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經(jīng)濟結構調整是未來幾年中央政策的主導思路，也成為投資者的共識。談起經(jīng)濟結構調整，大多數(shù)投資者的第一反應是新能源、節(jié)能環(huán)保、電動汽車、新醫(yī)藥、新材料、生物育種和信息產業(yè)等新興產業(yè)。從歷史上其他國家的經(jīng)驗來看，一個國家的經(jīng)濟在遭遇發(fā)展瓶頸時，政府往往會通過促進新興產業(yè)的發(fā)展來帶領經(jīng)濟整體走出困境。例如，1973年石油危機之后，日本大力引導電氣機械、精密機械、電子工業(yè)等技術和知識密集型產業(yè)的發(fā)展；1990年代初的經(jīng)濟危機之后，美國提出“信息高速公路”計劃推動IT行業(yè)的大發(fā)展。而中國目前正面臨相似的局面，發(fā)展新興產業(yè)是大勢所趨。但對于股票投資者而言，投資于新興產業(yè)面臨如下困難。第一，單一新興產業(yè)的發(fā)展前景存在不確定性，技術和經(jīng)濟環(huán)境的變化可能會使單一新興產業(yè)的發(fā)展不再具有可實現(xiàn)性。第二，即使新興產業(yè)的發(fā)展最終得以實現(xiàn)，往往需要耗費大量的時間，其過程充滿曲折，例如日本當年耗費了將近10年時間才實現(xiàn)幾大新興產業(yè)的發(fā)展。第三，新興產業(yè)發(fā)展初期往往會吸引大量資本流入，而最后勝出者寥寥無幾，投資者需要從眾多競爭者中挑選出最后的勝利者。因此，投資于新興產業(yè)對于普通投資者并不容易。
以下我們與投資者探討經(jīng)濟結構調整大背景下的另一個投資思路——制造業(yè)的轉型，從中國制造走向中國消費。中國制造完全可以用價廉物美來形容，尤其是在中低端制造業(yè)，“made
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China”遍布世界各地。然而，中國的制造企業(yè)大多致力于節(jié)約成本和小幅度的技術改進，在技術創(chuàng)新、品牌經(jīng)營和渠道開拓等方面的投入嚴重不足，這也導致了中國制造在整個產業(yè)鏈中的收益與其龐大的規(guī)模嚴重不相稱。以制鞋業(yè)為例，代工一雙在國外銷售200~300美元的女鞋，代工企業(yè)的收入僅為20~30美元。而蘋果iphone的例子則更為極端，一臺在美國售價為499美元的iPhone，代工企業(yè)僅能獲得大約4美元。另外，人民幣升值、勞動力、資源和環(huán)境成本的上升正在進一步侵蝕中國制造的微不足道的利潤。因此，轉型是中國制造業(yè)不得不考慮的問題。
而在需求方面，國內消費升級是長期趨勢，中國人的消費能力甚至令歐美發(fā)達國家驚訝。從宏觀來看，2004年以來國內的消費品零售總額保持了15%左右的平均增速，在收入分配向勞動力轉移的大背景下，這一增速有望進一步提高。從微觀的企業(yè)層面來看，國內消費是制造奇跡的土壤。例如，國內最大的飲料企業(yè)娃哈哈集團，1991年的收入剛剛過億，2000年的收入達到54億元，9年時間增長了50多倍，而2009年已經(jīng)接近500億元。九陽豆?jié){機，一個不起眼的小產品，2007年的收入接近10億元，而2008年因毒奶粉事件收入飆升至30億元。因此，國內消費的崛起完全能為中國制造的轉型提供了良好的機遇。
中國制造的微利與中國龐大的消費能力無疑形成強烈的反差，其背后的客觀原因是國內的渠道壁壘。2008年金融危機之后，許多出口制造企業(yè)將目光轉向國內市場，作為中國外貿出口的主渠道廣交會也首次開設內銷展臺，但成功實現(xiàn)轉型的制造企業(yè)寥寥無幾。一個產品要進入超市、百貨等成熟渠道，往往要繳納不菲的費用（進場費、贊助費、慶典費等等），而渠道非但不保證銷售業(yè)績有時甚至退貨，這對制造企業(yè)而言無疑是巨大的風險。另外，國內的銷售渠道往往會占用供應商的貨款，對供應商形成資金壓力。對于原來只會埋頭生產、風險承受力低的制造企業(yè)而言，這些無疑是巨大的障礙。
但企業(yè)如果能夠通過品牌建設和渠道開拓，成功地越過渠道壁壘，則將迎來廣闊的發(fā)展空間。過去幾年，在服裝行業(yè)——最早消費升級的行業(yè)之一，已經(jīng)涌現(xiàn)出一批成功實現(xiàn)轉型的優(yōu)秀企業(yè)。隨著國內消費的持續(xù)升級，我們相信在各個行業(yè)會出現(xiàn)類似的優(yōu)秀企業(yè)，尤其是那些與生活健康、生活舒適度、精神文化消費相關的領域，可能的行業(yè)包括：服裝飾品、廚衛(wèi)用具、家紡、家居建材、IT制造、玩具、農業(yè)等。
因此，投資者需要通過日常生活獲得更多的相關信息，并從消費者、投資者的多重角度來了解、考量此類企業(yè)，從而實現(xiàn)成功的投資。 |