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市場(chǎng)翹首以盼的宏觀數(shù)據(jù)半年報(bào)終于出臺(tái)，6月CPI、PPI雙雙下降，依然處在下降區(qū)間。對(duì)于因資金大量流入而火爆的期貨市場(chǎng)，最關(guān)心的莫過于通脹預(yù)期是否會(huì)引起流動(dòng)性的改變。業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)顯示，目前實(shí)際的通脹壓力并沒有想像的那么大，因此在利率層面還不會(huì)對(duì)流動(dòng)性造成影響。從美國(guó)的數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期恢復(fù)趨勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)。
不過，由于近期市場(chǎng)做多氛圍濃烈，股市、期市聯(lián)袂暴漲，銅、鋼材反彈幅度非常大。專家表示，股市和期市的同步效應(yīng)愈加明顯，近期商品可能會(huì)出現(xiàn)“假突破”，要注意短期見頂?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，近期市場(chǎng)或會(huì)比較動(dòng)蕩，投資者不宜追高、
通脹壓力尚不大
上半年，居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比下降1.1％（6月份同比下降1.7％，環(huán)比下降0.5％）。工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）同比下降5.9％（6月份同比下降7.8％）。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)我國(guó)CPI和PPI還一直處在下降的區(qū)間。上半年，CPI自2月份以來(lái)一直在下降，分別下降1.6%、1.2%、1.5%、1.4%和1.7%，并且在八大類商品中有三漲五降。從3月份以來(lái)，環(huán)比也一直下降，3至6月，環(huán)比分別下降0.3%、0.2%、0.3%和0.5%。與此同時(shí)，上半年P(guān)PI同比下降5.9%，并且1至6月，同比降幅呈現(xiàn)出逐漸擴(kuò)大的趨勢(shì)，1至6月分別下降3.3%、4.5%、6.0%、6.6%、7.2%和7.8%。處在上游的原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格降幅更大，上半年下降8.7%。
可以說，商品的實(shí)際價(jià)格是一直在走低的，這跟市場(chǎng)近來(lái)對(duì)通脹的強(qiáng)烈預(yù)期對(duì)比強(qiáng)烈。業(yè)內(nèi)人士表示，這跟CPI、PPI的滯后性有關(guān)，同時(shí)CPI的構(gòu)成跟期貨的關(guān)聯(lián)并不大。但PPI反映的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中最核心最真實(shí)的東西，它的走勢(shì)較為被人關(guān)注。
“CPI和PPI的剪刀差越來(lái)越大，”新湖期貨研究部經(jīng)理葉燕武表示，通脹一般是從CPI開始傳導(dǎo)，用CPI和PPI相減的差距值得關(guān)注，如今這個(gè)剪刀差呈現(xiàn)擴(kuò)大的趨勢(shì)，說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)的通脹并沒有想像的那么大�！巴浛赡茉诠墒�、樓市和期市里，但不在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中�！�
“商品市場(chǎng)大家都擔(dān)心通脹壓力，擔(dān)憂會(huì)不會(huì)導(dǎo)致收緊流動(dòng)性，”大華期貨研究所所長(zhǎng)宋啟虎表示，市場(chǎng)經(jīng)歷了大幅上漲，尤其是原油、基本金屬都上漲過快，市場(chǎng)開始憂慮實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)并沒有那么樂觀。從6月份的最新數(shù)據(jù)看，世界各國(guó)的CPI都還是呈下降走勢(shì)，因此也暫時(shí)感覺不大通脹壓力，這說明從利率層面還不會(huì)有針對(duì)流動(dòng)性的措施出臺(tái)，“但不排除央行在其他方面會(huì)有動(dòng)作�！�
7月數(shù)據(jù)或會(huì)出現(xiàn)變數(shù)
“中國(guó)的PPI可能會(huì)在7月的數(shù)據(jù)里體現(xiàn)出能源因素，”宋啟虎說，美國(guó)剛剛公布的6月份PPI環(huán)比大幅上升，這跟原油的大幅反彈有關(guān)，但中國(guó)實(shí)行的成品油定價(jià)機(jī)制，導(dǎo)致價(jià)格傳導(dǎo)要慢一個(gè)月，因此真實(shí)的“演變”可能要在7月份數(shù)據(jù)才能見分曉。
據(jù)了解，美國(guó)6月份制成品PPI較5月份上升1.8%，創(chuàng)下了2007年11月份以來(lái)的最大升幅，從汽油、汽車、家具到處方藥甚至蔬菜，所有物品的價(jià)格全線上漲。從美國(guó)的數(shù)據(jù)上看，通縮的風(fēng)險(xiǎn)正在逐步消失中。
宋啟虎認(rèn)為，上半年的數(shù)據(jù)表示，宏觀經(jīng)濟(jì)是在逐步恢復(fù)中，美國(guó)新近公布的制造業(yè)指數(shù)也說明了這一問題。但從另一方面看，這一恢復(fù)的速度又很緩慢，全球經(jīng)濟(jì)可能還要在2%的增長(zhǎng)率以下徘徊。
“企業(yè)的日子也不好過，期貨價(jià)格在漲，PPI卻上不去，”葉燕武表示，在如今的所謂“通脹”格局下，最為尷尬的還是中間企業(yè)，普遍面臨利潤(rùn)被兩頭擠壓的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)也將產(chǎn)生較大影響。
股市期市同漲：“做多心態(tài)很恐怖”
據(jù)了解，一些企業(yè)的期貨操盤手最近私下感嘆，“股市不跌，在期貨上也不敢放空�！弊罱墒泻推谑械耐叫�(yīng)愈加明顯，流動(dòng)性集中、對(duì)宏觀數(shù)據(jù)的樂觀預(yù)期，造就了兩個(gè)市場(chǎng)同步繁榮。以本周為例，在倫銅大幅上揚(yáng)近350美元、國(guó)內(nèi)基本金屬聯(lián)袂大漲的同時(shí)，國(guó)內(nèi)A股有色金屬板塊的表現(xiàn)也極為活躍，云南銅業(yè)、云鋁股份等漲幅都很大。呈現(xiàn)出了明顯的“期貨品種漲，相關(guān)行業(yè)股票亦漲”的跡象。
業(yè)內(nèi)人士表示，這一現(xiàn)象都來(lái)源于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的樂觀預(yù)期，但也帶來(lái)了一定風(fēng)險(xiǎn)，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)真實(shí)好轉(zhuǎn)的情況下，近期商品可能出現(xiàn)“假突破”，這兩三日內(nèi)，要謹(jǐn)防短期見頂。“目前的行情是資金推動(dòng)的，短期內(nèi)，銅、天膠等商品都有可能出現(xiàn)反彈以來(lái)的高點(diǎn)，但這種突破可能會(huì)是假突破，然后出現(xiàn)類似近期原油走勢(shì)的回調(diào)�！比~燕武說。
“目前國(guó)內(nèi)企業(yè)的心態(tài)就是做多，買入持有，很多做套保的朋友都翻多了，我們調(diào)查下來(lái)，這種心態(tài)極為普遍，”葉燕武把企業(yè)的這種做法比喻成“指數(shù)基金”式的心態(tài)。
宋啟虎也表示，這周以來(lái)，股市和期市的上漲都比較兇猛，這跟美股近期的暴漲有很大關(guān)系。美鋁、高盛、英特爾的業(yè)績(jī)都不錯(cuò)，推升了美股的行情�！暗豁�(xiàng)調(diào)查顯示，股市上漲的同時(shí)，美國(guó)市場(chǎng)的恐慌指標(biāo)也在上升，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，這兩者同時(shí)上升很可能就說明短期內(nèi)要調(diào)整�！彼螁⒒⒄f，由于這波商品市場(chǎng)的走勢(shì)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密，因此即便是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的投資者，也要當(dāng)心短期見頂?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，不宜追高。 |