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　　當前，中國的債務(wù)問題受到全世界關(guān)注。中國的債務(wù)到底高不高，是否存在危機？中國社科院學(xué)部委員李揚6月15日在國新辦吹風會上介紹，截至2015年底，我國債務(wù)總額為168.48萬億元，全社會杠桿率為249%。中國政府的債務(wù)處于可控范圍內(nèi)，中國有足夠的資產(chǎn)來應(yīng)對債務(wù)風險，不存在債務(wù)危機——

　　6月15日，在國務(wù)院新聞辦舉行的吹風會上，中國社會科學(xué)院學(xué)部委員、國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚介紹我國債務(wù)水平等相關(guān)情況時表示，我國政府的債務(wù)處在可控范圍內(nèi)，同時有足夠的資產(chǎn)來應(yīng)對債務(wù)風險，不存在債務(wù)危機。

　　非金融企業(yè)部門債務(wù)較高

　　據(jù)介紹，作為專業(yè)的金融研究機構(gòu)，中國社科院國家金融與發(fā)展實驗室很早就關(guān)注并組織專業(yè)隊伍研究我國的債務(wù)問題，并從2011年開始編制我國的國家資產(chǎn)負債表，至今在資產(chǎn)負債表方面有了近10年數(shù)據(jù)，在債務(wù)率方面已有了連續(xù)20年的數(shù)據(jù)。

　　債務(wù)主體在結(jié)構(gòu)上通常劃分為居民、金融企業(yè)、非金融企業(yè)、政府?！案鶕?jù)我們的研究，截至2015年底，我國債務(wù)總額為168.48萬億元，全社會杠桿率為249%。在結(jié)構(gòu)上，居民部門在40%左右，金融部門約為21%，政府部門約為40%，如果考慮到一些融資平臺債務(wù)及或有債務(wù)，通過一個折扣打進政府債務(wù)總額里去，政府部門會達到57%?！崩顡P說。

　　在地方政府債務(wù)統(tǒng)計中，或有債務(wù)是指政府負有擔保責任的債務(wù)和可能承擔一定救助責任的債務(wù)。

　　李揚指出，在我國，問題最大的是非金融企業(yè)部門債務(wù)，其杠桿率2015年底高達131%。如果把融資平臺債務(wù)加進來（這部分與政府債務(wù)有所重疊），則高達156%。

　　據(jù)統(tǒng)計，截至2015年末，我國納入預(yù)算管理的中央政府債務(wù)10.66萬億元，地方政府債務(wù)16萬億元，合計政府債務(wù)26.66萬億元，占GDP比重為39.4%。如果把地方融資平臺加進來，以更寬的口徑估算，政府債務(wù)水平達到56.8%，仍低于歐盟60%的警戒線，也低于當前主要市場經(jīng)濟國家和新興市場國家水平，比如，日本超過200%、美國超過120%、法國120%左右、德國80%左右、巴西100%左右。

　　對于地方政府債務(wù)問題，李揚進一步分析，2015年底，地方政府債務(wù)占GDP比重為24%，應(yīng)屬不高的水平；再以國際通用的債務(wù)率（債務(wù)余額/綜合財力）指標來衡量，2015年地方政府債務(wù)率為89.2%，低于國際通行警戒值。

　　“中國政府的債務(wù)處在可控范圍內(nèi)。”李揚強調(diào)。

　　債務(wù)危機為小概率事件

　　“大家討論債務(wù)問題的時候，僅就債務(wù)談債務(wù)的情況比較多。”李揚指出，如果目的是要評估我國發(fā)生債務(wù)危機的可能性，分析的范圍就不應(yīng)局限于債務(wù)，還應(yīng)考慮資產(chǎn)方面。

　　分析顯示，按寬口徑匡算，到2014年底我國主權(quán)資產(chǎn)總計227.3萬億元，主權(quán)負債124萬億元，資產(chǎn)凈值103.3萬億元。按窄口徑匡算，即扣除行政事業(yè)單位國有資產(chǎn)，并以當年的土地出讓金替代當年的國土資源性資產(chǎn)，我國的主權(quán)資產(chǎn)凈值為28.5萬億元。

　　“上述分析充分表明，我國擁有足夠的資財來應(yīng)對債務(wù)風險，發(fā)生債務(wù)危機應(yīng)為小概率事件。進一步說，即便出現(xiàn)大規(guī)模的債務(wù)違約，我國也有足夠的資財，在不對國民經(jīng)濟造成較大負面沖擊的條件下，予以妥善處理?！崩顡P強調(diào)。

　　結(jié)合資產(chǎn)負債表分析，李揚認為，我國債務(wù)問題至少有兩大突出特點：其一，我國是一個擁有高儲蓄率的國家，這種狀況導(dǎo)致兩個結(jié)果：一方面，每年要有相當于GDP的50%的儲蓄需要轉(zhuǎn)化為投資，同時，我國又是金融市場欠發(fā)達的國家，因此，儲蓄向投資的轉(zhuǎn)換大多會形成債務(wù)?！叭欢硪环矫?，高儲蓄也為中國解決債務(wù)問題提供了巨大的緩沖?！崩顡P說。

　　其二，與大多數(shù)國家不同，在我國，各級政府的借債，主要是為了進行投資。因此，與巨額債務(wù)相對應(yīng)，我國地方政府掌握著大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這些資產(chǎn)，形成了未來償債的可靠保障，從而也大大降低了我國發(fā)生債務(wù)危機的可能性。

　　“總之，我們僅僅看數(shù)字確實觸目驚心，但通過深入分析它的結(jié)構(gòu)，對我國債務(wù)會導(dǎo)致風險的擔心是不必要的。當然債務(wù)問題是必須警惕的，任其蔓延會使經(jīng)濟活力受到約束，對經(jīng)濟長期發(fā)展肯定不利，因此現(xiàn)在必須把這個問題放在非常重要的位置加以解決?！崩顡P強調(diào)，債務(wù)問題是涉及全面的一個經(jīng)濟現(xiàn)象，不是某個政府部門能夠解決的，必須進行通盤考慮解決。

　　堅持法制化市場化原則

　　對于市場上出現(xiàn)的債務(wù)違約事件，李揚認為，應(yīng)當讓微觀主體的信用以自己的面目表現(xiàn)出來，擺脫政府信用“籠罩”的形象。

　　“現(xiàn)在信用違約在我國市場上越來越多，從小的延伸到大的，從民企延伸到國企、央企，從經(jīng)濟落后地區(qū)延伸到經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)。”李揚認為，信用違約恰恰是打破剛性兌付的必要手段，應(yīng)當高度重視這個問題。

　　“不能讓信用違約一發(fā)不可收，要控制這個過程，尤其是債務(wù)重組中惡意違約情況的發(fā)生。如果信用違約背后出現(xiàn)了市場機制崩壞的情況，這是最壞的結(jié)果，對此要高度重視?！崩顡P說，法制架構(gòu)至關(guān)重要，解決違約問題要在法制框架下展開，所有事情要依法進行，包括依法違約、依法清償、依法破產(chǎn)。

　　“信用違約的出現(xiàn)對我國市場發(fā)展來說是一個新的階段，是個浴火重生的階段?！崩顡P表示。

　　對于如何處理企業(yè)債務(wù)問題，李揚認為，所謂不良債務(wù)的問題對面是不良資產(chǎn)的問題，所以要和處理不良資產(chǎn)聯(lián)系在一起。

　　“不良資產(chǎn)在實體經(jīng)濟中相對應(yīng)的就是過剩產(chǎn)能、過多的庫存，所以去杠桿、去產(chǎn)能、去庫存，解決債務(wù)水平過高和解決不良資產(chǎn)是一個問題的不同側(cè)面。在這個意義上，確實需要有一個統(tǒng)一的考慮，把這些問題放在一起，從國家‘總盤子’的角度討論問題。”李揚說。

　　李揚強調(diào)，處理債務(wù)問題要和處理不良資產(chǎn)聯(lián)系在一起，債務(wù)問題的核心是處理其中不良的部分；鑒于我國債務(wù)主要是在企業(yè)尤其是國企，因此處理債務(wù)問題要和國企改革密切結(jié)合。

　　“處理債務(wù)問題要和我國的市場化建設(shè)聯(lián)系在一起，一定要用市場化的手段。債務(wù)不良不是說完全無法償付，其實還有一些殘值，那怎么定價就是個問題。我們過去把賬面資產(chǎn)拿走，這不是市場化的辦法，應(yīng)該用市場化的辦法來處理。同時，必須堅持法制手段，所有事情于法有據(jù)?！崩顡P說。