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9月稍微回落的居民消費物價指數(shù)(以下簡稱CPI)將在10月份反彈。
來自一家大型機構(gòu)的消息是，10月CPI同比增長將達(dá)到6.7%，如果這一數(shù)字屬實，那么這個數(shù)字將超過8月CPI6.5%的高點，創(chuàng)下十多年以來的新高，超出絕大多數(shù)機構(gòu)的預(yù)期。
受10月通脹走高和調(diào)控預(yù)期的影響，11月8日，上證指數(shù)大幅下跌4.85%，跌破5500點大關(guān)。
10月CPI將超預(yù)期
國家統(tǒng)計局計劃于11月13日公布的10月CPI數(shù)據(jù)，在此之前，各大機構(gòu)開始了月度預(yù)測分析，并再次對高企的通脹做出預(yù)期。
申銀萬國資深宏觀分析師李慧勇向本報記者表示，預(yù)計生產(chǎn)資料價格（以下簡稱PPI）上漲3.1%，CPI上漲6.5%，兩大通貨膨脹指標(biāo)都將較9月份有所提高，表明通脹壓力仍大。
李慧勇說，國際油價上漲將推動生產(chǎn)資料價格加速上漲，使得除農(nóng)產(chǎn)品之外的成本因素對居民消費價格推動力量增強，這將進一步增加下游居民消費價格上漲的壓力。
虎杰投資首席分析師張寅說：“10月CPI同比增長將高出9月的6.2%，中國將出現(xiàn)雙通脹，即食品性通脹和原油輸入性通脹�！�
自11月1日零時起，國家發(fā)展和改革委員會（以下簡稱國家發(fā)改委）出人意料的將汽油、柴油和航空煤油價格每噸均提高500元。此舉對高企的通脹又是一次考驗。
摩根大通亞太區(qū)董事總經(jīng)理李晶也對本報記者說：“10月CPI關(guān)鍵還是要看國際油價對于通脹的影響�！�
機構(gòu)們普遍預(yù)期10月份CPI會反彈到8月份6.5%的高點，但是市場上流傳的一個主要版本是6.7%，這個數(shù)字幾乎達(dá)到了機構(gòu)預(yù)測的上限。
“綜合去年同期的翹尾因素加上今年前9個月的環(huán)比增長因素，今年10月CPI的漲幅就可以達(dá)到6.18%，如果考慮到10月的環(huán)比增長0.4～0.5個百分點，10月CPI同比增長6.7%可能性很大�！币患覚C構(gòu)的交易員對本報記者說。
央行警示通脹
在過去5年時間內(nèi)，中國經(jīng)濟經(jīng)歷了美妙的低通脹、高增長時代。即使在2006年經(jīng)濟增長達(dá)到10.7%的高位時，通脹依然不可思議的保持在1.5%的低位。
但是進入2007年，糧食和豬肉的價格上漲打破了5年來中國的低通脹格局，2007年8月、9月CPI漲幅分別達(dá)到6.5%和6.2%�，F(xiàn)在，在國際油價不斷傳導(dǎo)下，中國經(jīng)濟正在進入高通脹下的高增長。
中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘此前向本報記者表示，中國經(jīng)濟不可能再回到過去1%～2%那種低通脹的時代，未來通脹會高位運行，同時核心通脹總有一天也會上升。事實上，剛剛公布的北京市9月份CPI上漲了13.4%，已創(chuàng)出10年來的最高。
11月8日，在10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)出臺之前，央行第三季度貨幣政策執(zhí)行報告（以下簡稱央行報告）再次警示了通脹壓力。央行報告認(rèn)為，價格整體上行壓力依然較大。
壓力主要來自于四方面，一是糧食價格引發(fā)價格上行的可能依然存在；二是能源價格存在上漲壓力；三是從勞動力成本看，工資上行壓力將增大；四是通貨膨脹預(yù)期繼續(xù)強化。
當(dāng)然，至少現(xiàn)在還看不出有任何跡象顯示上世紀(jì)80年代末嚴(yán)重通貨膨脹的那一幕——1988年7月物價上漲幅度達(dá)19.3%，商店里的商品被搶購一空，引發(fā)建國以來最大的一場搶購風(fēng)潮。但近兩年來的商務(wù)部資料顯示，在600種主要消費品及300種生產(chǎn)資料中，仍存在產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象，而非供不應(yīng)求。產(chǎn)能過剩下的通脹與20年前供應(yīng)緊張下的全面通貨膨脹似乎不可同日而語。
“目前的通脹不能說是溫和通脹，因為確實超過了調(diào)控目標(biāo)3%；但算不上是多厲害的高通脹，在11.5%的經(jīng)濟高增長下，物價在5%以下都是可以接受的。”中信證券宏觀分析師陳濟軍如此形容當(dāng)前的通脹。
“更為關(guān)鍵的是目前的通脹是由糧食和豬肉漲價引發(fā)的結(jié)構(gòu)性通脹，而不是由于需求導(dǎo)致的全面通脹，因而不具有可持續(xù)性�！�
加息將繼續(xù)
盡管有關(guān)部門高度警示通脹風(fēng)險，但是鑒于結(jié)構(gòu)性通脹特點，過去3個月以來，中國政府對于物價的上漲持“容忍”態(tài)度。
適度的結(jié)構(gòu)性通脹似乎對經(jīng)濟有益。一是農(nóng)民收入在增加，前三季度農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入，扣除價格因素實際增長14.8%，罕見地超過名義GDP增速，這應(yīng)歸于糧食和豬肉的上漲；二是緩解了人民幣升值壓力，結(jié)構(gòu)性通脹正在替代人民幣升值步伐，這表現(xiàn)在人民幣對內(nèi)在貶值，但是對外升值幅度有限。
結(jié)構(gòu)性通脹下的中國經(jīng)濟表現(xiàn)仍然強勁。在第三季度國民經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后，來自中共中央政策研究室的相關(guān)負(fù)責(zé)人對中國經(jīng)濟給予了樂觀的評價——“中國經(jīng)濟平穩(wěn)快速增長可以持續(xù)到2010年，隨著居民收入的穩(wěn)步增長，到2020年，我國年收入超過6萬元的中等收入家庭將達(dá)到55%�！�
但負(fù)利率下的通貨膨脹侵蝕居民的收入，拉大收入差距，造成市場資源的錯配。如果通脹預(yù)期不加以穩(wěn)定調(diào)控，轉(zhuǎn)而形成全面通脹甚至惡性通脹，會給經(jīng)濟帶來較大風(fēng)險，這成為監(jiān)管部門擔(dān)憂所在。
盡管此前三季度和9月份數(shù)據(jù)整體偏快，需要進一步調(diào)控，但到了10月底，市場預(yù)期的加息等調(diào)控政策并沒有出臺。“不過，越來越肯定的是，由于現(xiàn)在已經(jīng)進入11月份，即將公布的10月份數(shù)據(jù)將再次強化9月份數(shù)據(jù)傳遞出的經(jīng)濟仍然偏熱的信號，這使得緊縮政策出臺的可能性不斷增加。我們認(rèn)為央行在近期加息的可能性很大�！崩罨塾路治觥�
“在10月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布前后，加息一次是必然的。同時我們預(yù)測，人民幣升值步伐將加快�！眹抛C券宏觀分析林松立說。
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