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今日2008年一季報(bào)全部披露完畢，根據(jù)天相投顧對(duì)可比的250只積極投資偏股型基金前十大重倉(cāng)股變動(dòng)的分析，可以看出，通脹預(yù)期在一季度完全主導(dǎo)了基金投資，為了規(guī)避通脹風(fēng)險(xiǎn)，基金開始對(duì)農(nóng)林牧漁、食品飲料、以煤炭為代表的采掘業(yè)中的龍頭股大舉增持，而對(duì)宏觀調(diào)控壓力較大的鋼鐵、石化、航空等周期性行業(yè)的龍頭股進(jìn)行了減持，證券、銀行、保險(xiǎn)等金融股也受到了基金的大幅減持。
規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)
應(yīng)該承認(rèn)，基金經(jīng)理對(duì)于通貨膨脹的預(yù)期相當(dāng)高。天相投顧統(tǒng)計(jì)出來的基金增持前二十大重倉(cāng)股明顯體現(xiàn)出基金這種規(guī)避通脹風(fēng)險(xiǎn)的意圖，這首先表現(xiàn)在基金對(duì)北大荒等農(nóng)業(yè)股、瀘州老窖等食品飲料股進(jìn)行了增持，而在基金新增的前十大重倉(cāng)股中，冠農(nóng)股份、中糧屯河、新中基等農(nóng)業(yè)股也赫然在列，因?yàn)槭称穬r(jià)格上漲貢獻(xiàn)了CPI上漲的大部分漲幅，以上兩個(gè)板塊成為通貨膨脹的最大受益者。因?yàn)檗r(nóng)業(yè)股的上漲以及國(guó)際價(jià)格上漲的推動(dòng)，鹽湖鉀肥、云天化、新安股份等化學(xué)肥料板塊的龍頭股也受到了基金的增持。
另外，中國(guó)的這一輪通脹屬于成本推動(dòng)型通脹，煤炭?jī)r(jià)格也受到國(guó)際價(jià)格的推動(dòng)，以煤炭為代表的采掘行業(yè)自然也受到了基金的關(guān)注，在基金增持的前二十大重倉(cāng)股中，金牛能源、中國(guó)神華、平煤天安等煤炭龍頭股均受到了基金的青睞，而在基金新增的重倉(cāng)股中，我們同時(shí)發(fā)現(xiàn)了大同煤業(yè)、中煤能源、安泰集團(tuán)等煤炭股的身影。
需要說明一點(diǎn)的是，在基金增持前二十大重倉(cāng)股的行列中，宏達(dá)股份也占據(jù)了一席，似乎顯示出基金今年一季度也對(duì)宏達(dá)股份進(jìn)行了大幅增持。這實(shí)際上是不可能的，因?yàn)楹赀_(dá)股份于去年9月26日就停牌，而在昨日才打開。之所以出現(xiàn)這樣的情況，在于長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的停牌中，很多基金重倉(cāng)的藍(lán)籌出現(xiàn)腰斬，而宏達(dá)仍然以停牌時(shí)的高價(jià)計(jì)算，因此在很多基金的資產(chǎn)凈值中占比上升，進(jìn)入了這部分基金的十大重倉(cāng)股之列，從而在統(tǒng)計(jì)上顯示為受到基金增持的個(gè)股。
狂砍周期類股票
不少基金投資者擔(dān)心結(jié)構(gòu)性通脹最終有可能轉(zhuǎn)化為明顯的全面性通脹，將使各領(lǐng)域出現(xiàn)新一輪循環(huán)加價(jià)，這將使通脹風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性上升，并從政策選擇上必須犧牲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使上市公司盈利放緩。正是因?yàn)楹蠊麌?yán)峻，基金普遍認(rèn)為宏觀調(diào)控將不會(huì)放松，這將對(duì)周期類行業(yè)形成巨大壓力。
因此，基金在一季度對(duì)航空、證券、鋼鐵等周期類行業(yè)進(jìn)行了大幅減持，在基金減持的前二十大重倉(cāng)股中，中信證券占據(jù)了第一名的位置，另外吉林敖東被剔除出基金一季度前十大重倉(cāng)股的行列。在基金減持的前二十大重倉(cāng)股中，鋼鐵板塊引人注意，寶鋼股份、唐鋼股份、武鋼股份受到了基金的一致清洗，中國(guó)石化、南方航空、中國(guó)國(guó)航等周期類股票在受到基金的減持后，跌勢(shì)相當(dāng)之急，其中南方航空在1月2日一度沖到29.40元的高位，但昨日收盤價(jià)只有10.44元，幾乎跌去了股價(jià)的三分之二。
銀行股會(huì)否卷土重來
在基金一季度減持的前二十大重倉(cāng)股中，浦發(fā)銀行、招商銀行、深發(fā)展、建設(shè)銀行、工商銀行等銀行股形成了完整的銀行板塊，另外中國(guó)銀行則在一季度被剔除出基金前十大重倉(cāng)股。銀行之所以不被看好，是受到多重因素的影響，比如美國(guó)次貸危機(jī)、投資者對(duì)天量融資的擔(dān)憂等，但宏觀調(diào)控對(duì)銀行業(yè)的影響也不可小視，在某種程度上，銀行股占權(quán)重股總數(shù)的四成，銀行股的下跌，直接拖動(dòng)A股市場(chǎng)下行。
但是，值得投資者注意的是，銀行股的機(jī)會(huì)仍然值得關(guān)注�；鸾�(jīng)理們預(yù)測(cè)，銀行股出現(xiàn)深幅調(diào)整，估值下降，其2008年市盈率僅高于鋼鐵，而在另外一方面，銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍然保持快速增長(zhǎng)，一季度不少銀行的業(yè)績(jī)?cè)?00%以上，市場(chǎng)過于悲觀的觀點(diǎn)會(huì)有所糾正。
另一個(gè)值得投資者關(guān)注的地方是，基金對(duì)于家電行業(yè)龍頭的青睞。今年一季度，基金對(duì)格力電器、美的電器均進(jìn)行了大幅增持�；鸾�(jīng)理們認(rèn)為，家電行業(yè)整體景氣周期仍在持續(xù)，主要是國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求增長(zhǎng)、鋼材等原材料和勞動(dòng)力價(jià)格上升，有利于龍頭企業(yè)占據(jù)更大的市場(chǎng)份額，也有利于公司整體的產(chǎn)品和技術(shù)升級(jí)，因此依然看好白電龍頭企業(yè)。 |