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對于大多數(shù)人而言，中秋國慶連續(xù)放假8天是一個不折不扣的好消息。但在患上“長假恐懼癥”的期貨界，超長假期卻并不值得高興。業(yè)內(nèi)人士指出，因長假暫停交易而導(dǎo)致的價格風(fēng)險(xiǎn)過度累積，越來越成為制約我國期貨市場健康發(fā)展的“不安定因素”。部分市場人士呼吁，長假期間或可推出期貨電子盤交易，用以化解風(fēng)險(xiǎn)。
超長假期放大期市風(fēng)險(xiǎn)
明年國慶長假多放一天，期貨公司的風(fēng)控部門卻高興不起來。本周三，國務(wù)院辦公廳公布了2009年部分節(jié)假日的放假安排，其中最大亮點(diǎn)是，因中秋與國慶相連，“十一”長假將連放8天�！皩�(shí)際上，我們期貨行業(yè)對放長假一直心存隱憂。”廈門國貿(mào)期貨首席分析師謝鴻基在接受本報(bào)記者采訪時坦言，長假連續(xù)天數(shù)每增加一天，期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)也就多了一分。
今年“十一”長假過后，期貨市場十九個交易品種全線跌停的景象，不少投資者至今還歷歷在目。由于長假期間國際大宗商品價格大幅下挫，累計(jì)跌幅遠(yuǎn)超國內(nèi)期市的單日最大波幅限制，導(dǎo)致國內(nèi)期貨合約恢復(fù)交易后連續(xù)無量跌停。連續(xù)跌停后，多頭客戶無法平倉，極易形成穿倉，嚴(yán)重的話甚至?xí)䦟?dǎo)致期貨公司穿倉，形成大規(guī)模的履約風(fēng)險(xiǎn)。
值得慶幸的是，此后期交所及時出招，通過嚴(yán)格執(zhí)行“三板強(qiáng)平”的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，成功抵御住了這場危機(jī)。盡管如此，仍有部分期貨公司出現(xiàn)穿倉，所幸全國穿倉總額僅有2000萬元左右。
呼吁推出電子盤
“英國金融市場一年最長的假期是兩天，美國則是一天半；但中國金融業(yè)居然能享受兩次超過七天的長假，真稱得上是全球最懶的市場了�！贬槍�8天長假，不少投資者提出建議，中國長假期間是不是可以通過推出電子盤的方式化解風(fēng)險(xiǎn)。
“事實(shí)上，電子盤在國際成熟市場是非常通行的�！敝x鴻基表示，倫敦、紐約等知名交易所都有電子盤交易，諸如原油、黃金、有色金屬等重要商品期貨基本上實(shí)現(xiàn)了24小時不間斷交易�！斑B續(xù)競價的好處有很多，相信這也是我國期貨市場未來的發(fā)展方向�！�
“外盤下了7天的雨，我國國內(nèi)希望一天下完，這顯然是不太現(xiàn)實(shí)的�！眹┚财谪洈M任首席風(fēng)險(xiǎn)官壽亦農(nóng)將外盤暴跌形容為“下雨”�！坝辛私衲甑睦樱嘈艠I(yè)界對長假可能會帶來的價格風(fēng)險(xiǎn)有了更深刻的認(rèn)識。在此之前，絕大多數(shù)人都認(rèn)為，外盤再怎么跌也跌不深，因此忽視期貨市場可能會受到的巨大沖擊�！�
提高保證金更為現(xiàn)實(shí)
雖然推出電子盤能夠化解長假風(fēng)險(xiǎn)，但記者在采訪過程中發(fā)現(xiàn)，反對立刻推出電子盤的呼聲也很高。
“推出期貨電子盤存在很多的障礙。”謝鴻基告訴記者，我國期貨市場現(xiàn)有技術(shù)條件不具備推出電子盤的條件，人力資源也跟不上�！笆紫冉灰姿谪浌镜慕Y(jié)算系統(tǒng)需要更新?lián)Q代，而且此后交易所期貨公司需要派人24小時值班�！敝x鴻基表示，發(fā)達(dá)國家的期貨公司數(shù)量少、規(guī)模大，能夠承受運(yùn)作電子盤的高額成本；而我國期貨公司數(shù)量多、規(guī)模小，難以承受高成本。
壽衣農(nóng)也不贊成推出電子盤，理由是中國期貨價格會就此淪為“影子價格”�！叭绻瞥鲭娮颖P，國內(nèi)的期貨價格就會完全跟隨國外走，那么我國期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的功能就完全喪失了�！眽垡罗r(nóng)認(rèn)為，中國期貨價格理應(yīng)更多地反映中國大宗商品的供需狀況，而不是被動跟隨外盤走勢。
多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，以中國期貨市場當(dāng)前的實(shí)際情況，提高保證金比例是最實(shí)際、也是最有效的方法。謝鴻基認(rèn)為，面對超長假期，我們完全可以超常規(guī)提高保證金比例，這樣足以應(yīng)對外盤風(fēng)險(xiǎn)。
“以往交易所遇到長假只是機(jī)械地上調(diào)保證金兩個百分點(diǎn)，但在金融危機(jī)的背景下，能不能做到超常規(guī)提高保證金呢？”壽衣農(nóng)建議，交易所可根據(jù)實(shí)際情況靈活調(diào)整保證金比例，這樣可以對期貨公司形成指導(dǎo)。
“只要把杠桿降低，長假風(fēng)險(xiǎn)自然大大降低�！敝x鴻基表示。 |