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美國(guó)兩大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)——美國(guó)證監(jiān)會(huì)(SEC)和商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)日前簽署了一份諒解備忘錄，計(jì)劃通過(guò)合作共同加強(qiáng)對(duì)金融領(lǐng)域的監(jiān)管。不過(guò),雙方是否將就此走向合并以結(jié)束美國(guó)證券期貨市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)的分業(yè)監(jiān)管模式,仍不明朗。
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| 主要交易商品期貨、股指期貨的芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)（CME）反對(duì)美國(guó)兩大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)合并。 | 謀求建立協(xié)調(diào)一致監(jiān)管機(jī)制
根據(jù)該備忘錄，雙方將建立包括信息共享、制定金融創(chuàng)新產(chǎn)品監(jiān)管準(zhǔn)則、季度性聯(lián)席會(huì)議等永久性的聯(lián)絡(luò)機(jī)制。SEC主席克里斯托夫·考克斯和CFTC代理主席沃特·盧肯在簽約儀式上均表示，金融創(chuàng)新的日新月異已經(jīng)極大地模糊了證券、期貨金融產(chǎn)品的界限，而監(jiān)管職能的劃分已經(jīng)不適應(yīng)目前金融市場(chǎng)發(fā)展，阻礙了金融創(chuàng)新產(chǎn)品的推出，所以雙方將通過(guò)合作建立一種協(xié)調(diào)一致的監(jiān)管機(jī)制。
作為雙方合作的初步成果，SEC和CFTC還就兩種基于全球最大的黃金交易所交易基金（ETF）的創(chuàng)新金融產(chǎn)品公開(kāi)征求意見(jiàn)。這兩種產(chǎn)品兼具證券與期貨產(chǎn)品特點(diǎn)，分別在期權(quán)交易所和股指期貨交易所交易，其審批與監(jiān)管就反映了目前兩大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)面臨的沖突。
細(xì)分市場(chǎng)界限日趨模糊
長(zhǎng)期以來(lái)，美國(guó)在證券期貨領(lǐng)域一直實(shí)行分業(yè)監(jiān)管模式，即SEC監(jiān)管美國(guó)股票市場(chǎng)、經(jīng)紀(jì)公司、共同基金和投資顧問(wèn)；CFTC監(jiān)管期貨交易商和期貨市場(chǎng)。然而，金融創(chuàng)新使得各金融細(xì)分市場(chǎng)界限日趨模糊的事實(shí)，令分業(yè)監(jiān)管漸顯捉襟見(jiàn)肘，極大地影響了美國(guó)金融市場(chǎng)在全球的競(jìng)爭(zhēng)力和吸引力。為此，部分市場(chǎng)人士一直呼吁兩大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)合并。
這種沖突同樣引起了美國(guó)財(cái)政部的注意。2007年春天，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)保爾森呼吁重新檢查美國(guó)的金融監(jiān)管體系，以便更好地處理保護(hù)投資者與增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性的關(guān)系。2007年秋天，保爾森宣布美國(guó)財(cái)政部將在2008年初設(shè)計(jì)一套美國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)改革方案，其中的一個(gè)重要議題就是SEC與CFTC合并的問(wèn)題。盡管SEC此次與CFTC的合作被看做是美國(guó)財(cái)政部整合金融市場(chǎng)管理機(jī)制的一部分，但雙方是否將就此走向合并仍然存疑。
目前，圍繞“合并說(shuō)”，業(yè)界存在著支持和反對(duì)兩種截然對(duì)立的態(tài)度。芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）就是“合并說(shuō)”的堅(jiān)定支持者，由于其主要交易股指期貨等兼有證券期貨特點(diǎn)的產(chǎn)品，而SEC和CFTC在監(jiān)管權(quán)限上的爭(zhēng)論導(dǎo)致新產(chǎn)品的推出往往被無(wú)限期拖延，因此該所一直希望二者合并。而主要交易商品期貨、股指期貨的芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)（CME）以及以證券交易為主的紐約泛歐交易所集團(tuán)（NYSE
Euronext）則反對(duì)合并，認(rèn)為合并的結(jié)果將比不合并更糟糕，建議美國(guó)財(cái)政部向CFTC和SEC施加壓力以促使兩者加強(qiáng)合作。CME集團(tuán)終身主席梅拉梅德就曾表示，
CFTC與SEC是兩個(gè)完全不同的機(jī)構(gòu)，在證券、期貨這兩個(gè)金融行業(yè)在美國(guó)已經(jīng)發(fā)展到很成熟的情況下，沒(méi)有必要再將這兩個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)合并起來(lái)。
由于兩大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)合并涉及立法層面的問(wèn)題，因此，美國(guó)證券期貨監(jiān)管模式改變與否，最終將由美國(guó)國(guó)會(huì)來(lái)決定。 |