|
三季報披露結(jié)束，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，兩市23家煤炭企業(yè)除安源股份(600397)外，所有公司均實(shí)現(xiàn)盈利，其中盤江股份（600395）歸屬于母公司凈利潤大增768.8%。23家煤炭企業(yè)前三季度共實(shí)現(xiàn)凈利潤520.23億元，比去年同期的280.68億元增長了85.3%。分析顯示，目前煤價同比仍在高位，但機(jī)構(gòu)投資者并不看好后市，煤炭股的機(jī)構(gòu)持股比重大幅縮水。
煤價仍在高位
盡管近期在宏觀經(jīng)濟(jì)放緩，下游需求減少，以及國際煤價下跌的帶動下，國內(nèi)煤炭價格也一直呈現(xiàn)下滑趨勢，但與去年同期相比，這一價格仍然處于高位，這也是煤炭企業(yè)前三季度業(yè)績猛增的關(guān)鍵因素。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月份生鐵、粗鋼、化肥等產(chǎn)量均為負(fù)增長。在此影響下國內(nèi)各煤種價格全面下調(diào)，低熱值煤種降幅相對較大。秦皇島庫存持續(xù)處于800萬噸以上的歷史高位，秦皇島煤價持續(xù)下調(diào)，低熱值煤種下調(diào)幅度相對較大。截至10月27日，秦皇島發(fā)熱量6000大卡/千克的大同優(yōu)混比最高價已經(jīng)回落140元/噸到940-970元/噸，但這一價格仍然比去年同期的525-535元/噸高出400元/噸以上。
招商證券分析師盧平在其報告中指出，四季度煤價或?qū)⑵蠓�(wěn)。一方面，每年11月到次年2月是我國傳統(tǒng)煤炭消費(fèi)旺季，此時需求旺盛；另一方面，近期國家關(guān)停小煤礦力度加大，中小煤礦產(chǎn)能釋放有限，供給難有大幅增長。因此，預(yù)計(jì)兩因素支撐下四季度煤價會止跌企穩(wěn)。
煉焦煤方面，在市場價格出現(xiàn)大幅回落時，國有大礦堅(jiān)持“不降價”。西山煤電（000983）此前僅調(diào)減瘦精煤價格130元/噸至1200元/噸（含稅），而主焦煤及肥精煤價格依然堅(jiān)挺。
煤價下跌影響已顯
事實(shí)上，煤炭生產(chǎn)成本提高和9月份以來的煤價下跌已經(jīng)給煤炭企業(yè)帶來壓力。根據(jù)煤炭運(yùn)銷協(xié)會統(tǒng)計(jì)，前9個月，大型煤炭企業(yè)原煤平均售價365元/噸，同比增加95.8元/噸，增長35.9%；主營業(yè)務(wù)收入7730億元，同比增加2644億元，增長52%；主營業(yè)務(wù)成本5710億元，同比增加2117億元，增長58.9%。主營業(yè)務(wù)成本增長幅度大于收入增長，成本上升幅度高于價格上升幅度23個百分點(diǎn)。
在宏觀經(jīng)濟(jì)的影響下，火電發(fā)電量增速明顯放緩，生鐵產(chǎn)量同比增速也一路下滑，9月份甚至為-6.1%。相比之下，原煤產(chǎn)量卻依然保持同比較快增長，單月環(huán)比減幅也小于下游行業(yè)。煤炭工業(yè)協(xié)會會長王顯政表示，今年9月份以后，煤炭工業(yè)由此前的供需偏緊、緊平衡向基本平衡轉(zhuǎn)變，并進(jìn)一步向供給寬松轉(zhuǎn)化。
從三季報來看，主打噴吹煤的國陽新能和潞安環(huán)能兩家公司受影響較為明顯，業(yè)績低于預(yù)期。分析師指出，9月份以來，兩公司噴吹煤銷售困難，在價格平均降低200元基礎(chǔ)上仍不暢銷。
而此前價格尚屬“堅(jiān)挺”的動力煤近期也加大了跌勢。秦皇島6000大卡/千克的優(yōu)質(zhì)煤種價格一周內(nèi)下跌50元左右，跌幅達(dá)到4.7%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，煤炭將會是大宗商品中“最后一個下跌，也是最后一個上漲”的品種。
機(jī)構(gòu)持股大幅下降
盡管從三季度業(yè)績來看，煤炭行業(yè)這種集體大增在兩市上市公司中已不多見，但機(jī)構(gòu)投資者對煤炭行業(yè)的前景顯然要悲觀得多。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，三季報披露的煤炭公司機(jī)構(gòu)持股比例比中報披露的情況又有大幅下降。23家公司的加權(quán)平均機(jī)構(gòu)持股比例從中報披露的43.32%下降到三季報的26.7%。
盧平認(rèn)為，煤炭作為周期性大宗商品，行業(yè)的投資機(jī)會來源于價格上漲，煤炭股票的周期主要是煤價的周期。因此，應(yīng)該在煤價上漲過程中買入并堅(jiān)定持有，預(yù)期煤價下降時賣出；在煤價下跌過程中回避，預(yù)期煤價跌至谷底時擇機(jī)買入。而wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前23家煤炭企業(yè)加權(quán)平均市盈率僅9.3倍，加權(quán)平均市凈率僅2.04倍。 |