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在昨日（5月7日）召開的中國社會科學(xué)院“金融論壇”上，廣東金融學(xué)院教授陸磊提議，在上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）尚未完全成為基準(zhǔn)利率體系，商業(yè)銀行還不具備對風(fēng)險進行完美的定價能力之前的過渡期內(nèi)，實行有區(qū)域差別的貨幣政策，由人民銀行各分行決定存貸款基準(zhǔn)利率，“否則利率永遠(yuǎn)無法實現(xiàn)風(fēng)險定價”。
區(qū)域差異性貨幣政策成共識
參與論壇的很多專家認(rèn)為，雖然實行有區(qū)域差別的貨幣政策的具體方式還有待進一步研究，但實行區(qū)域性貨幣政策基本成為共識�！跋裰袊@種大國，區(qū)域之間的差別非常大，應(yīng)該考慮實行有區(qū)域差別的貨幣政策�！鄙缈圃航鹑谘芯克L李揚表示。
專家指出，在美國，各個區(qū)域的抵押貸款利率也并不相同，各區(qū)域的不同銀行會根據(jù)當(dāng)?shù)貙嶋H情況形成不同的利率。有專家提出，人民銀行大區(qū)分行應(yīng)該參與貨幣政策的制定，同時中央銀行要賦予大區(qū)分行在一定范圍內(nèi)自行調(diào)節(jié)或上下浮動利率的權(quán)力。
陸磊認(rèn)為，2006年以來的流動性過剩與跨區(qū)域資金流動有關(guān)，“中西部地區(qū)出現(xiàn)了比較高的存差，而東部地區(qū)也出現(xiàn)了相對較高的存差，這都與資金的跨區(qū)域流動有關(guān)�！彼赋�，資金跨區(qū)域流動會造成資金集中，但勞動力收入回流又會造成資金擴散，“金融資源配置的結(jié)構(gòu)性特征對宏觀貨幣金融的一個可能的影響就是造成流動性過剩，比如開始金融資源向發(fā)達區(qū)域集中，導(dǎo)致發(fā)達地區(qū)出現(xiàn)資金過剩；之后金融資源擴散，但由于欠發(fā)達地區(qū)金融有效需求不足，仍然會表現(xiàn)為流動性過剩�！�
需考慮行政區(qū)劃影響
他指出，資金價格與跨區(qū)域資金流動并非由單一金融風(fēng)險因素決定，“例如股份制銀行在存款資源上的行政區(qū)劃性與信貸資源的跨行政區(qū)劃性導(dǎo)致異地貸款，但銀行交易的私人信息性質(zhì)最終仍要求在一定的地理范圍內(nèi)進行資源配置�！贝送�，地方行政當(dāng)局始終存在保住金融資源的訴求，“如果資金價格被管制，則一定會出現(xiàn)現(xiàn)金資源集中化趨勢�！�
他認(rèn)為，金融機構(gòu)定價權(quán)并不充分，銀行很難靈活制定價格，“金融機構(gòu)之間的價差不大，水平比較穩(wěn)定”。他同時指出，廣東的主要金融資源價格不浮動或下浮，可能是因為其金融資源相對充裕；而廣西利率上浮，可能主要因為資金相對稀缺。相鄰兩省的金融資源定價存在明顯差異，“若資金完全自由流動，且風(fēng)險不存在顯著差異，則在供求關(guān)系導(dǎo)致的價格差異下應(yīng)出現(xiàn)套利性資金流動，但由于行政區(qū)劃限制，區(qū)域間資金流動只能采取如資金上存下?lián)艿雀鼮橛鼗氐姆绞健！?BR> 陸磊還指出，隨著經(jīng)濟的增長，資金跨區(qū)域套利交易是必然存在的，且具有逐步放大的趨勢，如果不考慮異地融資的影響可能會形成對貨幣信貸形勢的誤判。 |