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一年多以前，2003年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主克萊夫·格蘭杰在中國旅行時，發(fā)現(xiàn)不少中國學(xué)者在介紹中國經(jīng)濟(jì)時，無一例外都告訴他兩點(diǎn)：第一，中國股市存在大量泡沫；第二，在2008年奧運(yùn)之前，泡沫不會破滅。格蘭杰聞此不禁啞然失笑：因?yàn)楫?dāng)所有投資者都明確知道2008年8月以后股市就會崩盤時，只要稍有理性的人就會搶先在7月清倉離場；但這樣做也未必安全，因?yàn)榧热幻總�人都可預(yù)見7月份股市將因集中拋售而暴跌，所以，更理智的做法是在6月出手；但這樣一來，6月也不保險了……當(dāng)這種預(yù)期循環(huán)下去的時候，熊市的陰云很可能下個月，甚至下周就到來了。結(jié)果大家都知道了,格蘭杰想的沒錯。
在成品油提價問題上，或許有人會認(rèn)為，主要是由發(fā)改委說了算，并一定程度上受外部壓力影響，與市場自發(fā)作用的關(guān)系不大。筆者倒不這么看。當(dāng)國際原油價格站上每桶140美元的歷史高位、國內(nèi)外成品油價格出現(xiàn)嚴(yán)重背離時，如果“奧運(yùn)之前成品油不會提價”形成一個普遍預(yù)期，那么很自然，眾多中小煉油企業(yè)會突然停產(chǎn)檢修，成品油零售商會悄悄囤積惜售，消費(fèi)者對能源需求將有增無減；而當(dāng)這種預(yù)期蔓延到國際市場上，紐約和倫敦商品期貨交易所的投機(jī)活動會有恃無恐，原油價格會加速向200美元目標(biāo)邁進(jìn)，為中國經(jīng)濟(jì)帶來更為沉重的壓力。此外，即便奧運(yùn)后成品油價格如期調(diào)整，由于早在市場預(yù)期之中，對國際油價也難以收到明顯沖擊的效果。因而此番政府在權(quán)衡利弊后，還是選擇了盡早調(diào)整。
從現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)理論看，制定政策的規(guī)則主要有三種：相機(jī)抉擇、單一規(guī)則和積極規(guī)則。相機(jī)抉擇其實(shí)是無規(guī)則，也就是說，調(diào)控政策不受任何固定程序或原則的束縛，完全依據(jù)不同情況和不同時間變化，政府并不考慮自身信譽(yù)；單一規(guī)則是指調(diào)控政策完全按照事先制定的固定規(guī)則來實(shí)施，不受形勢變化影響；而積極規(guī)則是指對當(dāng)前或未來可預(yù)見的經(jīng)濟(jì)狀況作出反應(yīng)的政策，這種反應(yīng)可能本身就是規(guī)則的一部分。一般認(rèn)為，相機(jī)抉擇是一種效率極低的政策規(guī)則，決策依據(jù)的主要分歧是選擇單一規(guī)則還是積極規(guī)則。
回到奧運(yùn)話題上來，如果此前政策當(dāng)局確實(shí)透露出風(fēng)聲，表示奧運(yùn)會之前為保持穩(wěn)定，將不采取任何可能影響市場信心的舉動，并且這種決心也為市場普遍接受，那么，實(shí)質(zhì)上就構(gòu)成了某種階段性的單一規(guī)則，它雖然有助于短期內(nèi)的社會經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，但同時也犧牲了市場效率和公平，并為下一階段經(jīng)濟(jì)運(yùn)行埋下隱患。事實(shí)上，有關(guān)部門從未做出上述承諾。相反，從一年來股市、房市、成品油市場的政策結(jié)果來看，一個連貫的積極規(guī)則的傾向可能更高些。也就是說，政府不僅希望奧運(yùn)前繁榮與穩(wěn)定，同時也希望奧運(yùn)之后繼續(xù)繁榮與穩(wěn)定。為保持中國經(jīng)濟(jì)長期健康運(yùn)行，政策當(dāng)局并不排除在適當(dāng)時機(jī)針對各種問題做出適當(dāng)反應(yīng)。
無論如何，投資者不能迷信所謂的奧運(yùn)擋箭牌。奧運(yùn)會就是一場全球的運(yùn)動盛會，如果非要給它附加許多額外的利益期望，難免會做出錯誤判斷。 |