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PHOTOTEX圖片 | “2007年新修訂的《合伙企業(yè)法》正式確立了有限合伙企業(yè)的形式，為人民幣基金的設(shè)立提供了法律依據(jù)；加快多層級(jí)資本市場(chǎng)體系建設(shè)為人民幣基金的投資和退出創(chuàng)造了合理的渠道；經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和民間資本充足為人民幣基金的發(fā)展提供了市場(chǎng)需求和融資基礎(chǔ)。”業(yè)內(nèi)專家提出，在上述政策法規(guī)和市場(chǎng)環(huán)境變化的推動(dòng)作用下，中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)本土化進(jìn)程已然開啟。
在海外紅籌方式不暢、人民幣持續(xù)升值以及國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)退出高回報(bào)的外因驅(qū)使下，外資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)有動(dòng)力設(shè)立人民幣基金；而合理退出渠道的建立，將引導(dǎo)和鼓勵(lì)中資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)更多更好地利用人民幣市場(chǎng)，推動(dòng)人民幣基金的興起。
“本土化”或成今年創(chuàng)投主題
如果說(shuō)，迄今為止，在中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)上外資創(chuàng)投一直起著主導(dǎo)作用，那么在一系列制度變革，以及國(guó)內(nèi)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)逐步成熟后，本土化已經(jīng)逐漸成為中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)的主題。
ChinaVenture分析師劉亮在“2008
ChinaVenture &Piper
Jaffary中國(guó)投資年會(huì)”上接受記者采訪時(shí)表示，2007年無(wú)論中資還是外資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)都在積極探索設(shè)立人民幣基金的最佳實(shí)踐，“盡管新募集的人民幣基金的數(shù)量增長(zhǎng)幅度較大，但是新募集人民幣基金規(guī)模普遍偏小，隨著2007年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)本土化進(jìn)程開啟為人民幣基金奠定了良好的發(fā)展基礎(chǔ)，2008年人民幣基金發(fā)展的上升空間很大”。
從資金募集的角度看，吸引高質(zhì)量投資者對(duì)于發(fā)展人民幣基金必不可少。他說(shuō)，基于發(fā)展人民幣基金的市場(chǎng)需求和融資基礎(chǔ)，本土有限合伙人（LP）勢(shì)必在中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)扮演越來(lái)越重要的角色�！�2008年是加速發(fā)展人民幣基金的重要機(jī)遇期，本土LP在中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)的活躍程度提高，開始逐步走向成熟�！眲⒘吝@樣認(rèn)為。
當(dāng)然，人民幣基金的募集也非“一帆風(fēng)順”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，募資人民幣基金的困難主要有兩方面：首先，當(dāng)前國(guó)內(nèi)缺少相對(duì)成熟的LP，人民幣基金尋找合適的LP有難度；其次，外資設(shè)立人民幣基金需要通過(guò)美元結(jié)匯進(jìn)入國(guó)內(nèi)，其投資部分受到限制，實(shí)現(xiàn)退出不夠便捷。
另外，從資金退出的角度看，境內(nèi)IPO成為退出重要渠道。一方面，2007年紅籌模式上市不暢將對(duì)中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)產(chǎn)生階段性影響，他認(rèn)為，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)應(yīng)積極鼓勵(lì)利用人民幣基金實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目在A股IPO退出，“從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，合理退出渠道的多元化是發(fā)展趨勢(shì)，如果創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)推出，2008年創(chuàng)投機(jī)構(gòu)選擇退出渠道的空間將進(jìn)一步增大，境內(nèi)IPO將成為退出重要渠道”。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年中資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資案例數(shù)量占中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)投資案例數(shù)量的比例從2006年的18%上升到2007年的21%，投資金額比例從7%上升到8%。受中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)政策環(huán)境改善和合理退出渠道建設(shè)的激勵(lì)，中資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資活躍程度提高。
中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)地位日益重要
作為全球新興市場(chǎng)的領(lǐng)跑者，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展活力和增長(zhǎng)潛力對(duì)國(guó)際投資者的吸引力與日俱增，同時(shí)，作為國(guó)際投資者重點(diǎn)關(guān)注的投資目標(biāo)國(guó)，中國(guó)在全球創(chuàng)投市場(chǎng)的地位日益重要。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)和資本市場(chǎng)逐步完善，國(guó)內(nèi)創(chuàng)投基金迅速發(fā)展，而中國(guó)企業(yè)的高成長(zhǎng)性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本的吸引力持續(xù)增強(qiáng)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2005年開始，中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)新募集基金的數(shù)量和規(guī)模呈現(xiàn)出連續(xù)3年持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。2007年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)新募集基金58只，比2006年增長(zhǎng)41.5%；新募集基金規(guī)模為84.31億美元，比去年增長(zhǎng)89.8%。而2007年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)投資案例數(shù)量為415個(gè)，比2006年增長(zhǎng)了14.6%；投資金額為35.89億美元，比去年增長(zhǎng)64.5%。
業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，2007年新募集基金數(shù)量和規(guī)模大幅增長(zhǎng)表明中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)日趨成熟，投資中國(guó)高成長(zhǎng)企業(yè)的機(jī)會(huì)增多，創(chuàng)投基金和私募股權(quán)基金的投資者正在積極布局中國(guó)市場(chǎng)的投資戰(zhàn)略。
投資區(qū)域和領(lǐng)域多元化
目前，國(guó)內(nèi)創(chuàng)投市場(chǎng)呈現(xiàn)出投資領(lǐng)域多元化的景象，同時(shí)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資地域更加分散，分析人士認(rèn)為，這體現(xiàn)出創(chuàng)業(yè)投資在國(guó)內(nèi)更加“深化”，創(chuàng)業(yè)投資也更加理性，在追逐概念的同時(shí)，更注重盈利能力。
2007年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)投資領(lǐng)域多元化趨勢(shì)明顯。醫(yī)療健康、能源、連鎖經(jīng)營(yíng)和傳媒娛樂等傳統(tǒng)行業(yè)投資案例數(shù)量和投資金額均大幅度增長(zhǎng)。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)投資規(guī)模大幅下降，IT和電信及增值投資規(guī)模增速放緩。
近年來(lái)，TMT（電信、傳媒、科技）行業(yè)一直是中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)投資規(guī)模強(qiáng)勁增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力量。而2007年以來(lái)，TMT行業(yè)投資進(jìn)入階段性調(diào)整，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資由TMT行業(yè)轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)行業(yè)。劉亮說(shuō)，隨著傳統(tǒng)行業(yè)不斷引入高新技術(shù)和現(xiàn)代管理理念進(jìn)行產(chǎn)業(yè)改造和升級(jí)，實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式和管理模式的創(chuàng)新，釋放出巨大發(fā)展?jié)撃艿膫鹘y(tǒng)行業(yè)對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)產(chǎn)生持續(xù)的吸引力�！坝纱丝梢�，TMT行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)在中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)的投資比重將會(huì)達(dá)到一個(gè)新的平衡�！眲⒘寥缡潜硎�。
另外，中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)投資地域集中度呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。北京、上海、江蘇、廣東和深圳等一級(jí)城市和經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)投資活躍程度高。此外，新疆、內(nèi)蒙古等中西部地區(qū)得到了創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)關(guān)注。隨著西部大開發(fā)和振興東北老工業(yè)基地戰(zhàn)略的實(shí)施，中西部區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)力全面提升，逐步確立能源、礦產(chǎn)和土地等資源優(yōu)勢(shì)。由此可見，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資地域范圍正在由東南沿海地區(qū)向內(nèi)陸中西部地區(qū)延伸。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年北京投資案例數(shù)量繼續(xù)保持優(yōu)勢(shì)，位居投資案例數(shù)量首位。上海、江蘇省投資案例數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，分列二、三位。廣東從2006年第三位下降到2007年第五位，深圳繼續(xù)保持第四的位置。 |