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| 2008-05-06 周洛華 來(lái)源:上海證券報(bào) |
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價(jià)格管制將導(dǎo)致更嚴(yán)重的通貨膨脹壓力。放開油價(jià)和電價(jià)，有可能在短期內(nèi)使得CPI高企，但是從長(zhǎng)期來(lái)講，通過市場(chǎng)手段淘汰落后的產(chǎn)能，鼓勵(lì)企業(yè)應(yīng)用新技術(shù)，反而能夠降低CPI指數(shù)。政府遏制物價(jià)上漲的最直接的手段，就是減少政府開支，盡可能地降低老百姓稅收負(fù)擔(dān)。
最近參加了幾次股市投資策略研討會(huì)，遇見了很多老朋友新朋友。我很高興地看到，現(xiàn)在的券商分析師們開口就先談通貨膨脹趨勢(shì)，預(yù)測(cè)CPI的走勢(shì)決定了整場(chǎng)報(bào)告會(huì)的主基調(diào)。一般來(lái)說(shuō)，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)同：如果CPI在二季度下降，上證指數(shù)將繼續(xù)走牛；如果CPI數(shù)據(jù)在二季度還居高不下，就有可能引發(fā)進(jìn)一步下跌。還在半年以前，各大券商的策略研討會(huì)基調(diào)都非常樂觀。現(xiàn)在，他們轉(zhuǎn)而審慎地談?wù)撏ㄘ浥蛎涄厔?shì)了，我認(rèn)為這是正確的轉(zhuǎn)變。
不過，他們拒絕承認(rèn)是我首先提出“通脹無(wú)牛市”的觀點(diǎn)，而一口咬定沃倫·巴菲特是最早提出這個(gè)觀點(diǎn)的人。我只不過是把巴氏這句話寫成了二萬(wàn)多字的七篇論述而已。這使我想起了大約80年以前，我祖父周谷城還是一個(gè)初出茅廬的學(xué)者時(shí)，就和當(dāng)時(shí)的文學(xué)大師林語(yǔ)堂有過一番辯論，主題是有關(guān)幽默的定義。林語(yǔ)堂認(rèn)為幽默就是“會(huì)心的微笑”，祖父認(rèn)為那是幽默的結(jié)果而不是幽默本身，他提出幽默是“預(yù)期之逆應(yīng)”。辯論結(jié)束，林語(yǔ)堂接受了這個(gè)觀點(diǎn)，但是他總結(jié)道：周先生這個(gè)觀點(diǎn)其實(shí)最早是亞里士多德提出的。這些6個(gè)月前還高呼流動(dòng)性過剩將導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格膨脹的券商研究員們最近的轉(zhuǎn)變，使我想起了當(dāng)年的林語(yǔ)堂。
既然大家都開始關(guān)心通貨膨脹問題，而且把牛市的命運(yùn)和CPI數(shù)據(jù)緊密地聯(lián)系起來(lái)，那么，我就來(lái)談?wù)勎覍?duì)通貨膨脹問題的兩點(diǎn)看法。
首先，價(jià)格管制將導(dǎo)致更嚴(yán)重的通貨膨脹壓力。
我國(guó)政府為了控制物價(jià)上漲，對(duì)成品油和電價(jià)等基礎(chǔ)原材料價(jià)格進(jìn)行了行政干預(yù)。其直接結(jié)果是我國(guó)油價(jià)和電價(jià)都普遍低于國(guó)際水平，導(dǎo)致煉油企業(yè)和發(fā)電企業(yè)虧損。價(jià)格管制雖然使得當(dāng)期CPI指數(shù)看上去溫和一些，但是從長(zhǎng)期來(lái)看，這反而會(huì)導(dǎo)致物價(jià)上漲。物價(jià)上漲的根本因素是現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)組織模式無(wú)法進(jìn)一步提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，以至于只能通過漲價(jià)來(lái)轉(zhuǎn)嫁原材料上漲的矛盾。我們的許多工廠都是低生產(chǎn)效率、低技術(shù)水平運(yùn)作的。壓低成品油和電力價(jià)格實(shí)際上是在補(bǔ)貼這樣的工廠，鼓勵(lì)他們用原有的低效模式繼續(xù)運(yùn)作下去，而那些能夠提高勞動(dòng)生產(chǎn)率的新技術(shù)則因此失去了應(yīng)用的空間和市場(chǎng)，最終導(dǎo)致了物價(jià)上漲的因素長(zhǎng)期存在。
我并不打算為中國(guó)的石化或者電力企業(yè)鳴冤叫屈，我本來(lái)也不看好這類缺乏想象空間的股票。但是，政府的主要職責(zé)是維持市場(chǎng)穩(wěn)定，防止出現(xiàn)類似超級(jí)壟斷機(jī)構(gòu)攫取老百姓利益的情況。只要成品油和電力等原材料物資的價(jià)格沒有出現(xiàn)由于壟斷而導(dǎo)致的高價(jià)，政府就不應(yīng)該干預(yù)。放開油價(jià)電價(jià)，反而能夠促進(jìn)淘汰那些落后的產(chǎn)能。有研究顯示：那些技術(shù)先進(jìn)的企業(yè)，不僅產(chǎn)生良好的經(jīng)濟(jì)效益，還能有效地降低污染排放并減少能源消耗。從長(zhǎng)期來(lái)看，這不僅有利于降低CPI數(shù)據(jù)，還有利于建設(shè)節(jié)能環(huán)保型的社會(huì)。
政府放開油價(jià)和電價(jià)，有可能在短期內(nèi)使得CPI高企，但是從長(zhǎng)期來(lái)講，這樣通過市場(chǎng)手段淘汰落后的產(chǎn)能，鼓勵(lì)企業(yè)應(yīng)用新技術(shù)，反而能夠降低CPI指數(shù)。而且，從世界范圍來(lái)看，沒有哪個(gè)國(guó)家能夠長(zhǎng)期控制油價(jià)。印度尼西亞曾經(jīng)是個(gè)原油凈出口國(guó)，政府曾經(jīng)補(bǔ)貼國(guó)內(nèi)的油價(jià)。隨著該國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大，政府終于無(wú)力繼續(xù)補(bǔ)貼，等到被迫放開油價(jià)時(shí)，該國(guó)的企業(yè)和居民根本無(wú)法適應(yīng)高油價(jià)，致使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)。
其次，壓縮政府開支是防止通貨膨脹的最佳途徑。
放開了油價(jià)和電價(jià)，是否就意味著政府在調(diào)控物價(jià)方面就無(wú)事可做了呢？當(dāng)然不是。我始終認(rèn)為，政府遏制物價(jià)上漲的最直接的手段，就是減少政府開支，并盡可能地降低老百姓稅收負(fù)擔(dān)。與此同時(shí)，政府本身也要提高工作效率，向高效的服務(wù)型政府轉(zhuǎn)變。
去年，政府的財(cái)政收入上升到了5萬(wàn)億元，近幾年幾乎每年增長(zhǎng)1萬(wàn)億元人民幣，相當(dāng)于每個(gè)中國(guó)人每年多向政府繳納了1000元稅收。即便如此，政府每年還保持著一定規(guī)模的財(cái)政赤字，這就意味著政府每年多花的錢還超過1萬(wàn)億。過高的稅賦將壓縮居民的日常開支，而過多的政府開支又將擠占本來(lái)已捉襟見肘的市場(chǎng)供應(yīng)。所以，從這兩個(gè)方面講，遏制通貨膨脹的最好辦法就是約束政府自身的需求。我們真的需要那么多機(jī)構(gòu)，配備那么多人員，采購(gòu)那么多車輛，組織那么多會(huì)議嗎？這些機(jī)構(gòu)、人員、車輛和會(huì)議到底又產(chǎn)生了些什么樣的效益呢？
減少稅賦能夠直接增加老百姓的收入，使其在物價(jià)上漲的過程中生活水平不降低；壓縮政府開支能夠直接減少政府從市場(chǎng)的采購(gòu)，相應(yīng)增加市場(chǎng)面向居民的供應(yīng)量。這兩條都是遏制通貨膨脹的最有力武器。我相信，中國(guó)政府會(huì)從這兩個(gè)角度出發(fā)來(lái)考慮問題。除非有經(jīng)濟(jì)學(xué)家能夠證明：每年將近5萬(wàn)億的稅收在政府手中將產(chǎn)生比市場(chǎng)資源配置功能更高的效率，政府開支將比居民消費(fèi)更有效，更合理地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)�？峙掠胁簧俳�(jīng)濟(jì)學(xué)家想去證明這一點(diǎn)，但是我相信他們的證明很難令人信服。
到目前為止，大家看到政府對(duì)付物價(jià)上漲的手段，諸如實(shí)施價(jià)格管制、打擊投機(jī)倒把、增加中間環(huán)節(jié)的稅賦、提高貸款融資的成本等等，無(wú)一不是在運(yùn)用行政手段限制民間資本開支。西諺有云：“當(dāng)你伸出食指去指責(zé)別人時(shí)，其實(shí)握緊的另外四個(gè)手指頭指向了你自己�！彪m然無(wú)法考證這句話的出處，但是我想，無(wú)論是亞里士多德還是巴菲特都是贊成這句話的。 |
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