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| 2007-07-27 徐銳 來源:上海證券報(bào) |
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三個(gè)月前，東方航空虧損5.1億，南方航空虧損1.88億，業(yè)績(jī)較好的中國(guó)國(guó)航對(duì)其上半年業(yè)績(jī)也僅預(yù)增100%，航空業(yè)虧損局面似乎并無好轉(zhuǎn)。三個(gè)月后，東方航空、南方航空的虧損“黑洞”已被迅速填補(bǔ)，紛紛預(yù)告扭虧為盈，中國(guó)國(guó)航更是將凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)增長(zhǎng)幅度提高至2000%。短短的三個(gè)月里，航空業(yè)已從冬天走向了春天。
究竟是何原因令以往的“虧損重災(zāi)區(qū)”發(fā)生如此大的變化呢？
“人民幣的持續(xù)升值及市場(chǎng)需求的日益加強(qiáng)是航空業(yè)上半年走強(qiáng)的主要原因。”國(guó)泰君安證券航空業(yè)分析師馮志剛告訴記者，一季度通常是航空業(yè)的淡季，航空公司在這基礎(chǔ)上做出的半年度業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)也因此相對(duì)保守，而隨著人民幣升值及營(yíng)業(yè)旺季的到來，航空業(yè)的盈利能力也逐漸體現(xiàn)出來，同時(shí)，非經(jīng)常損益上的收益也令部分航空公司受益匪淺。
“人民幣的升值大大拉升了公司每股收益。”馮志剛分析稱，國(guó)內(nèi)航空公司因購買飛機(jī)等原因而擁有大量的美元外債，這樣一來，人民幣的快速升值就會(huì)給航空公司帶來巨額的匯兌收益。他同時(shí)表示，由于各個(gè)航空公司因其所擁有外債數(shù)量的不同，故人民幣升值對(duì)其影響程度也有所不同。根據(jù)他的推算，人民幣兌美元匯率每升值1%，南方航空每股收益將因此增加0.09元左右，而中國(guó)國(guó)航每股收益則會(huì)增加0.02元。現(xiàn)在，人民幣匯率在上半年已經(jīng)升值3.3%，其間接給各航空公司帶來的匯兌收益無疑是巨大的。因此，相對(duì)于中國(guó)國(guó)航去年同期0.005元的每股收益，其凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2000%也就不足為奇了。
人民幣的升值不僅令航空公司在匯兌收益上獲利，也直接影響了航空業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)。中信證券航空業(yè)分析師馬曉立表示，隨著人民幣的升值，國(guó)人進(jìn)行出境游人數(shù)大幅增加，這使得航空公司在加大運(yùn)力投入的情況下依然能夠保持較高的客座率。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年航空業(yè)運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量達(dá)166.7億噸公里，較去年同期增長(zhǎng)19.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于14%的預(yù)期增長(zhǎng)水平，同時(shí)，旅客運(yùn)輸量也同比增長(zhǎng)了16.7%達(dá)到8669.9萬人。馬曉立對(duì)此表示，以前坐火車的現(xiàn)在選擇坐飛機(jī)，以前坐經(jīng)濟(jì)艙的現(xiàn)在坐頭等艙，消費(fèi)者消費(fèi)態(tài)度的轉(zhuǎn)變令航空業(yè)的市場(chǎng)需求急劇加大，從而為航空公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)上帶來了不菲的收入。
同時(shí)，為了應(yīng)對(duì)油價(jià)波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來的影響，套期保值已成為航空業(yè)公司控制運(yùn)營(yíng)成本、規(guī)避油價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)的有效方式。以中國(guó)國(guó)航為例，其50%的大比例燃油套期保值已在今年一季度為其帶來了2.57
億元“公允價(jià)值變動(dòng)收益”。此外，燃油附加費(fèi)的征收也在一定程度上增加了航空公司的額外收益，而套期保值與征收燃油附加費(fèi)相結(jié)合，便有效地提高了航空公司的抗油價(jià)波動(dòng)能力。
國(guó)際航空大環(huán)境的好轉(zhuǎn)也對(duì)國(guó)內(nèi)航空業(yè)有著一定的影響，據(jù)國(guó)際民航運(yùn)輸組織（IATA）預(yù)測(cè)，全球航空業(yè)將在2007年結(jié)束長(zhǎng)達(dá)6年的虧損實(shí)現(xiàn)盈利。
“國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的趨好、市場(chǎng)需求的旺盛及航空公司內(nèi)部管理的完善等多種因素催成了目前航空業(yè)的整體扭虧局面，航空業(yè)已經(jīng)進(jìn)入快速發(fā)展的盈利周期�！狈治鰩熤赋�。
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