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進入2008年，企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了明顯變化，增產(chǎn)增收不增利的現(xiàn)象比較普遍。對于中小板公司來說，復雜宏觀環(huán)境帶來的考驗才剛剛開始。最近一個月來，業(yè)績預告、業(yè)績修正、業(yè)績快報以及剛開始披露的半年報，讓我們對于影響中小板公司業(yè)績的因素及公司應對措施有了進一步的了解。
所得稅調(diào)整有喜有憂
進入2008年，新稅法實施后所得稅率的變化，對中小板公司的業(yè)績形成直接影響，有的受益于稅率下降而增利，有的則因稅率大幅上升而出現(xiàn)業(yè)績下滑。
比如江蘇通潤，業(yè)績快報顯示其上半年營業(yè)收入增長25.59％，利潤總額增長31.31％，但由于其所得稅率從12％大幅升至25％，導致其凈利潤僅增長9.51％。身處特區(qū)的彩虹精化2007年執(zhí)行經(jīng)濟特區(qū)15%的所得稅優(yōu)惠稅率，2008年則執(zhí)行18%的過渡期稅率，攤薄了一部分凈利潤。
而魯陽股份所得稅費用同比減少41.38%，主要是因為所得稅率降低。寧波銀行亦受益于此，其上半年的企業(yè)所得稅費用為7137萬元，同比下降42.26％，有效稅率從上年同期的24.41％下降至8.91％，對凈利潤產(chǎn)生較大影響。
軟件類企業(yè)普遍受到所得稅率調(diào)整的正面影響，如青島軟控等。但目前來看，原高新技術(shù)企業(yè)和先進企業(yè)等所得稅率優(yōu)惠尚未明確，導致這類企業(yè)的收益受到了影響，如奧維通訊、漢鐘精機、天康生物、通富微電等。
原材料上漲超過預期
中小企業(yè)今年以來所面臨的最大困難，就是油價、原材料不斷上漲所帶來的成本上升壓力，其結(jié)果是營業(yè)總收入明顯增長，但營業(yè)利潤、凈利潤增幅明顯跟不上前者，有的出現(xiàn)同比下滑甚至虧損的情況。
硝銨上漲25%-30%，石蠟漲20%，炸藥卷紙漲20.8%，高壓聚乙烯漲29%……，這些原材料3月份以來的上漲，與其產(chǎn)品銷售價格按要求保持不變形成強烈對比，導致久聯(lián)發(fā)展凈利潤預計與上年同期相比下降50%—70%。
金風科技原預計上半年凈利潤能夠同比增長60%-90%，最終公布的半年報顯示，營業(yè)收入大增108.73％，但凈利潤僅增長13.23%，其中一個重要原因就是部分原材料價格上漲導致營業(yè)成本增加高于預期。
有些中小板公司具備了一定的成本傳導能力，能夠通過提價抵消原材料漲價對公司成本的影響，典型者如空港設備領(lǐng)域的威海廣泰。此外，農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥類個股受原材料漲價影響較小。芭田股份除了根據(jù)市場適度調(diào)增產(chǎn)品價格外，其原材料儲備充足，也使其能夠從容應對成本上升壓力。
資金成本開始上升
宏觀從緊的調(diào)控政策，導致企業(yè)的融資環(huán)境發(fā)生重大變化，中小企業(yè)營運資金緊張，盡管中小板公司通過資本市場獲得了一些資金，但融資難問題也越來越突出，并導致個別公司出現(xiàn)了一些治理問題。
作為企業(yè)資金的提供者，寧波銀行在半年報中表示，在目前的宏觀環(huán)境下，由于銀根緊縮，企業(yè)資金日趨緊張，信用風險逐步顯現(xiàn)。央行多次上調(diào)存款準備金，對銀行流動性產(chǎn)生一定沖擊。
國家實行從緊的貨幣政策，嚴格控制貨幣信貸總量和投放節(jié)奏。貼現(xiàn)利率、貸款利率的提高以及銀行信貸的緊縮，導致了德棉股份、眾和股份、傳化股份、高新張銅融資成本的增加。其中，高新張銅受資金緊張等因素影響，二季度銷售規(guī)模下降，上半年財務費用比去年同期增長125%左右，預計虧損由1000萬元以內(nèi)增至虧損7500萬元左右。
西部材料亦在半年報中指出，公司主要面臨的兩大困難之一，就是隨著國家緊縮銀根，募投資金缺口較大，公司面臨一定資金壓力。
出口競爭力面臨考驗
人民幣升值以及美國次貸危機導致全球經(jīng)濟衰退的影響未消除，使得以產(chǎn)品出口為主的中小板公司面臨出口市場萎縮、競爭力下降的困境。
2008年以來，中國紡織品出口增速不斷下降。從事紡織業(yè)的澳洋科技在業(yè)績快報中指出，在出口和內(nèi)需都疲弱的環(huán)境下，2007年粘膠短纖行業(yè)大幅擴產(chǎn)帶來新產(chǎn)能的慣性釋放，粘膠短纖行業(yè)效益迅速下滑，大大超出了公司經(jīng)營層的預計，加上硫酸、二硫化碳等化工輔料以及煤炭價格大幅上漲，導致其預計凈利潤同比下降50％－80％。
通富微電表示，2008年1-6月公司銷售收入雖有較高增長，但因人民幣對美元升值過快、金絲等主要原材料大幅漲價，對公司盈利構(gòu)成較大壓力。蘇州固锝、利爾化學等以產(chǎn)品外銷為主且以美元結(jié)算，人民幣對美元匯率持續(xù)快速升值，對銷售利潤產(chǎn)生重大不利影響。
山河智能、實益達等公司表示，受國際經(jīng)濟形勢的影響，其主要目標客戶訂單未達到預測的增長目標。
西部材料則報怨稱，人民幣持續(xù)升值，產(chǎn)品出口退稅率降低，導致公司產(chǎn)品在國際市場上競爭力下降。
自然災害“添亂”
進入2008年后，幾次重大自然災害對于一些中小板公司的正常經(jīng)營也產(chǎn)生了一些不大不小的影響。
建材行業(yè)的斯米克將業(yè)績預期由同比增幅小于30%下調(diào)為同比降幅小于30%，其原因就是由于部分地區(qū)遭受了較嚴重的自然災害，冰雪冷凍、四川地震和南方水災等災害性天氣頻頻發(fā)生，影響了市場，致公司銷售收入增長趨緩。
北化股份預計上半年凈利潤較上年同期將降低5%-15%左右，雪災、震災造成產(chǎn)品運輸不暢，使其產(chǎn)品銷量受到一定的影響。
利爾化學業(yè)績快報強調(diào)，受“5·12汶川大地震”及唐家山堰塞湖的影響，公司停產(chǎn)一個月，導致國內(nèi)制劑產(chǎn)品銷售訂單損失和部分國際銷售訂單延期至6月份后發(fā)貨，影響了公司2008年上半年整體營業(yè)收入的增長。
海特高新由預期凈利潤同比增長30％至50％下調(diào)為同比下降不超過20%，公司表示，在四川汶川發(fā)生“5·12”特大地震之后，部分航線的航班和貨運暫時中斷，造成公司生產(chǎn)經(jīng)營所需的航空器材及設備不能按時接收和交運，影響了公司5、6
月份生產(chǎn)經(jīng)營活動。
應對挑戰(zhàn)促業(yè)績增長
盡管面臨如此多的不利因素，仍有相當多的中小板公司如雙鷺藥業(yè)、七匹狼、九陽股份等實現(xiàn)了上半年的業(yè)績增長。
這些企業(yè)要么狠抓生產(chǎn)精細化管理，組織批量生產(chǎn)，努力內(nèi)部挖潛，要么注重產(chǎn)品自主研發(fā)創(chuàng)新和技術(shù)進步，降低主要產(chǎn)品營業(yè)成本，提升毛利率，要么狠抓銷售網(wǎng)絡升級，強化市場營銷，從而將不利因素的影響降至最低。
此外，雙鷺藥業(yè)正積極利用自有資金圍繞主營業(yè)務進行上、下游投資，力求為今后幾年持續(xù)、快速發(fā)展奠定良好基礎。傳化股份亦表示，抓住下游行業(yè)整合的機會，積極擴大市場占有率。
面對主要原材料價格上升，深圳惠程、國統(tǒng)股份等公司采取的策略是，注重發(fā)揮集中采購優(yōu)勢，適時調(diào)整營銷策略，以規(guī)避原材料的價格風險。江蘇通潤則通過對內(nèi)工藝改革和流程再造以加快生產(chǎn)節(jié)奏，對外加快新產(chǎn)品開發(fā)速度和市場開拓，來實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)定增長。部分中小板公司亦開始根據(jù)市場情況，對各大類產(chǎn)品進行不同程度的提價。
通過積極消化不利因素，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，相當多的中小板公司應對復雜宏觀環(huán)境的能力在不斷增強，其經(jīng)驗也值得其他中小板公司認真學習借鑒。
增產(chǎn)增收不增利現(xiàn)象較普遍。 |