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??? 8日，有消息稱，融創(chuàng)中國董事長孫宏斌蹚入萬科股權之爭的渾水，或已買入0.5%至0.6%萬科股份，耗資10億元左右。隨后，孫宏斌在個人微博進行了否認，表示本人和融創(chuàng)沒有購買萬科股票。

　　萬科的股權大戰(zhàn)遠比故事精彩。隨著恒大攜重金進場，萬科股權之爭再添變數(shù)，成為四方制衡的麻將牌局。多方將如何應對，萬科股權之爭將迎來何種結局，引發(fā)多方猜想。截至8日，受恒大入股的影響，萬科A盤中最高達22.95元每股，接近漲停，收報21.87元每股，短短幾個交易日上漲幅度超過20%。

　　恒大加入混戰(zhàn)

　　恒大入場并一舉成為萬科第四大股東，讓熱鬧不已的萬科股權之爭又多了新的看點。

　　8日，萬科發(fā)布關于股東權益變動的提示性公告稱，恒大地產集團有限公司一致行動人分別于2016年7月25日至2016年8月8日之間，通過深圳證券交易所集中競價交易系統(tǒng)增持萬科A股股份5.52億股,占公司總股份的5.00%。成交均價為18.06元/股。

　　公告顯示，此次收購方在資產、業(yè)務、人員方面互相獨立，并未簽訂一致行動協(xié)議，但因受同一實際控制人恒大地產集團控制，構成一致行動人。

　　值得一提的是，股權收購相關方均為恒大的關聯(lián)公司，本次權益變動前,各信息披露義務人均未持有萬科股票。而在此次權益變動完成后,廣州市昱博投資有限公司持股1.57億股，占萬科總股本1.42%；廣州市奕博投資有限公司持股1.65億股，占總股本1.49%；廣州市悅朗投資有限公司持股1.73億股，占比1.57%；廣州市凱軒投資有限公司持股4116萬股，持股占比0.37%，廣域投資、欣盛投資、仲勤投資持股占比均為0.05%。

　　公告指出，收購萬科的主要原因是認可萬科的投資價值。同時在未來12個月內將根據(jù)證券市場整體狀況并結合萬科的業(yè)務發(fā)展及其股票價格情況等因素，決定是否繼續(xù)增持或減持萬科股份。

　　而這一變動意味著，在4日被曝出購買萬科股票后，恒大又著手收購萬科0.32%股份?？偞鷥r約為99.66億元。代價由恒大的內部資源支付。

　　隨著恒大的大舉進入，其一舉成為萬科第四大股東，截至目前，寶能系持股比例為25%，華潤持股比例為15.24%，安邦持股比例為7.01%，萬科管理層持股比例為4.14%。

　　5日，深交所發(fā)布《關于對萬科企業(yè)股份有限公司的關注函》，分別向萬科與恒大進行問詢，要求萬科需在8月9日前回復，并對外披露。

　　深交所函件指出，4日當日13時13分,有媒體報道稱“恒大買入萬科或達2%”;14時06分,報道稱“恒大否認公司或許家印以個人名義買萬科”。對此,有報道稱,“記者作為萬科股東,主動向萬科查閱股東名冊,查閱過程中,發(fā)現(xiàn)了恒大買入的跡象”,“萬科將恒大大幅購買萬科股票的消息透露給了媒體”,“恒大盤中否認買入萬科,打壓后再度洗籌,涉嫌操縱股價”。

　　因此，深交所指出，萬科需查明公司是否存在私下提前向特定對象單獨披露、透露或者泄露中國恒大集團擁有你公司股份權益的情況;　股東名冊保管、查閱等內部制度的制訂和執(zhí)行情況;　以及近期股東申請查閱股東名冊的情況。

　　而對于恒大，深交所表示，恒大需核實恒大或恒大相關人員是否直接或間接向市場發(fā)布否認公司或許家印以個人名義買萬科等不實言論。且恒大與附屬企業(yè)是否存在利用不實言論交易股票的情況。同時，需查明恒大及其一致行動人與萬科前十大股東間是否存在協(xié)議、其他安排等形式共同擴大所能支配的萬科股份表決權數(shù)量，并說明是否互為一致行動人以及理由。

　　事實上，恒大近期頻繁布局A股。7日晚間，廊坊發(fā)展發(fā)布公告稱，根據(jù)恒大發(fā)來的權益變動相關資料顯示，恒大于8月4日在二級市場合計增持廊坊發(fā)展股票1900.76萬股，占廊坊發(fā)展總股本5.00%。本次權益變動完成后，恒大持有廊坊發(fā)展5702.46萬股,占廊坊發(fā)展總股本15.00%，成為廊坊發(fā)展第一大股東。

　　而此前，7月26日，恒大剛剛完成對嘉凱城的收購，恒大斥資36.09億元收購嘉凱城約9.52億股股份，占總股本52.78%，成為第一大控股股東。同時，恒大系旗下恒大人壽今年一季度還出現(xiàn)在寶鷹股份、金科股份、騰達建設、金螳螂、粵宏遠A等公司的前十大流通股東名單中。

　　萬寶華之爭

　　正是恒大的介入，打破了萬科、寶能、華潤之間的僵持局面。在恒大加入之前，萬科復牌前夕，一直未明確發(fā)聲的華潤突然變臉。

　　此前6月17日，萬科復牌前的最后一次董事會上，對萬科的重組方案，隸屬華潤的三名董事全部投了反對票。

　　華潤表示，萬科增發(fā)股票定價為15.88元，比資本市場目前平均對萬科每股凈資產約21元的估值測算低約24%，增發(fā)后現(xiàn)有股東的權益被攤薄約5%。同時，萬科負債率較低，且債券融資成本持續(xù)下降，有較大債權融資空間。因此，以萬科現(xiàn)有情況來看，萬科可選擇通過現(xiàn)金或債權融資形式支付全部交易對價，無需發(fā)行大量股票攤薄現(xiàn)有股東權益。

　　此外，華潤指出，萬科發(fā)行新股購買的資產是2個地產項目的股權，而不是地鐵整體業(yè)務的權益，不能自動鎖定未來萬科與深圳地鐵在其他項目的開發(fā)合作，未能形成對萬科的持續(xù)性支持。萬科與重慶、東莞等城市地鐵擬通過PPP方式在項目層面展開合作的方式在分紅方面靈活度更高，更符合地鐵用開發(fā)物業(yè)反哺地鐵建設的目標。

　　隨后26日，萬科發(fā)布公告稱，萬科收到公司股東寶能系向公司發(fā)出的“關于提請董事會召開第二次臨時股東大會”。而股東大會內容則為罷免包括王石、郁亮在內所有董事。

　　此后，事件連續(xù)升級，萬科復牌當天，萬科最大自然人股東劉元生在長久沉默后終于發(fā)聲，表示已向7部委發(fā)舉報信，7月19日，萬科再以公司名義向有關監(jiān)管機構與交易所舉報寶能，指鉅盛華及其控制的相關資產管理計劃存在四大問題，即違反上市公司信息披露規(guī)定、違反資產管理業(yè)務相關法律法規(guī)、將表決權讓與寶能缺乏合法依據(jù)、涉嫌損害中小股東利益，請求上述機構對上述違法違規(guī)行為進行查處。

　　隨后，深交所分別向鉅盛華與萬科致監(jiān)管函，表示寶能仍未提交上市公司收購報告書，深交所將采取對主要負責人進行監(jiān)管談話等措施。對于萬科，深交所表示，萬科違規(guī)向非指定媒體透露了《關于提請查處鉅盛華及其控制的相關資管計劃違法違規(guī)行為的報告》全文這一未公開重大信息，將對主要負責人進行監(jiān)管談話等措施。

　　結局懸疑待解

　　業(yè)內專家認為，不管結局怎樣，萬科股權之爭傳遞了這樣一個信息：一股獨大在治理結構上不是一個好的安排。

　　恒大的突然介入，讓萬科股權之爭再度增添了不確定性。數(shù)據(jù)顯示，寶能、華潤、安邦對萬科的持股比例分別為25.4%、15.24%、6.177%，萬科管理層掌控的資管計劃則合計持有約7.12%股權，加上中國恒大買入萬科A的5%股權，再加上國家隊救市時買入的9.5%，目前萬科已被鎖定的股權超過60%。

　　據(jù)記者統(tǒng)計，根據(jù)已經公告的情況，萬科H股占總股份11.9%，萬科A所剩流通股僅20%左右。這意味著，萬科實際流通市值僅剩500億元左右。

　　在此背景下，后續(xù)因資本混戰(zhàn)帶來結局改變的可能性大大降低。但是結局的不確定性也再度增加。

　　對此，國融證券財富管理部總經理吳煊分析稱，恒大的這次出手應該不是簡單的財務投資?！皬暮愦蟪鍪值念l率來看，有明顯的加快跡象。隨著管理層對跨界并購重組的監(jiān)管不斷升級，在未來，圍繞行業(yè)進行橫向的兼并和重組將成主流。恒大這次的出手，我們認為已經看到了這種政策導向的信號，資金將圍繞地產主業(yè)來進行國內布局?！?/p>

　　有分析人士認為，不排除恒大收購部分現(xiàn)有大股東股份躋身第一大股東，例如與寶能達成一致協(xié)議，在寶能持股鎖定期過后收購，但全部收購將觸及邀約紅線。

　　與此同時，上述人士說，若寶能計劃轉移部分股份，仍將受到華潤等多方的壓力。那么，轉移對象與其是恒大，不如是華潤。

　　“或許許老板會借這次機會賣王石一個人情?！币灿袠I(yè)內人士指出，一方面收購剩余的流通股份難度已大大增加，直接實現(xiàn)控股難度較大。另一方面，恒大收購的萬科股份已有10億元以上的浮贏，許家印借此充當萬科管理層的“白衣騎士”，樹立維穩(wěn)行業(yè)的名聲，也不是沒有可能。

　　上海思治管理咨詢有限公司首席合伙人潘躍新表示，此前華潤的做法，或是有多種原因致使華潤沒有啟動阻止程序。一是華潤領導層剛剛更換，二是寶能意圖不清，三是審批程序復雜。因此，華潤不去阻止寶能收購完全合理合法，華潤的表態(tài)也一直中規(guī)中矩，謹言慎行。但從現(xiàn)階段來看，華潤的表態(tài)則透露，雖然時間不確定，但結局中的華潤將再度回歸第一大股東。

　　對此，有業(yè)內人士透露，近階段央企地產企業(yè)加速整合，甚至此前計劃收購的中信地產也被中海拿下，對華潤的轉向產生很大的影響。

　　2015年，華潤以752.1億元代價收購土地儲備910.6萬平方米。截至2015年底，華潤土地儲備4126萬平方米，其中開發(fā)型物業(yè)3575萬平方米，投資物業(yè)551萬平方米。與中海、保利差距逐步拉大。這也印證了萬科獨立董事華生所指出的董事會中華潤的意圖是重回第一大股東，繼續(xù)實現(xiàn)對萬科的控股。

　　上海東方傳媒集團有限公司副總裁秦朔預計，華潤還會成為第一大股東。華潤將證金救市的部分股權納入，寶能再用一定的方法將一些權益提供給華潤，華潤就能站穩(wěn)第一大股東之位。

　　秦朔表示，對于寶能，經過恒大的進入，寶能的杠桿風險已完全解除，萬寶華之爭的上半場已經結束，上半場主要針對公司治理開戰(zhàn)，大家拿著公司章程對打，接著是輿論戰(zhàn)、投訴戰(zhàn)?，F(xiàn)在是中場休息，可能會比較長，因為監(jiān)管者要真真正正把這些問題搞清楚，加上這么復雜的利益格局，需要時間。

　　財經專欄作家向小田表示，萬科股權之爭標志金融資本將重構產業(yè)版圖。許家印的登場，標志著萬寶之爭的意義更加被確定。該事件標志著企業(yè)之間的競爭早已告別了草莽時代的行業(yè)比拼，商戰(zhàn)在另一個層次——即金融戰(zhàn)略層面展開了。

　　中國人民大學重陽金融研究院執(zhí)行院長王文表示，不管結局怎樣，萬科一事告訴我們一股獨大在治理結構上不是一個好的安排。因為大股東的控制欲是難以抑制的，很容易在投資企業(yè)時復制母公司的文化和習慣，也很容易產生不規(guī)則的關聯(lián)交易，甚至風險的內部轉移。對于企業(yè)的風險控制和戰(zhàn)略布局來說，一股獨大弊大于利。