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 作者：陳志武
出版社：當(dāng)代中國(guó)出版社
出版日期：2009年7月
為什么中國(guó)公司喜歡行行都做？
這是一本“生活中的經(jīng)濟(jì)學(xué)”，采用一種父女(陳笛14歲)之間對(duì)話的形式，通俗易懂，融專業(yè)性與可讀性于一身，在金融危機(jī)的大時(shí)代背景下為我們走出困境提供了借鑒和參考。
陳笛：“在中國(guó)，好像公司更喜歡什么都自己做，喜歡垂直一體化，而在美國(guó)好像不是這樣。為什么會(huì)這樣？”
“原因包括許多方面。第一個(gè)決定性因素是契約執(zhí)行的可靠度。如果你跟張三的公司簽合同，約定張三今后五年里每年供應(yīng)1噸硅片，而且價(jià)格今天就鎖定，這樣，你投下很多資本，擴(kuò)建太陽(yáng)能生產(chǎn)線。可是，一年后，張三說(shuō)沒(méi)貨供應(yīng)，要?dú)Ъs了，這就讓你的投資泡湯了。所以，如果一個(gè)國(guó)家的契約環(huán)境差，企業(yè)就更傾向于什么都自己做，不相信別人的供貨保證。”
“實(shí)際上，不只是國(guó)家之間有這些差別，即使在一國(guó)之內(nèi)，因不同地區(qū)的契約文化有很大不同，企業(yè)選擇的垂直一體化程度也會(huì)不同。在中國(guó)，浙江因?yàn)榭亢＃渖虡I(yè)發(fā)展歷史比內(nèi)陸省份更長(zhǎng)久，其商業(yè)文化、特別是契約文化就比湖南等省的要發(fā)達(dá)得多。所以，在浙江，企業(yè)能夠選擇專，實(shí)際情況也的確是浙江企業(yè)更傾向于專，通過(guò)市場(chǎng)交易能實(shí)現(xiàn)的分工很細(xì)。相比之下，湖南企業(yè)更傾向于什么都做，專業(yè)分工不夠。比如，長(zhǎng)沙通程控股股份有限公司就是這樣�！�
陳笛：“你說(shuō)的是我們?cè)陂L(zhǎng)沙常住的通程國(guó)際大酒店吧？”
“是的。這是湖南的一家上市公司，它的股票在深圳證券交易所上市。你猜它的主營(yíng)業(yè)務(wù)是什么？”
陳笛：“它肯定是從事酒店經(jīng)營(yíng)的公司吧？”
“我原來(lái)也以為它的主業(yè)是酒店管理，可是遠(yuǎn)不是這樣。按照該公司的介紹，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括百貨、針織品、文體用品、照相器材、音像制品、金銀首飾、食雜果品、五金交電、家用電器、廚房機(jī)具、家具、中成藥、西藥制劑、醫(yī)療器械、建筑材料、礦產(chǎn)品、旅游及服務(wù)。兼營(yíng)業(yè)務(wù)有飲食娛樂(lè)、住宿、能源、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)、建筑及裝飾工程、汽車貨運(yùn)、信息服務(wù)、物業(yè)管理。所以，我們住過(guò)的酒店只是其業(yè)務(wù)的一小部分，他們更大的主業(yè)是各種商業(yè)零售，還有房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、商用地產(chǎn)投資與物業(yè)管理，能源和汽車運(yùn)輸，及信息服務(wù)、軟件開(kāi)發(fā)等。實(shí)際上，湖南幾乎每個(gè)上市公司都有自己的酒店，也都有自己的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司。”
陳笛：“為什么他們什么都做？怪不得通程大酒店的服務(wù)這些年每況愈下。剛才說(shuō)常州天合是垂直一體化整合，是為了減少原材料供應(yīng)的不確定性，但是，通程的酒店、房地產(chǎn)、旅游服務(wù)和零售業(yè)，有什么價(jià)值鏈上下游的關(guān)系？這個(gè)我不明白�！�
“一般來(lái)講，如果不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域或說(shuō)行業(yè)間有很強(qiáng)的互補(bǔ)性，即使它們沒(méi)有價(jià)值生產(chǎn)鏈意義上的供貨關(guān)系，把這些行業(yè)都整合到同一個(gè)公司內(nèi)，也可以分散公司的風(fēng)險(xiǎn)。”
“不過(guò)，要運(yùn)作好這種跨行業(yè)橫向整合，公司的管理架構(gòu)與水平必須很高，否則，極容易造成資本浪費(fèi)，使資本的使用效率很低，不能帶來(lái)足夠高的回報(bào)。比如，通程2006年的資產(chǎn)回報(bào)率才3%左右，也就是每100塊錢的投資，在一年里只能帶來(lái)3塊錢的利潤(rùn)回報(bào)，跟銀行利率差不多。就像你說(shuō)的，一旦公司什么都做了，而不去考慮這些行業(yè)的相關(guān)性如何，那結(jié)果會(huì)是什么也做不好，資源就要浪費(fèi)了�！�
“實(shí)際上，通程控股應(yīng)該分拆成幾個(gè)不同的公司。比如分拆成商業(yè)房地產(chǎn)公司、零售商業(yè)公司、酒店管理公司，剛才講到的百貨大樓、商業(yè)廣場(chǎng)樓宇、酒店樓宇全部由商業(yè)房產(chǎn)公司擁有，然后把這些樓宇分別反租給通程零售公司、通程酒店管理公司，由后者按月付租金。這樣分拆后，通程地產(chǎn)公司可以獲得穩(wěn)定的月租收入。由于中國(guó)的銀行只認(rèn)固定資產(chǎn)做抵押放貸，這些月租收入很穩(wěn)定，也可用來(lái)做抵押借貸�！�
“另一方面，再把這些廣場(chǎng)和樓宇資產(chǎn)、把這些債務(wù)從通程零售公司的資產(chǎn)負(fù)債表上剝離出去之后，還有兩大好處：其一是通程零售公司的負(fù)債可以大大減少，其二是它的賬面資產(chǎn)額也大大減少，會(huì)使零售公司的資產(chǎn)回報(bào)率大大提升。因?yàn)閷?duì)于零售業(yè)來(lái)說(shuō)，它的主要收入是通過(guò)銷售商品而來(lái)，銷售場(chǎng)地是不是屬于自己的不重要，只要商品銷售和進(jìn)貨價(jià)格上有優(yōu)勢(shì)，租別人的店面也行。在商業(yè)銷售收入不變的情況下，公司總資產(chǎn)越少，需要的借債會(huì)越少，資本的回報(bào)率當(dāng)然會(huì)越高。所以，通過(guò)這種分拆，通程零售商業(yè)公司的股票就更能受到投資者的好評(píng)，價(jià)格會(huì)越高�！�
“按照同樣的道理，通程酒店管理公司只需從通程房產(chǎn)公司手里租用那些酒店地產(chǎn)，而不需要把這些樓宇資產(chǎn)放在自己的資產(chǎn)表上，它的最大資本應(yīng)該是酒店管理技術(shù)和流程這些無(wú)形的資產(chǎn)。這樣，酒店管理公司在使用很少資產(chǎn)、很少債務(wù)的情況下，照樣能創(chuàng)造很高利潤(rùn)，它單獨(dú)上市的股票價(jià)格也會(huì)更高。這實(shí)際上就是如家連鎖酒店的商業(yè)模式：租別人的樓宇，把自己的核心資本定義在酒店管理上�！�
（連載九）
（刊載略有刪節(jié)）
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