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　　近日，穆迪發(fā)布了對巴西的信用評級，維持對巴西Ba2的評級。至此，標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù)、穆迪世界三大評級機(jī)構(gòu)均完成了今年以來對巴西的評級。但與穆迪的樂觀態(tài)度不同，標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠譽(yù)對巴西的評級有所下調(diào)，由BB降至BB-。這其中政局不穩(wěn)、養(yǎng)老改革推進(jìn)不利是影響評級的重要因素。

　　2008年巴西首次獲得標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠譽(yù)的投資級別認(rèn)證，次年穆迪的投資級別認(rèn)證也緊跟而至，巴西成了三大信用評級機(jī)構(gòu)都認(rèn)可的投資熱土。但是好景不長，2015年前后，隨著巴西經(jīng)濟(jì)顯露頹勢，巴西陸續(xù)失去了三大評級機(jī)構(gòu)投資級別的認(rèn)證。去年以來，隨著巴西經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，三大評級機(jī)構(gòu)對巴西的評級展望也出現(xiàn)過起伏，但是巴西始終沒有成功回歸投資級別的隊列。

　　今年1月，標(biāo)準(zhǔn)普爾將巴西的信用評級從BB下調(diào)到BB-，低于投資級別三級。2月，惠譽(yù)緊隨其后，同樣將巴西主權(quán)信用評級從BB下調(diào)至BB-。事實上，此番降級其實早有預(yù)警，去年12月時標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù)、穆迪三大評級機(jī)構(gòu)就曾發(fā)出警告稱，如果巴西的養(yǎng)老改革方案無法在國會通過，將下調(diào)巴西的主權(quán)評級。分析人士認(rèn)為，養(yǎng)老改革對于鞏固巴西財政來說非常關(guān)鍵，它是平衡公共債務(wù)的最基本前提，此項改革無法進(jìn)行則意味著巴西經(jīng)濟(jì)難以全面恢復(fù)。

　　而由于要應(yīng)對里約州暴力事件等種種原因，巴西政府推遲了有關(guān)養(yǎng)老制度改革修正案的表決，與此同時，政壇風(fēng)云持續(xù)發(fā)酵，由于巴西前總統(tǒng)盧拉入獄，今年的大選也變得更加撲朔迷離。標(biāo)準(zhǔn)普爾認(rèn)為，巴西在今年大選后面臨更大的政策不確定，這將可能影響政府對養(yǎng)老制度改革的態(tài)度，從而使巴西財政赤字情況進(jìn)一步惡化?；葑u(yù)也在聲明中表示，此次調(diào)降主要是由于巴西持續(xù)的巨額財政赤字、不斷增長的公共債務(wù)和養(yǎng)老金改革立法的失敗。基于此，多數(shù)分析人士認(rèn)為，此次降級并不意外。他們甚至認(rèn)為，如果養(yǎng)老金改革沒有進(jìn)展，可能進(jìn)一步降級。

　　在兩家信用評級機(jī)構(gòu)公布評級結(jié)果后，巴西財政部發(fā)表公報，表示將繼續(xù)努力推動改革立法，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展和改善投資環(huán)境。巴西政府這一表態(tài)或許對穆迪的評級結(jié)論產(chǎn)生了影響，近日穆迪維持了對巴西Ba2的評級，比投資級低兩個級距，并沒有降級。穆迪表示，如果巴西財政改革快于預(yù)期，穆迪還可能上調(diào)巴西評級，但若再度出現(xiàn)政治系統(tǒng)運轉(zhuǎn)不良或者改革停滯不前的情況，評級可能會下調(diào)。

　　另外，值得注意的是，盡管三大評級機(jī)構(gòu)給予巴西的評級都低于投資級別，但對巴西的評級展望均已調(diào)整為“穩(wěn)定”。對此種調(diào)整，惠譽(yù)表示，他們看到巴西經(jīng)濟(jì)正繼續(xù)從嚴(yán)重衰退中恢復(fù)，并且通貨膨脹率有所下降。穆迪則相信，下一屆巴西政府會繼續(xù)通過開展必要的改革來保持財政可持續(xù)性，特別是在社會保障方面。同時穆迪也預(yù)計，中短期內(nèi)巴西的經(jīng)濟(jì)發(fā)展將會更加強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度也將高于預(yù)期。

　　歷史地看，一般國家需要5至10年才可能恢復(fù)自己的投資級別。就目前的巴西而言，需要的時間可能更長，也可能很短，大選或許能給出一個階段性答案。后繼有力還是后繼乏力，這比眼下復(fù)蘇勢頭更受關(guān)注。從負(fù)面到穩(wěn)定，從投機(jī)級到投資級，巴西恐怕還有漫漫長路要走。

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