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 《賭客信條》
孫惟微著 電子工業(yè)出版社
2010年3月
我們常說，炒股就是炒未來、炒預(yù)期，甚或說是炒朦朧，這種說法很有道理，但有點(diǎn)語焉不詳，而《賭客信條》一書很好地解釋了這個(gè)問題，提出了“前景理論”的概念。對此，國內(nèi)也有翻譯為“預(yù)期理論”的，意謂在不同的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期條件下，人們的行為傾向是可以預(yù)測的。
前景理論由下面4個(gè)原理組成：1，確定效應(yīng)：在確定的好處(收益)和“賭一把”之間，做一個(gè)抉擇，多數(shù)人會(huì)選擇確定的好處。2，反射效應(yīng)：在確定的壞處(損失)和“賭一把”之間，做一個(gè)抉擇，多數(shù)人會(huì)選擇“賭一把”。3，損失規(guī)避：多數(shù)人對損失比對收益更為敏感。4，參照依賴：多數(shù)人對得失的判斷往往由參照點(diǎn)決定。
其所謂“確定效應(yīng)”，就是投資者有強(qiáng)烈的“獲利了結(jié)”傾向，喜歡將正在賺錢的股票賣掉，“見好就收”、“落袋為安”。與“確定效應(yīng)”大異其趣的是“損失規(guī)避”，那么“損失規(guī)避”好不好呢？從道理上講，規(guī)避損失當(dāng)然好，但在現(xiàn)實(shí)投資中，投資人的規(guī)避卻是鴕鳥的辦法，即對套牢虧損的投資標(biāo)的品種不管不問，因?yàn)樗J(rèn)為，不賣出，就不算損失，如果賣出了，損失就成為事實(shí)。為什么會(huì)出現(xiàn)這種錯(cuò)誤的行為呢？主要是因?yàn)�，一是認(rèn)知偏差，二是缺乏止損觀念，三是缺乏機(jī)會(huì)成本觀念。而缺乏機(jī)會(huì)成本觀念，又與缺乏參照點(diǎn)有關(guān)，有的人買了某種股票，就玩去了。股票是跌是漲、投資是贏是輸只能憑天由命了。
魯迅先生一生最寶貴的品質(zhì)是勇敢地解剖自己，反觀滬深股市近一億參與者，有幾人樂意解剖自己呢？實(shí)在不敢高估。在金融證券投資的過程中，人性的弱點(diǎn)暴露無遺。比如有的人一旦買入某個(gè)證券品種，就會(huì)越看越喜歡那個(gè)品種。作者在“你會(huì)和自己的投資結(jié)婚嗎”一節(jié)中指出：“如果你在投資領(lǐng)域夠‘薄情’，恭喜，你是個(gè)高手。金融界有句名言：讓蹩腳的交易員放棄頭寸，比讓他們離婚還難！”所謂情人眼里出西施。人就是善于自欺的動(dòng)物，當(dāng)手里的股票變
成賠錢貨的時(shí)候，拒絕接受現(xiàn)實(shí)，壯士斷腕。這時(shí)他們常常搖身一 變，自稱”長線
“投資者。顯然，這些人在不自覺中墜入了“甜檸檬”心理的陷阱：把吃到的檸檬當(dāng)成是甜的，夸大自己已經(jīng)得到的“檸檬”的價(jià)值。這種心理與“酸葡萄”心理正相反。
要戰(zhàn)勝市場，必須先對市場保持足夠的敬畏，同時(shí)要有自信，但又不能過度自信。此書最值得細(xì)看的章節(jié)是“高手，就是對自己誠實(shí)的人”，作者援引經(jīng)濟(jì)學(xué)家列支騰斯做過的一個(gè)實(shí)驗(yàn)：給被試者12只股票的市場報(bào)告，請他們預(yù)測未來是漲還是跌。實(shí)驗(yàn)結(jié)果是，47%的答案是對的，符合市場走勢，但被試者的信心度卻達(dá)到了65%。列支騰斯由此得出結(jié)論：當(dāng)準(zhǔn)確度接近隨機(jī)水平時(shí)，過度自信達(dá)到最大；當(dāng)準(zhǔn)確度從50%增加到80%，過度自信會(huì)逆向減少；當(dāng)準(zhǔn)確度超過80%時(shí)，人們會(huì)變得不自信。也就是說，預(yù)測準(zhǔn)確度越高的人，越少出現(xiàn)過度自信現(xiàn)象。這說明了什么呢？說明真正的高手，已經(jīng)不需要靠刻意論證自己正確來提升自信了。巴菲特、索羅斯是真正的高手，他們不論是在演講還是寫文章，都常常講到自己犯過很多錯(cuò)誤，他們是誠實(shí)的，既對別人誠實(shí)，更對自己誠實(shí)。誠實(shí)，且敢于承認(rèn)錯(cuò)誤，是糾正錯(cuò)誤并進(jìn)行止損操作的必要前提條件，這正是高手必須具備的職業(yè)素質(zhì)。
賭客，有成熟的，也有幼稚的；有成功的，也有失敗的。賭客信條，有正確的，也有錯(cuò)誤的，有有益的，也有有害的。那么，你是哪種賭客呢？你又秉持哪種信條呢？通過閱讀本書，你大概可以給自己下一個(gè)鑒定和評估，并有助于進(jìn)一步認(rèn)識賭局和認(rèn)識自己。 |