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經(jīng)過(guò)一年多的調(diào)研，由發(fā)改委和衛(wèi)生部牽頭、16個(gè)部門(mén)參加的醫(yī)改工作小組最終完成了《關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》。10月14日發(fā)改委公布了這一方案，并向全社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。
1.健全公共衛(wèi)生體系。在《意見(jiàn)稿》中，提出醫(yī)改的總體目標(biāo)是建立覆蓋城鄉(xiāng)居民的基本醫(yī)療衛(wèi)生制度，為群眾提供安全、有效、方便、價(jià)廉的醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)。而醫(yī)療衛(wèi)生制度的整體框架又分為公共衛(wèi)生服務(wù)體系、醫(yī)療服務(wù)體系、醫(yī)療保障體系和藥品供應(yīng)保障體系。
2.完善基層衛(wèi)生服務(wù)體系。《意見(jiàn)稿》突出了農(nóng)村和城市社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)體系的重要性，并首次提出城市衛(wèi)生服務(wù)體系要以社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)為基礎(chǔ)，建立城市醫(yī)院與社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)機(jī)構(gòu)的分工協(xié)作機(jī)制。一般診療下沉到基層，逐步實(shí)現(xiàn)社區(qū)首診、分級(jí)醫(yī)療和雙向轉(zhuǎn)診。這些政策都是發(fā)達(dá)國(guó)家較為成功的做法，如配套措施得力，將分流部分大醫(yī)院的就診人群，緩解看病難現(xiàn)象，同時(shí)為基本藥物制度的實(shí)施提供制度保障。我們認(rèn)為盡管社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)近年來(lái)發(fā)展較快，但面臨嚴(yán)重的“先天不足”，2007年社區(qū)衛(wèi)生機(jī)構(gòu)完成診療人次僅占當(dāng)年全國(guó)診療人次的不到10％，因此在體系建設(shè)上的難度較大。
3.全民醫(yī)保以擴(kuò)面為主。在本輪醫(yī)改方案的研討過(guò)程中，全民醫(yī)保一直都是各方的共識(shí)。我國(guó)醫(yī)療保障體系“重點(diǎn)保大病”的方向仍然未變，接下來(lái)政府的工作主要是擴(kuò)大各項(xiàng)保障的人群覆蓋面，特別是城市居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)，至于目前偏低的報(bào)銷(xiāo)水平，“將隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，逐步提高”，重點(diǎn)保障基本的醫(yī)藥費(fèi)用。
4.基本藥物制度呼之欲出。我們認(rèn)為基本藥物制度是藥品供應(yīng)保障體系的核心環(huán)節(jié)，而且從《意見(jiàn)稿》出臺(tái)的背景看，也是被衛(wèi)生部門(mén)認(rèn)為可以在短期內(nèi)緩解“看病難、看病貴”問(wèn)題的主要手段，因此基本藥物制度被列為醫(yī)改近期內(nèi)的5項(xiàng)重點(diǎn)工作之一�？傮w上我們認(rèn)為這一制度對(duì)基本藥物的定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)是利好消息，具體情況還有待觀察配套政策的強(qiáng)制力度，畢竟基本藥品和非基本藥品之間有一定的替代性。
5.藥品監(jiān)管得以加強(qiáng)。至于對(duì)藥品價(jià)格的監(jiān)管，強(qiáng)調(diào)建立科學(xué)合理的醫(yī)藥價(jià)格形成機(jī)制。具體有：合理調(diào)整政府定價(jià)范圍，改進(jìn)藥品定價(jià)方法，促進(jìn)國(guó)家基本藥物的生產(chǎn)和使用。對(duì)仿制藥品實(shí)行后上市價(jià)格從低定價(jià)制度，抑制低水平重復(fù)建設(shè)。推行在藥品外包裝上標(biāo)示價(jià)格制度。嚴(yán)格控制藥品流通環(huán)節(jié)差價(jià)率。對(duì)醫(yī)院銷(xiāo)售藥品開(kāi)展差別加價(jià)、收取藥事服務(wù)費(fèi)等試點(diǎn)。健全醫(yī)藥價(jià)格監(jiān)測(cè)體系，規(guī)范企業(yè)自主定價(jià)行為。
我們分析，對(duì)上述措施的解讀概括起來(lái)有4點(diǎn)：一是醫(yī)院藥品順價(jià)加成的利潤(rùn)率將下降；二是定價(jià)機(jī)制將進(jìn)一步鼓勵(lì)新藥研發(fā)和搶先仿制；三是仿制藥（非搶先仿制）將面臨嚴(yán)峻的價(jià)格管制；四是基本藥物的定價(jià)將比較寬松。此外我們預(yù)計(jì)今后還有一些推動(dòng)我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級(jí)和技術(shù)進(jìn)步的配套政策出臺(tái)，鼓勵(lì)研發(fā)創(chuàng)新，遏制低水平重復(fù)將是藥品企業(yè)面對(duì)的主題。
6.加大投入兼顧供需。逐步提高政府衛(wèi)生投入占衛(wèi)生總費(fèi)用的比重；政府衛(wèi)生投入增長(zhǎng)幅度要高于經(jīng)常性財(cái)政支出的增長(zhǎng)幅度，使政府衛(wèi)生投入占經(jīng)常性財(cái)政支出的比重逐步提高。新增政府衛(wèi)生投入重點(diǎn)用于支持公共衛(wèi)生、農(nóng)村衛(wèi)生、城市社區(qū)衛(wèi)生和基本醫(yī)療保障。我們認(rèn)為隨著政府投入的加大，今后一個(gè)時(shí)期我國(guó)衛(wèi)生總費(fèi)用將平穩(wěn)增長(zhǎng)，個(gè)人負(fù)擔(dān)比例將逐年下降。
對(duì)各個(gè)細(xì)分行業(yè)的影響
1.化學(xué)制藥
化學(xué)制藥是受到醫(yī)改影響最大的板塊，其中偏于利好的企業(yè)主要具備三類(lèi)特征：一是以生產(chǎn)處方藥為主，尤其是專(zhuān)科用藥和剛性大、檔次高的處方藥，如生產(chǎn)神經(jīng)系統(tǒng)用藥的恩華藥業(yè)、生產(chǎn)皮膚科用藥的華邦制藥、生產(chǎn)器官移植用藥的華東醫(yī)藥等；二是業(yè)內(nèi)地位和市場(chǎng)認(rèn)同度高，同時(shí)獲國(guó)家基本藥物定點(diǎn)生產(chǎn)資格的大型企業(yè)，如雙鶴藥業(yè)、華北制藥、西南藥業(yè)等；三是公認(rèn)研發(fā)能力國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、盈利能力突出的制藥企業(yè)。
2.原料藥
我們認(rèn)為原料藥板塊和新醫(yī)改方案關(guān)聯(lián)較小，當(dāng)然不排除部分二級(jí)市場(chǎng)認(rèn)同度較高的個(gè)股借助醫(yī)改東風(fēng)呈現(xiàn)上漲行情。
3.中藥
從今年中報(bào)的數(shù)據(jù)看，中藥行業(yè)的表現(xiàn)中規(guī)中矩。重點(diǎn)企業(yè)主要有：一是受益于基本藥物制度、具備定點(diǎn)生產(chǎn)資格的大型企業(yè)如ST中新,二是受益于市場(chǎng)擴(kuò)容、產(chǎn)品用量龐大、品牌美譽(yù)度高的企業(yè)如天士力、云南白藥、S三九等，三是受益于鼓勵(lì)創(chuàng)新、在工藝和技術(shù)方面處于行業(yè)領(lǐng)先地位的現(xiàn)代中藥企業(yè)如康緣藥業(yè)等。
4.生物醫(yī)藥
（1）疫苗行業(yè)
從全世界的情況看，疫苗市場(chǎng)都是一個(gè)增長(zhǎng)非常迅速的領(lǐng)域。我國(guó)的疫苗市場(chǎng)發(fā)展迅速，02年以來(lái)增速在15％左右，其中06年國(guó)內(nèi)疫苗市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)40億元，國(guó)外疫苗行業(yè)巨頭正紛紛進(jìn)入這一龐大市場(chǎng)。醫(yī)改強(qiáng)調(diào)對(duì)公共衛(wèi)生的投入無(wú)疑是有利于疫苗企業(yè)的，但考慮到今年2月國(guó)家已經(jīng)出臺(tái)政策擴(kuò)大免疫規(guī)劃的疫苗范圍，預(yù)計(jì)今后一段時(shí)間以各地執(zhí)行新的免疫規(guī)劃為主，Ⅰ類(lèi)疫苗的市場(chǎng)容量將維持在“12苗防15病”的水平。我們預(yù)計(jì)中生所旗下的天壇生物還將受到市場(chǎng)熱捧。
（2）診斷試劑
我們認(rèn)為全民醫(yī)保不僅帶來(lái)了處方藥市場(chǎng)的擴(kuò)容，也將刺激實(shí)驗(yàn)室診斷試劑和設(shè)備行業(yè)。目前診斷試劑市場(chǎng)容量還偏小，當(dāng)中的個(gè)別優(yōu)勢(shì)企業(yè)如科華生物等值得投資者關(guān)注。
（3）生物制藥
生物制藥屬于朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，估值水平高于醫(yī)藥行業(yè)的平均水平,其成長(zhǎng)動(dòng)力關(guān)鍵在于新藥研發(fā)，而不是產(chǎn)能或者市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)。醫(yī)改新政強(qiáng)調(diào)通過(guò)藥品定價(jià)機(jī)制鼓勵(lì)創(chuàng)新，擁有較強(qiáng)研發(fā)能力的雙鷺?biāo)帢I(yè)將繼續(xù)被市場(chǎng)看好。
5.醫(yī)療器材
《意見(jiàn)稿》突出了加強(qiáng)基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)建設(shè)的重要性，“積極推進(jìn)農(nóng)村醫(yī)療衛(wèi)生基礎(chǔ)設(shè)施和能力建設(shè)、完善政府對(duì)城鄉(xiāng)基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)的投入機(jī)制�！边@些給市場(chǎng)對(duì)醫(yī)療器械企業(yè)的獲利予以一定的想象空間。新華醫(yī)療產(chǎn)品覆蓋醫(yī)院內(nèi)的各類(lèi)器械設(shè)備，包括消毒滅菌、放射診斷、手術(shù)器械、各類(lèi)低值耗材、環(huán)保設(shè)備等，將受益于醫(yī)改帶來(lái)的產(chǎn)品需求量增加。
6.醫(yī)藥商業(yè)
《意見(jiàn)稿》并未就“醫(yī)藥分開(kāi)”或是“藥房托管”等予以具體闡述，僅僅在指導(dǎo)思想部分原則性地提及。我們了解到盡管?chē)?guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)曾經(jīng)積極呼吁醫(yī)藥分開(kāi)，但衛(wèi)生部門(mén)對(duì)醫(yī)藥分開(kāi)的實(shí)施并不積極。接下來(lái)在各地的醫(yī)改試點(diǎn)中，不排除地方會(huì)有這方面的探索，但現(xiàn)實(shí)問(wèn)題是如果取消藥品銷(xiāo)售收入，僅靠目前的財(cái)政撥款和醫(yī)療服務(wù)收費(fèi)難以維持醫(yī)院運(yùn)轉(zhuǎn)。因此我們認(rèn)為隨著新醫(yī)改方案實(shí)施，醫(yī)生和藥品企業(yè)之間的利益往來(lái)將受到削弱，而醫(yī)院和藥品生產(chǎn)流通企業(yè)之間的利益機(jī)制將得以維持，這對(duì)微利經(jīng)營(yíng)的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)而言是一個(gè)不利的結(jié)論。
7.其他
《意見(jiàn)稿》指出，“鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)資本發(fā)展醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)。積極促進(jìn)非公醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)發(fā)展，形成投資主體多元化、投資方式多樣化的辦醫(yī)體制，適度降低公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)比重�！睂�(duì)于通策醫(yī)療這樣的口腔醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)而言，無(wú)疑是重要利好。
此外，部分基本面向好的醫(yī)藥個(gè)股，股價(jià)走勢(shì)已處于支撐位正面臨反彈，或經(jīng)長(zhǎng)期整理后有待突破，將在醫(yī)改的利好背景下出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)，短線投資可適當(dāng)關(guān)注。
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