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在全球通脹預(yù)期增大的背景下，投機(jī)資金“扎堆”駛向商品市場(chǎng)。投機(jī)資金在逐利的本性下，在期貨市場(chǎng)“翻云覆雨”，導(dǎo)演了一場(chǎng)場(chǎng)期貨產(chǎn)品暴漲暴跌的大戲。
2月28日，在向記者解釋鋅期貨“過山車”行情時(shí)，經(jīng)易金業(yè)副總經(jīng)理陳進(jìn)華向本報(bào)記者作出上述表示。
商品泡沫正在形成
“原來的理解是，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)滑落，基本金屬應(yīng)該疲軟，但現(xiàn)在卻逆勢(shì)上揚(yáng)，CRB商品指數(shù)半年內(nèi)漲了40％，類似經(jīng)濟(jì)滑落的過程同時(shí)伴隨著商品價(jià)格上漲。這和以往完全不同�！标愡M(jìn)華稱。
陳進(jìn)華認(rèn)為，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂勝過通脹，降息并沒有止步。但短期利率的下調(diào)導(dǎo)致長(zhǎng)期利率的下調(diào)，市場(chǎng)反而擔(dān)憂通貨膨脹。在這種背景下，國(guó)際市場(chǎng)很多投機(jī)資金從當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，如股市、樓市抽身而退，集中趕往商品市場(chǎng)。尤其在非美國(guó)經(jīng)濟(jì)區(qū)，那些經(jīng)濟(jì)還比較穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)體，商品的投機(jī)力量超過我們想象。
在不少市場(chǎng)人士看來，近來上海鋅期貨行情就是一場(chǎng)投機(jī)資金導(dǎo)演的“獨(dú)幕劇”。當(dāng)日，上海期貨交易所鋅期貨開盤即報(bào)漲停，前一交易日中呈現(xiàn)的疲軟之態(tài)一掃而光，盤中雖受平倉盤打壓而一度大跌，午盤除現(xiàn)貨月合約0803外，其他月份合約均封于漲停板。
自2月21日開始的6個(gè)交易日中，鋅期貨主力0805合約從漲停到跌停，再到漲停，玩起了“過山車”。
缺基本面支撐的“牛市”
照常理，期貨是現(xiàn)貨的反映，期貨價(jià)格的上漲或下跌總是和現(xiàn)貨基本面有著直接的聯(lián)系。但目前，鋅期貨，無論國(guó)內(nèi)或國(guó)際，它們的價(jià)格上漲似乎和基本面的聯(lián)系越來越遠(yuǎn)，同時(shí)，價(jià)格的波動(dòng)也日益劇烈。
“昨日鋅期貨的現(xiàn)貨月合約0803價(jià)格為21.28萬元/噸，期現(xiàn)價(jià)格存在400余元的價(jià)差，說明現(xiàn)貨壓力很大。總體感覺鋅市場(chǎng)的瘋狂，一方面是受到倫敦鋅市場(chǎng)的帶動(dòng)，另一方面是受資金的影響比較大�！宾螄�(guó)聯(lián)期貨分析師朱鳴元向本報(bào)記者表示。
據(jù)了解，2月28日隔夜市場(chǎng)，倫敦金屬交易所鋅價(jià)大幅突破2600美元，漲幅高達(dá)7.79％，收?qǐng)?bào)2685美元/噸，而在2月28日下午，倫敦綜合鋅直闖2700美元上方。
和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一樣，倫敦鋅價(jià)的高漲也是在基本面并不樂觀的情況下展開的。2月27日，LME鋅庫存量增加975噸至12.33萬噸�！盎久嫔喜]有出現(xiàn)什么像樣的利多消息支撐，僅給美元提供了一點(diǎn)點(diǎn)支持�！鄙虾＝瘗i期貨分析師常小軍如是說。
新資金大量涌入期市
按照上海期貨交易所鋅期貨持倉數(shù)據(jù)顯示，最為活躍的0805合約昨日持倉量為93040手，所有合約總持倉為137606手�！叭ツ晗喾聲r(shí)期，鋅期貨所有合約持倉還不過3萬多手，現(xiàn)在卻高達(dá)13萬多手，持倉擴(kuò)大２到3倍；和同類品種相比，鋅期貨市場(chǎng)成交量也基本超過銅期貨，儼然躍居為上期所最活躍的期貨品種。結(jié)合整個(gè)資本市場(chǎng)的氛圍，我能感覺到，最近有不少新資金在光顧，包括股票資金在內(nèi)的新增資金在源源不斷流入�！标愡M(jìn)華說。
一位不愿透露姓名的基金公司高管則向本報(bào)記者指出，“現(xiàn)在股市期市之間的關(guān)系，和1998年有著非常大的相似性。由于證券市場(chǎng)行情不好，而股指期貨推出在即，很多證券市場(chǎng)資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)期市。”
據(jù)他介紹，1996年A股市場(chǎng)啟動(dòng)的那波牛市，在1997年走過第一波行情后，1997步入調(diào)整，而整個(gè)調(diào)整橫跨1998年，直到1999年“5?19”行情的啟動(dòng)，牛市二次行情才開始發(fā)動(dòng)。1998年，也恰巧是期貨市場(chǎng)比較活躍的時(shí)候，當(dāng)時(shí)很多來自證券市場(chǎng)的資金涌入期市。
“2006年開始，我接觸的私募曾經(jīng)從期市調(diào)撥資金到股市，有的調(diào)了其總資產(chǎn)一半以上的資金（上億元），自從股市到6000點(diǎn)的時(shí)候，這些私募又紛紛返回期市。”上述基金高管說。
美元貶值是罪魁禍?zhǔn)?/STRONG>
在認(rèn)同國(guó)際商品泡沫這一觀點(diǎn)時(shí)，匯豐晉信基金投資董事閻冀向本報(bào)記者直接道出了泡沫的罪魁禍?zhǔn)住涝H值。閻冀稱，為了防止經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)不斷降息，不管放松銀根，實(shí)質(zhì)上也是在不斷地制造貨幣供應(yīng)量。
“美國(guó)通貨膨脹率已經(jīng)處于比較高的位置，在股市樓市都不景氣的情況下，貨幣通過商品保值是必然選擇，造成商品價(jià)格上漲，最終形成通貨膨脹。”閻冀說。
商品泡沫的危害到底有多大？陳進(jìn)華認(rèn)為，“商品的泡沫更可怕，一旦有跡象顯示這些非美國(guó)家經(jīng)濟(jì)將下跌的話，幾天之內(nèi)商品的價(jià)格盤口直接跌30％至50％都是非常正常的。”為此，他建議，相關(guān)的期貨公司應(yīng)該注意防范風(fēng)險(xiǎn)，適當(dāng)提高保證金比率。
閻冀則認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)降息的過程中，商品泡沫爆發(fā)的可能性還不太高，一旦美聯(lián)儲(chǔ)降息止步，美國(guó)利率政策出現(xiàn)拐點(diǎn)，則是商品市場(chǎng)信心崩潰之時(shí)。
“不過，和股市泡沫相比，期貨市場(chǎng)泡沫的影響力要小得多，因?yàn)槠谪浀亩x本來是對(duì)未來價(jià)格的預(yù)期，如果有泡沫的話，隨著時(shí)間的推移，制造泡沫的資金最終會(huì)被市場(chǎng)的做空資金消滅掉�！遍惣椒Q。 |