3月26日，因信披違規(guī)被ST的香雪制藥連續(xù)第二天被牢牢封在跌停板上。就在一個月前，ST香雪因6600萬元的債務(wù)無法按時清償，被債權(quán)人廣東景龍建設(shè)集團(tuán)（以下簡稱“景龍建設(shè)”）申請破產(chǎn)重整。
信披違規(guī)被ST
歷經(jīng)近半年的調(diào)查后，ST香雪涉嫌信披違規(guī)一案塵埃落定。公司2月23日公告收到證監(jiān)會的行政處罰事先告知書，因年報(bào)存在虛假記載、未按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用，廣東證監(jiān)局?jǐn)M對公司及相關(guān)人員采取警告、罰款等措施，總罰款金額超2065萬元。其中實(shí)控人王永輝因違法情節(jié)嚴(yán)重被罰款1000萬元，并采取5年市場禁入措施。公司股票也因此被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，由“香雪制藥”變更為“ST香雪”。公司股票自3月24日開市起停牌1天，于3月25日開市起復(fù)牌。
ST香雪信披違規(guī)事實(shí)主要有兩方面，即年報(bào)存在虛假記載，以及未按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用。經(jīng)查明，2019年12月，ST香雪位于廣州生物島上5棟別墅被相關(guān)政府部門拆除，公司未按規(guī)定確認(rèn)拆除別墅產(chǎn)生的在建工程損失，導(dǎo)致2019年年度報(bào)告虛增利潤5383.25萬元，占當(dāng)期披露利潤總額的45.98%，2019年年度報(bào)告存在虛假記載。
此外，2016年至2020年，ST香雪以購買信托理財(cái)、中藥材合作經(jīng)營等名義支出款項(xiàng)，并最終劃轉(zhuǎn)至控股股東廣州市昆侖投資有限公司（實(shí)控人為王永輝、陳淑梅夫婦）等關(guān)聯(lián)方，用于關(guān)聯(lián)方償還借款、收購股權(quán)等，累計(jì)涉及金額總計(jì)達(dá)48.52億元。而ST香雪未按規(guī)定及時披露，也未在2016年至2019年年度報(bào)告中予以披露，導(dǎo)致當(dāng)期年報(bào)存在重大遺漏。
近年虧損幅度呈加劇趨勢
2025年2月6日，ST香雪因6600萬元欠付工程款被景龍建設(shè)申請預(yù)重整。2018年至2020年，景龍建設(shè)與ST香雪進(jìn)行工程建設(shè)相關(guān)的合作。截至2024年9月30日，ST香雪仍未清償前述全部債務(wù)，尚有欠付工程款本金金額6600萬元。景龍建設(shè)方面認(rèn)為，ST香雪因資金流動性困難，導(dǎo)致其不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，且明顯缺乏清償能力，但是該公司作為一家擁有自主知識產(chǎn)權(quán)、自主品牌、自主創(chuàng)新能力的國家級高新技術(shù)企業(yè)，且其名下?lián)碛型恋?、辦公樓、廠房等資產(chǎn)，加之國家政策的大力支持，具有重整價值及重整的可行性。
實(shí)際上，ST香雪2024年半年報(bào)已經(jīng)披露，截至報(bào)告期末，ST香雪累計(jì)銀行借款逾期余額為9.97億元。已申請強(qiáng)制執(zhí)行的大額訴訟案件共有13起，執(zhí)行金額合計(jì)為13.87億元，以上金額合計(jì)23.84億元。這已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了同期歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)余額17.9億元。2024年，ST香雪預(yù)計(jì)營業(yè)收入為16.13億元至20.13億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-6億元至-8.62億元，同比虧損加大。
從2021年開始，ST香雪已連虧三年，虧損幅度呈加劇趨勢。ST香雪對此解釋稱，面對市場競爭加劇，渠道庫存和周轉(zhuǎn)壓力加大，疊加公司流動性危機(jī)，中成藥業(yè)務(wù)銷售未達(dá)預(yù)期導(dǎo)致營業(yè)收入減少，毛利率下降，同時受財(cái)務(wù)費(fèi)用高、重資產(chǎn)負(fù)擔(dān)以及計(jì)提減值準(zhǔn)備等因素的影響，公司總體凈利潤仍處于虧損狀態(tài)。
明星藥企為何走入困境
ST香雪是一家以中成藥為主的中藥上市企業(yè)，核心產(chǎn)品為香雪抗病毒口服液、橘紅痰咳液等。2010年至2014年間，ST香雪營收凈利潤持續(xù)增長，2014年創(chuàng)下高峰，逼近1.97億元。彼時ST香雪發(fā)展被市場看好，在業(yè)界一度被冠以“北以嶺，南香雪”的美譽(yù)?？上Ш镁安婚L，2016年，ST香雪業(yè)績急轉(zhuǎn)直下，凈利潤同比降幅超六成。此后公司狀況更是每況愈下。
2024年7月30日，ST香雪方面披露，國家藥監(jiān)局藥品審評中心同意其子公司香雪生命科學(xué)的TAEST16001注射液納入突破性治療品種名單。TAEST16001是中國首個獲得IND（新藥臨床試驗(yàn)申請）批件并開展臨床研究的TCR-T細(xì)胞產(chǎn)品，目前已完成Ⅰ期臨床試驗(yàn)和Ⅱ期臨床試驗(yàn)第一階段的研究工作。ST香雪因此獲得了“細(xì)胞治療第一股”的美譽(yù)。這一消息也使公司股價被市場跟風(fēng)惡炒，在短短9個交易日內(nèi)漲幅超過210%。
不過，雖然ST香雪自主研制的TCR-T細(xì)胞免疫療法頗受到市場關(guān)注，但是創(chuàng)新藥研發(fā)周期漫長且資金需求龐大，在研發(fā)過程中也存在諸多不可預(yù)測因素，還可能受技術(shù)、政策等多方面因素影響。
有業(yè)內(nèi)人士分析，ST香雪之所以走到今天這般境地，一部分原因是中藥行業(yè)正步入重新洗牌階段，藥企面臨更多變局與挑戰(zhàn)，但也因其自身盲目擴(kuò)張導(dǎo)致虧損加劇、資金鏈斷裂，繼而淪落被申請破產(chǎn)重整的尷尬局面。從2016年開始，ST香雪過度擴(kuò)張，并購行動操之過急且偏離主業(yè)。尤其是生物島項(xiàng)目成了公司最大的“雷”，導(dǎo)致后期債務(wù)水平持續(xù)攀升。公司最終只能通過出售部分資產(chǎn)和收縮業(yè)務(wù)來應(yīng)對困難。事實(shí)上，ST香雪并非廣東中藥上市公司的孤例，已經(jīng)退市的太安堂和被廣藥集團(tuán)重組的康美藥業(yè)，均是前車之鑒。
