去10年中國平均的通貨膨脹率是1.9%，現(xiàn)在的通貨膨脹是3%、4%、5%甚至是6%，所以我猜測，5年或者10年之后回過頭來看，這個拐點就發(fā)生在2011年。
實際上這背后有更深刻的結(jié)構(gòu)變化。這個結(jié)構(gòu)包括三個方面：經(jīng)濟生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟支出結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟收入結(jié)構(gòu)。
在未來5-10年經(jīng)濟調(diào)整過程中將會出現(xiàn)這樣一個現(xiàn)象，隨著勞動力市場發(fā)生變化，勞動者在經(jīng)濟中的議價能力提高使他的工資上升，由此在國際收支匹配中比重增加，勞動力消費水平會有所上升，而更多的消費會花費在服務業(yè)，而不是一般意義上的制造業(yè)。這是個前瞻性的判斷，至于中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)會不會發(fā)生這樣的變化呢？我認為已經(jīng)發(fā)生了，但從現(xiàn)在看我們只有一兩年的數(shù)據(jù)，還得不出結(jié)論，總體上來講未來5-10年中國經(jīng)濟表現(xiàn)出當年韓國、日本經(jīng)濟表現(xiàn)的發(fā)展規(guī)律性是個大概率事件。
從這方面來看，中國未來5年、10年可能經(jīng)歷的變化，在中國經(jīng)濟歷史意義上復興過程中微小的調(diào)整，只要我們尊重經(jīng)濟規(guī)律，只要我們自己不把自己的經(jīng)濟、社會制度搞亂，未來的發(fā)展前景還是巨大的，還是有理由保持信心的。
