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等待了5年之后，券商IPO（新股首發(fā)上市）終于重新啟動。光大證券IPO申請日前獲中國證監(jiān)會審核通過，光大證券將成為繼中信證券之后第二家以IPO方式上市的券商。而不只是光大證券，招商證券、東方證券、西部證券、國泰君安等多家券商也都為實現(xiàn)IPO緊鑼密鼓籌備中。
滬深股市持續(xù)低迷，并非券商IPO的好時機。按照目前20倍左右市場平均市盈率水平計算，券商上市，其發(fā)行價格將遠不及牛市中的價格水平。而且，在股市持續(xù)下跌后，投資信心嚴重不足，券商上市也很難得到市場的熱捧。
就在這一輪滬深股市的調(diào)整中，以中信證券為龍頭的券商股，一直是市場拋售的主要品種。自去年10月份的牛市“頂峰”以來，伴隨股指的一路下跌，中信證券股價也從110多元的高價，跌至目前的22元，即使扣除其間的分紅除權，股價也早已被腰斬。而券商弱市中上市，動輒上百億元的融資規(guī)模，對滬深股市而言，也是一個嚴峻的考驗。一旦市場無法承受擴容重壓，股指還將繼續(xù)向下調(diào)整，不排除券商上市后會遭遇“破發(fā)”的尷尬。
如此市道，券商為何還要急著上市？筆者以為，“最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過3000萬元”的上市條件，是券商急于IPO的一個重要原因。目前，國內(nèi)券商盈利的主要來源仍然是經(jīng)紀、承銷等傳統(tǒng)業(yè)務，基本上仍是靠天吃飯。即便如此，2005年下半年開始至2007年的大牛市，讓券商賺得盆滿缽滿，大部分券商都已滿足了上述上市條件。而目前，大牛市已不再，股市持續(xù)下跌開始制約券商業(yè)務量的增長，如果下半年行情得不到好轉(zhuǎn)，那么，券商今年能否實現(xiàn)盈利就很難說了。一旦拖到明年，“最近3個會計年度凈利潤均為正”的上市條件，又將會把很多券商擋在門外。因此，雖然沒有高價發(fā)行、市場熱捧的優(yōu)越環(huán)境，券商也要抓緊時間上市。
暫且不論券商上市帶來的擴容壓力，為了上市而上市，更是對投資者的不負責任，也不利于滬深股市的長遠發(fā)展。因此，就眼前這輪券商上市熱潮而言，筆者以為，或許還要基于未來盈利能力的判斷，對券商提出更高的上市要求。 |