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歐元匯率已經(jīng)自去年11月下跌18%后上個月又下跌7%，目前還處于數(shù)年來的低位徘徊。歐元會不會完蛋？歐元區(qū)到底還行不行？撩開歷史的幕紗從歐元的本源梳理線索，或許能真正發(fā)現(xiàn)歐元區(qū)經(jīng)濟病體的癥結(jié)，并給歐元的存在價值予以定論。政治和經(jīng)濟規(guī)律對撞，貨幣和財政政策對撞，聯(lián)盟紀律成一紙空文，退出機制的不健全都是歐元危機勢必爆發(fā)的雷點。
在歐元問世的1999年，美聯(lián)儲前主席格林斯潘曾斷言其將“短命”。但到2007年，格老卻承認，歐元完全有可能成為與美元比肩的儲備貨幣，或取代美元成為世界最主要的儲備貨幣；德國前總理施密特也曾說：“我覺得，我們看到一個完全一體化的歐盟，肯定要再花上半個世紀的時間，但是用不了半個世紀，歐元就會成為世界性的流通貨幣�！�
歷史是在循環(huán)往復(fù)中前進的，也戲劇式地檢驗著預(yù)言者的話語。近來熱議的歐元崩潰論一定程度不僅給格老當初的“短命論”正名，德國當下正實施禁止“裸賣空”來防止歐元在世界眾目睽睽下自由落體下跌，并頂住大量民眾退出歐元區(qū)的呼聲，強行振作給歐元打氣。
歐元曾令世界側(cè)目
歐元啟動以來，歐元在全球外匯儲備中所占比重不斷擴大，美元霸權(quán)地位受到越來越大的挑戰(zhàn)。據(jù)統(tǒng)計，在全球外匯儲備中，歐元所占比重已從1999年的17.9%上升到2008年底的26.5%，在同期內(nèi)美元所占比重則從71%降至64.1%。
歐元出爐的動機幾乎完美，甚至是很有野心。歐元誕生時法國時任總統(tǒng)希拉克認為，“歐洲能夠而且應(yīng)該成為未來多極世界的頭號大國。實施歐元是歐洲在沒有動用槍炮的情況下實現(xiàn)的一次巨大變革，其首要目的在于不受別人擺布�！�
歐盟在歐元推出前早已在貿(mào)易和法律上相當一體化了，貨幣聯(lián)盟更能提供諸多誘人的好處：匯率不再波動；出行者省錢省心；價格透明度可促進歐洲內(nèi)貿(mào)；公債問題嚴重的成員國可得到德國式的低通脹和低利率；德國大概也希望歐元不像馬克那樣堅挺；法國可減少對第四帝國出世的擔憂；一種可替代萬能美元的儲備貨幣有望誕生。
而且歐元自1999年問世至全球經(jīng)濟危機以來表現(xiàn)較為出眾。在1999年1月4日的第一個交易日，歐元兌換美元的匯率為1∶1.18，起步是相當不錯的。但在接下來的日子里，歐洲的政治家和經(jīng)濟學家開始焦慮起來，因為歐元開始貶值。到2000年10月，歐元對美元的匯率降至歷史最低點，那時，1歐元只能兌換0.82美元。但在此之后，歐元開始一路攀升。
在歐洲，使用歐元的國家和人口也在逐漸擴大。由歐元啟動時的只有11個歐盟成員國，現(xiàn)在已擴大到16個。盡管摩納哥、圣馬力諾和梵蒂岡并不是歐盟成員國，但因它們以前使用法國法郎或者意大利里拉作為貨幣，所以現(xiàn)在也使用歐元。其他一些非歐盟國家和地區(qū)比如黑山、科索沃和安道爾，也使用歐元作為支付工具。
北京工商大學經(jīng)濟學院世界經(jīng)濟研究中心主任季鑄接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時指出，“區(qū)域貨幣一體化肯定利大于弊，雖然成員國原先的匯率主導權(quán)受到限制，出口等經(jīng)濟活動的調(diào)節(jié)不太順暢，但從歷史來看，各成員國從歐元的使用中受益匪淺�！庇捎诓捎脝我回泿殴�(jié)省了貨幣兌換和結(jié)算的成本，規(guī)避了匯率波動風險，提高了商品和服務(wù)流通效率。歐元區(qū)內(nèi)貿(mào)易額及外國直接投資占GDP的比例都有兩位數(shù)左右的上升。
在維持物價穩(wěn)定和防止通貨膨脹方面，歐元的作用也很突出。數(shù)據(jù)顯示，1999年至2008年年初，歐元區(qū)國家的年均通脹率只有2.2%，雖然仍略高于歐洲央行制定的2%的通脹目標，但較同期美國2.7%和1989年至1998年間歐洲其他國家3.3%的年均通脹率而言，可以說成績明顯。
但如今歐元落入了低谷，甚至激發(fā)了英國興業(yè)投資在路透社發(fā)布了驚悚金融故事——《歐元區(qū)危機的最終幻想》，文章根據(jù)現(xiàn)實編撰了可怕的未來情節(jié)：今年葡萄牙意大利兩國國債滯銷，歐洲銀行業(yè)重回國有化救助道路，歐元歐元兌美元跌至0.57，全球股市重挫。
歐元到底為何衰落成這樣，幾大硬傷浮現(xiàn)在人們眼前給予了答案。
政治和經(jīng)濟規(guī)律對撞 德國無奈弱國拖后腿
渣打銀行首席經(jīng)濟學家兼全球研究部主管李籟思認為歐元區(qū)的根基脆弱。他認為，歐元區(qū)面臨的問題是，統(tǒng)一的匯率不適合于所有歐元區(qū)國家。并不是所有目前還在歐元區(qū)的國家，都應(yīng)該是其中一員。對一些歐元區(qū)成員國來說，歐元也許在危機期間為其提供了更好的保護，但盡管如此，按照歐元系統(tǒng)目前的形式，它還不是可持續(xù)的。
當前歐元區(qū)的問題可謂必然，理論上是政治決定和經(jīng)濟規(guī)律的對撞。德國總理默克爾說最近表示，當初接納希臘進入歐元，現(xiàn)在看來條件并不算成熟。而容忍已經(jīng)加入歐元的國家不遵守《穩(wěn)定與增長公約》，則更體現(xiàn)了政治家的僥幸心理，以為經(jīng)濟規(guī)律不會真的就來威脅歐元。而歐元區(qū)的前途，則最終取決于政治決定能否遵守經(jīng)濟規(guī)律。
歐元危機看起來越來越像是一場德國的“選擇”危機。默克爾對市場給予的回擊顯露了德國當前的狀態(tài)——煩躁不安。在過去的6個月里，德國更進一步地了解了歐元，它不可能像德國馬克一樣成為一種堅挺的貨幣，也不可能總是為德國的利益服務(wù)。在對歐洲7500億歐元的救助計劃中，德國出資至多1476億歐元。同時，根據(jù)歐洲央行的資本比例，在4400億歐元擔保貸款池中德國對應(yīng)的出資額將為1230億歐元，但由于不清楚多少國家會提供貸款，因此德國的出資額可能會更多。
彭博社文章評論，當前單一貨幣制度運行的模式已十分明朗，共同貨幣體系中的大量財富從富有國家轉(zhuǎn)移至貧困國家。如果德國不滿意這一運行模式，完全可以決定不再繼續(xù)成為這個集團中的一員�！�
德國當前只有兩種選擇：要么適應(yīng)當前歐元集團的運行規(guī)則并準備好為其伙伴的債務(wù)埋單，要么退出單一貨幣體系；英國曾經(jīng)明智地選擇成為歐盟成員但沒有加入共同貨幣體系。所以，如果德國對歐元區(qū)運行方式存有諸多不滿，它也沒有必要繼續(xù)留在歐元集團之中。文章還說，在過去的6個月里，德國更進一步地了解了歐元，它不可能像德國馬克一樣成為一種堅挺的貨幣，也不可能總是為德國的利益服務(wù)。
事實上，德國不得不接受，歐元集團成員國的身份意味著富有地區(qū)需要經(jīng)常為那些貧困地區(qū)提供援助，歐洲央行也不得不時而采取妥協(xié)的貨幣政策，以使較弱成員國得以維持經(jīng)營。當然，德國是不會喜歡這種模式的。因為德國總是需要扮演實施救助的角色，并且他們一直以自身擁有堅挺的貨幣而感到驕傲。那么，德國既然不喜歡游戲規(guī)則，也就沒有必要將游戲繼續(xù)下去。
美國《新聞周刊》的文章在揭露歐元機制缺陷時也說，單一貨幣政策可能放大高生產(chǎn)率的德國和效率較低的外圍國家之間的根本差異。而最嚴重的缺陷在于，歐洲貨幣統(tǒng)一了，財政政策卻毫無協(xié)調(diào)。
據(jù)德國《明鏡》雜志5月27日報道，德國總理默克爾的民眾支持率近日大幅度下降，創(chuàng)2006年默克爾執(zhí)政以來的最低點。另據(jù)德國電視一臺最新的民調(diào)統(tǒng)計，78%的德國民眾對政府不滿。分析人士認為，當前的財政危機使民眾失去信心，也損害了政府的形象。大多數(shù)人對政府力挺歐元的政策表示反對，64%的調(diào)查者認為以擔保的形式來保護歐元是錯誤的，而未來聯(lián)邦預(yù)算的100至150億歐元的赤字只能通過增加稅收來彌補�！�
貨幣和財政政策對撞 聯(lián)盟紀律成一紙空文
歐元最嚴重的缺陷在于，歐洲貨幣統(tǒng)一了，財政政策卻毫無協(xié)調(diào)。
歐元區(qū)，是多個主權(quán)國家共享一個單一貨幣。最基本的經(jīng)濟理論告訴我們，如果各國的經(jīng)濟政策存在不一致性，特別是財政政策，就會對這樣一個貨幣聯(lián)盟造成沖擊。這也是每一個加入歐元區(qū)的國家都必須簽署著名的《穩(wěn)定與增長公約》的原因，這份歐洲人自己定的條約里有關(guān)鍵的兩條：1.財政赤字不超過GDP的3%; 2.國家債務(wù)不超過GDP的60%，但對如何執(zhí)行并無說法。
英格蘭銀行1998年的一份機密文件指出了英國不加入單一貨幣的原因之一：一旦某國赤字嚴重超標，必將引起大亂；因為歐洲央行禁止通過直接借款給政府對一國施救，又缺少讓問題國家退出歐元區(qū)的機制。
然而，《穩(wěn)定與增長公約》制定的財政紀律未能嚴格執(zhí)行——其實早在1999年歐元發(fā)行時，沒有任何一個成員國真正達標過，但總體趨勢很健康。赤字縮小了；通脹率和經(jīng)濟表現(xiàn)不如預(yù)想的一致，但當時不值得擔心。世界接受了歐元。1999至2003年，國際銀行業(yè)發(fā)行的歐元債券多于美元債券。
即便在希臘的赤字和債務(wù)數(shù)據(jù)造假被揭露之前，希臘的債務(wù)也已經(jīng)接近GDP的100%，而財政赤字也屢屢超過3%。而真正的數(shù)字被揭露出來之后，希臘的債務(wù)則高達GDP的115%，而2009年的赤字也達到了13.6%�？吹竭@些數(shù)字，大概不需要一個評級機構(gòu)或者經(jīng)濟學家來評價，你也會覺得這個國家怕是麻煩很大。事實上，遠在希臘的事情進入視野之前，國際貨幣基金組織在2009年8月對希臘的年度報告里就十分明確地說：財政和對外的不平衡嚴重，競爭力減弱，財政整頓不能再被拖延……一個國際組織，用這樣悲觀和緊急的語氣來形容一個工業(yè)化國家的經(jīng)濟狀況，是十分罕見的。
當人們仔細看歐元區(qū)的時候，會發(fā)現(xiàn)希臘只是冰山一角。遠比希臘大得多的西班牙，失業(yè)率高達20%，財政赤字達到11%，政府債務(wù)雖然看起來低于60%，但一兩年之內(nèi)這個數(shù)字就有可能上升到70-80%，這還沒有考慮進家庭和企業(yè)的巨額債務(wù)。事實上，除去意大利的狀況可能稍好外，“歐豬五國”剩下幾個國家的狀況都有足夠的理由讓人感到十分擔憂。如果歐元區(qū)超過1/4的國家，都沒法遵守自己簽訂的條約，不僅在危機之年，而且在危機過后多年都如此；如果歐元區(qū)國家的經(jīng)濟很可能出現(xiàn)嚴重的分化；如果不存在一種機制來對抗這種分化帶來的影響——那對于歐元可持續(xù)性的擔心是完全合理的。
市場現(xiàn)狀混亂，危機最終結(jié)局未完全暴露，貨幣與財政獨立性攪到一起，因此需要加強監(jiān)管。但目前所采取的把赤字規(guī)模限制在一定的GDP比例范圍內(nèi)不僅讓成員國不屑一顧，它也在德國也遭遇同樣態(tài)度。歐盟也未能根據(jù)自己制定的《穩(wěn)定與增長條約》對違反者施以處罰。
要從根本上解決歐元危機恐怕只有形成統(tǒng)一稅收和開支的權(quán)威。這就要求形成一個政治聯(lián)盟，但這在《里斯本條約》下是不可能的，在政治上也是無法想象的�！皻W洲人不是那種愿意交出主權(quán)的一類。”《商業(yè)周刊》評論道。
目前最清楚的是由各自為政的財政政策所形成的貨幣聯(lián)盟是不可持續(xù)的。為讓統(tǒng)一貨幣有效運轉(zhuǎn)，各成員國必須放棄更多的獨立性，并滿足更嚴格的預(yù)算規(guī)則，對違規(guī)者真正實施處罰。能滿足新標準的各國會從持久的貨幣上受益。然而，面臨的挑戰(zhàn)是要證明各歐元區(qū)成員國都感到自己值得如此努力下去。
隨之而來的問題是歐元區(qū)已顯現(xiàn)出分裂跡象。在政府財政糟糕的各國國內(nèi)，企業(yè)借款成本急劇上漲。據(jù)《商業(yè)周刊》分析，希臘境內(nèi)信用評級為A級的企業(yè)債券收益率已上升了1個百分點，而葡萄牙類似品質(zhì)債券收益率從4月中-5月中期間也上升0.6%，而法德兩國的類似品種同期卻下降0.1%。在近期一項民意調(diào)查中，47%的德國人贊同用回德國馬克。
“有入無出”造就歐元區(qū)尷尬 新機制亟須探索
歐元區(qū)向來“有入無出”，并無退出機制，但經(jīng)過希臘一役，退出歐元區(qū)已非不可想象。多達1/3的德國民眾認為應(yīng)撤出歐元區(qū)，贊成踢走希臘的更多。
季鑄說：“歐元區(qū)的退出機制可以形象地比喻為‘上山容易下山難’，退出的準則和條理缺失，客觀上不具備退出的技術(shù)條件�！�
目前生效的歐盟條約要求除丹麥和英國之外的每一個歐盟成員國具有在未來某一個時候成為歐元區(qū)成員國的契約責任。強制的驅(qū)逐或自愿的退出從技術(shù)上來講都是不合法的，或至少它需要全部127個成員國的批準(一個陷入困境的成員國批準自己被驅(qū)逐是很奇怪的一件事情)。即便這是可以實現(xiàn)的，那么當前和未來的歐元區(qū)成員國顯然會對制造出這樣一個先例感到擔憂，尤其是在其自身的財政狀況可能很快類似于雅典處境的情況之下。
有歐洲智庫警告，若歐洲南部一些成員國離開歐元區(qū)，它將導致“新”歐元對原歐元的貶值。這些國家以歐元借入的債務(wù)償還起來會變得非常昂貴。由此可能馬上引起償債違約。有歐元業(yè)務(wù)的企業(yè)會陷入混亂，其他包括規(guī)范工資、銀行存款、債券、按揭貸款、稅收和所有其他相關(guān)的契約都會出現(xiàn)混亂，大量訴訟隨之而來�？傊�，這將違反國家、歐盟和國際層面上的所有各種相關(guān)法律、協(xié)議和規(guī)則。清華—布魯金斯中心主任肖耿博士說：“如果踢出一個希臘，那西班牙、意大利、葡萄牙難道都退出？道義上也存在有壓力�！�
哈佛大學經(jīng)濟學者肯尼斯·羅格夫(KennethRogoff)認為，歐盟應(yīng)讓像希臘這類成員國暫時性地脫離歐元區(qū)，在經(jīng)濟健康時可再回來�；蛘咦屢褜y(tǒng)一貨幣感到厭倦的德國脫離。
要想在技術(shù)上實現(xiàn)歐盟開除成員國，同時又不觸犯條約，需要進行一項創(chuàng)造性變革。這一變革要求設(shè)立一個不包括希臘這樣的討嫌國家在內(nèi)的歐盟，同時在這一新機構(gòu)之內(nèi)設(shè)立一個新的歐元區(qū)。這樣的操作并不必然會毀掉當前的歐盟，主要成員國“只需”重新創(chuàng)造出不包括他們所討厭的國家在內(nèi)的各種機構(gòu)。
盡管這是一個創(chuàng)造性的方案，但這一方案依然問題叢生。在這樣一個精簡的歐元區(qū)內(nèi)，德國將享有絕對的權(quán)力，其他歐洲國家顯然不會同意。如果法國和比荷盧三國經(jīng)濟聯(lián)盟與德國一起再造一個歐元區(qū)，那么德國經(jīng)濟在這一新歐元區(qū)中的比重將由其占當前歐元區(qū)總產(chǎn)出的26.8%變?yōu)?5.6%。甚至那些明確被排除在新歐元區(qū)之外的國家也可能說出一句令人毛骨悚然的臨別贈言：南歐國家可能會讓新歐元區(qū)成員國所持有的南歐國家的所有債務(wù)出現(xiàn)違約。
歐元區(qū)瓦解？危機還將持續(xù)
如果此次危機導致了最壞的結(jié)果——歐元區(qū)瓦解，歐盟的基礎(chǔ)也將不復(fù)存在，獨立的27個成員國的國際影響力必將受到大大的影響。對于歐盟來說，危機未過，改革已勢在必行。
歐盟經(jīng)濟與貨幣事務(wù)專員雷恩于近日提交的政策建議中提出，應(yīng)加強對成員國經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)和監(jiān)督；引入新的經(jīng)濟評估指數(shù)，調(diào)整歐盟內(nèi)部經(jīng)濟不平衡；建立一套長期危機管理機制；對未能執(zhí)行歐盟《穩(wěn)定與增長公約》，即預(yù)算赤字超過其國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)3%的成員國實施懲罰性措施，暫停其接受歐盟“結(jié)構(gòu)性援助基金”的資格。
而財政政策方面的改革則更為迫切。歐盟理事會主席范龍佩近日稱，為防范希臘危機重演，歐盟將在今年10月推出一份“徹底”的財政政策改革方案。
此前有報道將歐元區(qū)的危機推手的屎盆扣在了評級機構(gòu)頭上。美國的評級機構(gòu)標準普爾將希臘的主權(quán)債評級向下連調(diào)三級，從而使得希臘的主權(quán)債由投資級降到了垃圾級。面對私人資本市場的高額利息和未來幾個星期巨額到期債務(wù)無法償還的風險，希臘政府不得不向歐盟和國際貨幣基金組織正式求援，由此引發(fā)了歐元自由落體式的下跌。甚至有人覺得，這根本就是美國人搞垮歐元區(qū)的陰謀。
雖然卻有疑似違規(guī)和欺詐性交易行為，但光靠責怪評級機構(gòu)，是不能掩蓋歐元區(qū)自身的問題的。曾經(jīng)在過去的四年里，由北京工商大學經(jīng)濟學院世界經(jīng)濟研究中心主要負責編制的《全球100個國家國際貿(mào)易投資風險指數(shù)》(ITIRI)，基于結(jié)構(gòu)主義經(jīng)濟理論和系統(tǒng)方法，成功地預(yù)測了全球經(jīng)濟危機，該報告的主要撰稿人季鑄說：“此次由歐洲債務(wù)危機引發(fā)的歐元危機是比較符合科學依據(jù)的。我們獨立進行大量的數(shù)據(jù)檢測和采集后，得出的結(jié)論與評級機構(gòu)唱空的結(jié)論基本吻合，不是說評級機構(gòu)完全正確，但經(jīng)過我們細致的分析后發(fā)現(xiàn)歐元區(qū)危機還將持續(xù)的結(jié)論比較有理有據(jù)。”年初該指數(shù)報告的最新結(jié)果即對2010年全球國際貿(mào)易投資風險提出預(yù)警。
他還補充說，類似此次歐元危機早治是關(guān)鍵，即在危機爆發(fā)前在一套預(yù)警體系下有所提示，當逼近危險有所明確信號時相關(guān)機構(gòu)第一時間作出反應(yīng)才行。我們需要借鑒此次經(jīng)驗教訓，做一套預(yù)防報警系統(tǒng)，像天氣預(yù)報一樣，以防真正問題爆發(fā)時才解決，那樣成本就太高了。“我們正在做的這一套系統(tǒng)，就是通過收集世界經(jīng)濟的即時數(shù)據(jù)，以此監(jiān)測最新動向，提出警示。” |