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| 華爾街風(fēng)暴的慘痛教訓(xùn)：金融創(chuàng)新不應(yīng)背離國(guó)民經(jīng)濟(jì)本身的需求 |
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| 2008-11-04 滕泰 銀河證券研究所所長(zhǎng) 來(lái)源:中信出版社 |
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這次華爾街金融風(fēng)暴，我覺(jué)得最慘痛的教訓(xùn)就是，所有的金融創(chuàng)新應(yīng)該老老實(shí)實(shí)從國(guó)民經(jīng)濟(jì)的實(shí)際出發(fā)，你設(shè)計(jì)的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，如果是經(jīng)濟(jì)本身需要的話，就可以的，如果背離了基本目標(biāo)，就容易走到死胡同里面。
ABCT和CBS，CBS是一種產(chǎn)品，不是一種錢(qián)，它只是滿(mǎn)足了金融機(jī)構(gòu)之間，相互賺錢(qián)相互投資的一個(gè)東西，一種打賭的問(wèn)題。
如果這個(gè)人違約了，就輸?shù)袅�，如果不違約，就贏了。這個(gè)離國(guó)民經(jīng)濟(jì)的需求越來(lái)越遠(yuǎn)了，投資銀行的業(yè)務(wù)也是這樣的，一定要回到本身的需求上。
高盛和摩根斯坦利，叫做傳統(tǒng)的銀行業(yè)，是做HO起來(lái)的，它有不同類(lèi)型的銀行。這個(gè)里面，做了大的買(mǎi)方的業(yè)務(wù)，作為賣(mài)方的業(yè)務(wù)呢，也遭受到了很大的損失。這次，實(shí)際上華旗的損失是最大的，資本的利潤(rùn)比較大，但是賠得錢(qián)并不少，因?yàn)槟悴](méi)有把墻打穿，沒(méi)有把市場(chǎng)打開(kāi)，通過(guò)產(chǎn)品，已經(jīng)把墻給穿破了，接著下來(lái)，說(shuō)投資銀行怎樣走？我覺(jué)得從美國(guó)的投資銀行來(lái)看，這種給我們的銀行帶來(lái)了挑戰(zhàn)，我們小的產(chǎn)品公司，能夠怎樣發(fā)展，未來(lái)的金控公司，我覺(jué)得是未來(lái)的一種模式，包括美國(guó)的轉(zhuǎn)變中國(guó)也要跟上，這種本身不是相互之間要穿墻，人民銀行業(yè)好、中央銀行也好，作為一個(gè)監(jiān)管，你是監(jiān)管所有的銀行、銀監(jiān)會(huì)、保險(xiǎn)公司，監(jiān)管你的業(yè)務(wù)，各個(gè)業(yè)務(wù)之間，不能串講。美國(guó)沒(méi)有這樣搞，中國(guó)早就這樣搞了，資金怎么投，資產(chǎn)負(fù)債多大，都給你限制得死死的。大家知道，談到了金融創(chuàng)新的問(wèn)題，我跟《半路出家的投資銀行家》譯者貝多廣先生的觀點(diǎn)不同，千萬(wàn)不是產(chǎn)這次的次貸危機(jī)給中國(guó)也造成了這樣的格局，其實(shí)不是一樣的。中國(guó)的投行，證券公司凈資本一倍都不到，原來(lái)40、50億，跟現(xiàn)在的400億、500億是絕對(duì)不一樣的，投股票限制得非常死，人家的凈資產(chǎn)是30倍、40倍，我們是沒(méi)有地方投，和美國(guó)相比，反而是應(yīng)該加快步伐，不能跟別人相提并論的。千萬(wàn)不能因?yàn)檫@種創(chuàng)新，造成了保守的態(tài)度，應(yīng)該加大創(chuàng)新的力度。
另外說(shuō)到監(jiān)管，監(jiān)管的本身也不是萬(wàn)能的，監(jiān)管是本身行業(yè)的自立，應(yīng)該是相輔相成的，企業(yè)家亂來(lái)，什么業(yè)務(wù)都做，靠監(jiān)管部門(mén)去做，我們本身這些人，總不能理解他們的業(yè)務(wù)吧？我的很多的員工，大學(xué)畢業(yè)以后，就到這里工作。他比華爾街的很多人，了解得多得多。通過(guò)這次的金融機(jī)構(gòu)以后，我覺(jué)得很多的關(guān)于金融方面的書(shū)應(yīng)該重寫(xiě)。
以前我們看到IBM也寫(xiě)，出發(fā)點(diǎn)是為了分發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，包括《半路出家的投資銀行家》里面也講到了一些，是不是風(fēng)險(xiǎn)能夠分散呢？
你的業(yè)務(wù)的鏈條越大，就能夠分散嗎？你的鏈條越來(lái)越長(zhǎng)，參與的人越來(lái)越多，可能很多的人不知道到底發(fā)生了怎樣的事情？所以我們現(xiàn)在的教科書(shū)上寫(xiě)的，風(fēng)險(xiǎn)分散的這個(gè)東西應(yīng)該重新思考一下。 |
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