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6月7日起，銀行間債市實行新的信用債定價估值方式，這將對一二級市場價格產(chǎn)生影響。
根據(jù)銀行間市場交易商協(xié)會（以下簡稱協(xié)會）發(fā)布的《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具定價估值工作指引（試行）》，定價估值是指多家市場機(jī)構(gòu)對當(dāng)期各主要信用等級、關(guān)鍵期限非金融企業(yè)債務(wù)融資工具二級市場均衡收益率估計值的平均水平。
文件中稱，將由不超過22家的市場機(jī)構(gòu)參與估值，估值內(nèi)容應(yīng)至少包含非金融企業(yè)債務(wù)融資工具1、3、5年期限的重點AAA、AAA、AA+和AA級品種。
估值機(jī)構(gòu)將于每周一對不同級別的關(guān)鍵期限的信用債二級市場價格進(jìn)行估值，形成當(dāng)周二級市場信用債估值收益率預(yù)期值，11:00前報送工作小組，工作小組于每周一15：00將估值結(jié)果及原始估值數(shù)據(jù)通過交易商協(xié)會網(wǎng)站對外公布。而一級市場發(fā)行價則是在此估值基礎(chǔ)上，根據(jù)發(fā)行體具體資質(zhì)情況適當(dāng)加上一定點差，成為信用債發(fā)行價的基礎(chǔ)。
為防止大型機(jī)構(gòu)操縱定價估值，銀行間市場將剔除同一券種的四個最大樣本值和四個最小樣本值，對剩余數(shù)據(jù)進(jìn)行算術(shù)平均。對于對估值數(shù)據(jù)長期偏離市場水平、定價估值能力相對較弱的估值機(jī)構(gòu)，可以暫停或者取消其估值資格。
同時，協(xié)會表示，2005年以來，債務(wù)融資工具市場快速發(fā)展，目前短融和中票總發(fā)行量已超過3萬億元，成為銀行間市場最重要的投資和交易品種之一。近年來，債券市場經(jīng)歷了大幅波動，信用產(chǎn)品反應(yīng)更為敏感，多次出現(xiàn)了大幅折價或溢價，影響了市場的平穩(wěn)健康發(fā)展。
而債務(wù)融資工具定價估值工作將為投資者提供有效的定價參照系，解決投資者預(yù)期過于分散的問題，避免虛假成交和小額成交對市場價格的影響，提高銀行間市場信用產(chǎn)品的流動性和交易效率。
據(jù)報道，內(nèi)部人士透露，該方式是在預(yù)設(shè)一二級市場應(yīng)該有一定差價作為風(fēng)險保護(hù)和大額發(fā)行溢價的前提下設(shè)計的，雖然不盡完美，但相比于此前的定價聯(lián)席會議機(jī)制來講，是一種更為市場化的嘗試。 |