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英國(guó)私人股本公司3i入股中國(guó)連鎖餐廳小肥羊的經(jīng)歷，印證了外國(guó)私人股本公司在華發(fā)展的艱難、競(jìng)爭(zhēng)的嚴(yán)酷。調(diào)查顯示，在私人股本交易方面，曾經(jīng)高居亞太地區(qū)之首的中國(guó)如今已降為第七位
當(dāng)英國(guó)私人股本公司3i主動(dòng)聯(lián)系小肥羊時(shí)，它發(fā)現(xiàn)，自己并不是第一個(gè)與這家中國(guó)連鎖餐廳接洽的潛在投資者。外國(guó)公司的興趣，可以印證小肥羊在過(guò)去７年里，從一家內(nèi)蒙古小企業(yè)變身為一家國(guó)際連鎖機(jī)構(gòu)的非凡轉(zhuǎn)型。當(dāng)3i前來(lái)接洽之際，裝飾著微笑小綿羊標(biāo)識(shí)的餐廳已經(jīng)達(dá)到了700家左右。
請(qǐng)出“漢堡王”
為了在3i董事張明明所說(shuō)的“相當(dāng)嚴(yán)酷的競(jìng)爭(zhēng)”中勝出，3i向小肥羊表明了自己在這個(gè)領(lǐng)域的關(guān)系是多么廣泛有力。在其盡職調(diào)查評(píng)估開(kāi)始時(shí)，3i曾讓原漢堡王總裁尼什·坎基瓦拉與小肥羊董事長(zhǎng)兼所有者張鋼會(huì)面。張明明表示：“我認(rèn)為，讓中國(guó)企業(yè)親眼見(jiàn)見(jiàn)有這種專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的人士，對(duì)我們很有幫助。”3i在物色知名候選人方面如此想方設(shè)法表明，外國(guó)公司在中國(guó)談判時(shí)，必須要深入挖掘。企業(yè)所有者通常無(wú)意放棄控制權(quán)，常常也不急需現(xiàn)金。3i最終在小肥羊投資了
2500萬(wàn)美元，獲得了少數(shù)股權(quán)和11人董事會(huì)中的兩個(gè)席位，股權(quán)數(shù)目未予披露。
隨著私人股本管理公司面臨全球范圍的信貸危機(jī)，在投資方面也出現(xiàn)了挑戰(zhàn)。在中國(guó)，監(jiān)管收緊以及來(lái)自于銀行和國(guó)內(nèi)公司更為嚴(yán)酷的競(jìng)爭(zhēng)等因素交織在一起，加大了外國(guó)公司的投資難度。
籌資容易投資難
幾項(xiàng)調(diào)查顯示，在對(duì)華投資方面，籌資與交易之間的差距正慢慢拉大。今年上半年，私人股本公司籌集了53億美元，用于在華投資。據(jù)湯姆森金融的資料顯示，在私人股本交易方面，中國(guó)已經(jīng)降為亞太地區(qū)的第七位，交易額為7.52億美元，相比之下，去年同期的交易額為46億美元，高居地區(qū)首位。
普華永道一項(xiàng)調(diào)查顯示，今年上半年，涉及外資收購(gòu)方的中國(guó)收購(gòu)案減少了35%。只進(jìn)行了12樁私人股本交易，且在規(guī)模上也較為有限。此外，籌資與資金配置之間的不匹配可能會(huì)引發(fā)問(wèn)題。
隨著全球銀行都試圖在中國(guó)進(jìn)行更多的重大投資，競(jìng)爭(zhēng)日益激烈�；ㄆ旒瘓F(tuán)金融企業(yè)集團(tuán)亞太主管克里斯·拉斯科夫斯基表示：“盡管中國(guó)沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)其他國(guó)家發(fā)生過(guò)的大規(guī)模收購(gòu)交易，人們?nèi)匀徽J(rèn)為，對(duì)金融發(fā)起人來(lái)說(shuō)，它還是這個(gè)地區(qū)的主要市場(chǎng)。”與此同時(shí)，中國(guó)國(guó)內(nèi)公司的羽翼正日漸豐滿。電腦制造商聯(lián)想旗下的投資部門(mén)聯(lián)想弘毅去年搶購(gòu)了數(shù)家公司。鼎暉投資與高盛共同收購(gòu)了中國(guó)最大的食品加工企業(yè)雙匯集團(tuán)。
私人股本在華“必須本地化”
3i亞太董事總經(jīng)理杰米·佩頓表示：“鼎暉的記錄在全球絕無(wú)僅有。它傳遞了這樣一個(gè)信息：如今，在中國(guó)，你必須本地化、必須駐扎在這里�！�
9月11日，中國(guó)政府批準(zhǔn)國(guó)內(nèi)經(jīng)紀(jì)公司中國(guó)國(guó)際金融公司和中信證券成立私人股本基金。這兩家證券公司將率先成立自有收購(gòu)基金。私人股本公司正在招募更多的當(dāng)?shù)貑T工，這種進(jìn)展應(yīng)該也有助于為中國(guó)在海外投資做準(zhǔn)備。位于洛杉磯的橡樹(shù)資本管理公司負(fù)責(zé)亞洲私人股本的威廉·凱林斯認(rèn)為，聯(lián)想收購(gòu)IBM為“日后將成為收購(gòu)者的中國(guó)公司”畫(huà)出了一幅藍(lán)圖。
私人股本的一個(gè)重大機(jī)遇是幫助中國(guó)企業(yè)在海外獲得成功。他指出：“中國(guó)公司在產(chǎn)品制造方面或許已達(dá)到了世界級(jí)水平，但是，說(shuō)到收購(gòu)和管理一家美國(guó)公司，幾乎每家中國(guó)公司都會(huì)發(fā)現(xiàn)，這是一個(gè)非常令人生畏的任務(wù)……這就是我們作為聯(lián)合投資者，可以幫上大忙的地方�！�
或許，最重要的咨詢(xún)顧問(wèn)工作是由美國(guó)收購(gòu)集團(tuán)百仕通（原譯黑石）提供的。一位香港銀行家表示：“就在幾個(gè)月以前，還沒(méi)有人能夠預(yù)見(jiàn)到，在這么一樁交易中，中方會(huì)用百仕通，而不用投資銀行�！�
私人股本的真正貢獻(xiàn)，也許是在中國(guó)公司中起到控制的作用。張明明表示，當(dāng)3i與小綿羊接觸時(shí)，其他有意進(jìn)行收購(gòu)的公司告訴它要以“一種真正具有侵略性的擴(kuò)張戰(zhàn)略”穩(wěn)步推進(jìn)，每年開(kāi)設(shè)多達(dá)20家國(guó)外分店。3i給出的建議則是，“在國(guó)際業(yè)務(wù)上花費(fèi)任何時(shí)間，都是在轉(zhuǎn)移改善小肥羊核心業(yè)務(wù)的注意力�！毙》恃蛞呀�(jīng)節(jié)制了在海外的攻勢(shì)，限制在6個(gè)市場(chǎng)中的17家飯店。這種放低雄心壯志的做法，與私人股本公司在中國(guó)不得不采取的做法相似。 |