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為了消除美國經(jīng)濟面臨的衰退風(fēng)險，當(dāng)?shù)貢r間1月30日，美國聯(lián)邦儲備委員會(簡稱美聯(lián)儲)再度降息50個基點，將基準(zhǔn)利率由3.5%下調(diào)至3%，為2005年6月以來的最低水平。這是美聯(lián)儲自去年9月以來第五次降息，累計降幅225個基點，也是9天以來第二次降息。
美聯(lián)儲利率政策已失控？
當(dāng)日，美聯(lián)儲還發(fā)布了降息聲明。與1月22日緊急降息后發(fā)布的聲明對照，美聯(lián)儲在此次聲明中對當(dāng)前經(jīng)濟形勢的判斷大致相同。美聯(lián)儲表示，此次降息加上此前采取的幾次降息行動，應(yīng)該可以幫助推動經(jīng)濟溫和增長、降低經(jīng)濟增長面臨的風(fēng)險。但是，經(jīng)濟增長面臨的下行風(fēng)險依然存在。美聯(lián)儲將繼續(xù)評估金融市場以及其他經(jīng)濟領(lǐng)域的變化，并及時采取措施來降低風(fēng)險。這一表態(tài)暗示，美聯(lián)儲未來仍可能進一步降息，但步伐可能會放緩。
“此次降息效果，與以往降息的作用沒有本質(zhì)差異�！碑�(dāng)被問及降息效果時，中國國際工商學(xué)院金融研究中心研究員韓高峰向本報記者如是表示。他分析說，從上世紀(jì)90年代開始，每當(dāng)危機來臨時，美聯(lián)儲一般都會打出“降息牌”。這是處理危機的一種手段，現(xiàn)在也仍處于危機處理階段，并不能說明格林斯潘以來美聯(lián)儲漸進式的貨幣政策調(diào)整策略就已被改變。
蘇格蘭皇家銀行的首席經(jīng)濟學(xué)家Stephen
Stanley則認(rèn)為，美聯(lián)儲的貨幣政策已經(jīng)失控，完全被市場預(yù)期所左右。他表示，下一步利率舉措完全是根據(jù)市場需要，而不是根據(jù)政策制定者的經(jīng)濟目標(biāo)要求作出的。
不過，可以肯定的是，現(xiàn)階段美聯(lián)儲貨幣政策的主要著力點已由控制通脹轉(zhuǎn)為刺激經(jīng)濟增長避免衰退。
美國商務(wù)部公布的最新數(shù)據(jù)也顯示，當(dāng)前通脹形勢不容樂觀。去年第四季度，去除波動性較大的能源和食品之后，美國核心消費價格指數(shù)上升2.7%，升幅高于前一季度的2%，是2006年春季以來最大升幅。出于對通脹的擔(dān)憂，美國達拉斯聯(lián)邦儲備銀行行長理查德·費希爾在此次降息決定中，投下了惟一一枚反對票。
韓高峰向本報記者表示，為了挽救次貸危機，美聯(lián)儲主要從三方面“救市”，分別是：第一，降息，減輕還貸成本；第二，延緩銀行對違約客戶的懲罰，包括延遲沒收違約客戶的房屋等抵押品；第三，減稅�！爱�(dāng)救市措施落實后，經(jīng)濟會作自我調(diào)節(jié)，下半年應(yīng)當(dāng)會有效果，降息的這種局面估計在今年上半年就可以結(jié)束�！表n高峰說。
其他經(jīng)濟體競相追隨
在聯(lián)系匯率制下，美聯(lián)儲的降息之舉迅速被其他經(jīng)濟體追隨。1月31日，香港金融管理局也表示，將基準(zhǔn)利率下調(diào)50個基點，從5%調(diào)低至4.5%，與美聯(lián)儲的減息幅度一致。本月23日，香港金融管理局已經(jīng)將基本利率根據(jù)預(yù)設(shè)公式下調(diào)75個基點至5%。
香港金管局總裁任志剛1月31日表示，美聯(lián)儲減息決定反映出有關(guān)美國次級抵押貸款問題的擔(dān)憂正在加劇，次級抵押貸款問題的潛在影響相當(dāng)嚴(yán)重。任志剛指出，其對美國經(jīng)濟的擔(dān)憂不僅限于次級抵押貸款方面，因為次級抵押貸款問題已經(jīng)波及其他經(jīng)濟領(lǐng)域。
同日，韓國央行金融市場部門負(fù)責(zé)人Jang
Byung-Wha也表示，美聯(lián)儲降息50個基點后，韓國下調(diào)利率的可能性加大。日本央行理事西村清彥則表示，日央行未來的貨幣政策不排除一切可能的選擇，暗示如果日本經(jīng)濟急劇惡化，日央行可能會考慮降息。外界亦預(yù)計，未來幾個月英國利率可能緩步下調(diào)，但由于英國央行貨幣政策委員會中兩名態(tài)度最為強硬的委員剛剛獲得連任，該國在放松貨幣政策時應(yīng)會謹(jǐn)慎從事。
相比之下，歐洲央行的表現(xiàn)更沉穩(wěn)些。分析人士普遍預(yù)計，歐央行將在下周四舉行的議息會上維持利率在4.0%不變，因為高通脹阻止歐央行跟從美聯(lián)儲的減息行動，但不久之后歐央行可能就不得不減息。
中國資產(chǎn)回歸理性好機會
“在當(dāng)前金融市場全球一體化格局下，美聯(lián)儲的降息之舉無疑會引起其他國家的貨幣政策也將發(fā)生改變。不考慮美國利率的前提是其他國家有資本管制。但日本、歐盟、英國等顯然不會這么做，只有中國是個例外。”韓高峰認(rèn)為。
韓高峰向本報記者指出，他并不贊同市場有關(guān)“中國要放松銀根”的說法。原因是：首先，從2007年的貨幣數(shù)量公式和物價關(guān)系看，貨幣供應(yīng)增量不折不扣地落到物價頭上；其次，美國放松銀根，得益的不僅是美國困難戶，很多美國健康的公司也會得到好處，他們會把低廉的錢投向世界。
韓高峰認(rèn)為，中國對美出口會受影響，是當(dāng)前鼓吹中國降息論的主要出發(fā)點。但通過降息刺激消費并不可取。這是因為，將不能出口的商品轉(zhuǎn)內(nèi)銷，一旦這種商品的數(shù)量上升，價格自然會下降，這本身就能刺激消費。如果這刺激不了消費，那么降息同樣不會刺激消費。再次，中國控制的是投資，包括自住房以外的住房投資，如果再放松銀根，人們對投資品的價格預(yù)期又會升溫，通貨膨脹將不可控。這次美國市場危機，實際上是中國讓資產(chǎn)價格和消費品價格回歸理性的好機會。 |