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????近日，中國人民銀行發(fā)布公告，稱為增強人民幣兌美元匯率中間價的市場化程度和基準性，決定完善人民幣兌美元匯率中間價報價。一石激起千層浪，8月11日人民幣兌美元中間價相較前一日貶值2%，三日內(nèi)累計貶值超過4%。其實早在去年12月份，美元走強、世界范圍內(nèi)其他貨幣陸續(xù)貶值之時，人民幣便已經(jīng)積聚了一定的貶值預期。此次調(diào)整，一定程度上釋放了之前積累的貶值壓力，同時也為維護經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展提供了穩(wěn)定的外部環(huán)境，是新常態(tài)下金融改革的重要一環(huán)。

????央行在此時出臺如此大膽的改革舉措，不僅必要，而且及時。中國經(jīng)濟進入新常態(tài)需要依靠改革激發(fā)社會經(jīng)濟增長的活力，但是與對經(jīng)濟刺激“快而猛”的基建項目相比，改革是一個漸進的過程，需要穩(wěn)定的經(jīng)濟環(huán)境，更需要全社會的信心和熱情。在企業(yè)調(diào)結構、去產(chǎn)能，外部市場需求偏弱的情況下，匯率市場化的改革和其所帶來的人民幣小幅貶值，短期內(nèi)對中國經(jīng)濟增長的促進作用還很有限。此舉則讓人們看到了改革的持續(xù)，從而重拾對中國經(jīng)濟的信心。長期來看，建立一個靈活穩(wěn)定、充分反映市場供求的匯率制度，會通過營造穩(wěn)定的經(jīng)濟環(huán)境服務經(jīng)濟增長。此外，這對平衡國內(nèi)外貨幣需求、抑制跨境資本流出、改善宏觀經(jīng)濟環(huán)境也有重要作用，而且，使人民幣匯率形成機制充分與市場接軌，增加了人民幣在今年進入SDR的概率。

????作為黨的十八屆三中全會提出的金融改革的重要方面之一，新常態(tài)下完善人民幣匯率市場化形成機制有其特殊意義。首先，降低了社會經(jīng)濟中的不穩(wěn)定因素，有利于營造穩(wěn)定的外部經(jīng)濟環(huán)境。市場對匯率走勢的分歧可能會在短期暫時加大人民幣匯率的波動，但相較于中國3.65萬億美元的外匯儲備，其對宏觀經(jīng)濟的沖擊將很有限。從長期來看，待市場磨合之后，人民幣匯率與市場接軌、充分反映市場的供求，會形成一個相對平穩(wěn)的預期水平，有利于中國國際收支的平衡，降低了跨境資本流動的波動。其次，隨著美元進入加息周期、國際跨境資本流動頻繁，世界范圍內(nèi)金融市場的動蕩加劇，同時境外資本流入境內(nèi)外匯市場的數(shù)量也在增加，央行調(diào)控人民幣匯率的難度和風險也在不斷增加。此時，貼近市場的匯率水平、更加靈活有效的匯率機制，強化了央行的獨立性和自主性，在制定貨幣政策的時候會更加游刃有余，更好的服務于“適應和引領新常態(tài)”的新時期政策目標。

????可以預期，未來中國的金融改革步伐會進一步加快。在人民幣兌美元中間價報價改革之后，引入合格的境外投資者、放松交易限制、進一步開放資本賬戶等，都會依照市場的反應和宏觀經(jīng)濟形勢適時推出。相比之下，更加引人關注的是利率市場的改革。匯率市場化和資本賬戶開放有階段性成果后，利率的供求也會發(fā)生變化，如何制定靈活的管制措施和調(diào)控手段，讓利率水平真實反映市場的供求，是下一階段金融改革的重頭戲。

????（作者系中國人民大學財政金融學院教授、國際貨幣研究所研究員）