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今年6月，白酒類股票價格出現(xiàn)逆市大幅上漲，并不斷傳出“漲價”、“征稅”等消息，白酒行業(yè)由是成為市場關注的焦點。
業(yè)內分析人士認為，4月份以來，白酒行業(yè)發(fā)展的良好表現(xiàn)以及估值優(yōu)勢“導演”了股票上漲。但是，受制于征收白酒消費稅以及未來消費市場存在的不確定性，白酒生產企業(yè)并不敢輕易漲價，投資者對白酒類股票應保持謹慎態(tài)度。
白酒類股價大幅上揚
6月，白酒類股票價格紛紛大幅上揚。截止6月19日，貴州茅臺、五糧液、水井坊、瀘州老窖、山西汾酒股價累計漲幅分別為19.3%、19.95%、15.54%、26.45%和11.5%，均高于同期上證綜指漲幅(9.4%)和深成指漲幅(11%)。
對此，東莞證券食品飲料行業(yè)研究員黃黎明指出，白酒類股票紛紛上揚有兩個原因，“一是高端酒銷售有所好轉；二是相對估值優(yōu)勢顯現(xiàn)”。
工業(yè)與信息化部的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年4月，當月白酒產量同比增長30.5%，遠超過全行業(yè)平均水平(8.1%)，且優(yōu)于其他子行業(yè)。1至4月，白酒行業(yè)累計完成工業(yè)總產值646.1億元，同比增長19.8%；累計完成工業(yè)銷售產值619.1億元，同比增長18.4%。
黃黎明說，2009年初以來，食品飲料板塊整體漲幅遠遠落后大盤，截至6月4日，滬深300指數(shù)漲幅為62.5%，而白酒板塊指數(shù)僅上漲23.44%。而從相對估值來看，目前，白酒和食品飲料板塊的靜態(tài)市盈率為市場平均市盈率的1.3倍和1.5倍，處于歷史低位(一般市場食品飲料市盈率為平均水平的2倍)。
聯(lián)訊證券分析師紀鍵說，5月份，白酒市場價格基本保持穩(wěn)中小升的態(tài)勢。最近，市場傳聞貴州茅臺將提高出廠價格，估計提價幅度在每瓶30至40元左右。如果茅臺漲價，其他名酒如五糧液、劍南春等也會跟風。在行業(yè)基本面向好的基礎上，在補漲要求和資金流入互相作用下，白酒個股出現(xiàn)上漲是意料之中的。
兩大因素制約白酒漲價
6月份，主要高端白酒產品提價傳聞不斷。其中，關于“茅臺提價”最為各方所關注。但，至今尚無任何一家白酒企業(yè)正式發(fā)出提高產品出廠價的通知。
業(yè)內分析人士認為，由于征收白酒消費稅以及未來消費市場存在不確定性，導致白酒企業(yè)不敢輕易漲價。
2007至2008年，茅臺酒曾連續(xù)8次漲價，帶動白酒行業(yè)掀起漲價“風潮”。而在金融危機仍陰云未散的背景下，漲價與否，各家廠商都表現(xiàn)得極為謹慎。
黃黎明說，國家是否征收白酒消費稅以及采取何種方式征收，尚存不確定性，這是白酒企業(yè)不敢漲價的主要原因。但是，白酒企業(yè)常用的控量漲價已在發(fā)生作用，一些茅臺酒經銷商的庫存已降到正常水平的三分之一左右。
業(yè)內分析人士認為，征收白酒消費稅的政策動機主要源于兩個方面：一是針對白酒廠商越來越多的以壓低出廠價格來避稅的現(xiàn)象；二是宏觀經濟減速影響了國家稅收預算。有數(shù)據(jù)表明，今年一季度，全國入庫稅收為14064億元，同比下降了6.9%。
目前，關于消費稅調整有兩種預測方案：一種是“20%的從價稅率不變，改變白酒征收的稅基，征稅項目增加，白酒企業(yè)上繳的稅增加一倍”；另一種方案是僅覆蓋溢價達到200%至400%的白酒，其中達到400%以上的由國家稅務總局審批，溢價200%以上則由省國稅局審批。
紀鍵說，若按照第一種方案調整，將對大型白酒企業(yè)利潤產生影響；若按照第二種方案調整，則僅涉及少數(shù)小眾產品。
據(jù)了解，白酒屬于我國消費稅應稅科目。根據(jù)《中華人民共和國消費稅條例》規(guī)定，糧食白酒、薯類白酒計稅辦法實行從量定額和從價定率相結合的復合計稅方法來計算應納稅額。一般來說，白酒消費稅的計稅價格為白酒的出廠價，而非市場價格。
除征收白酒消費稅存在不確定性，白酒消費能否持續(xù)增長，也是廠家必須考慮的關鍵因素。
“對市場前景的擔心，也是白酒企業(yè)遲遲不敢漲價的重要原因。”紀鍵說。
投資白酒行業(yè)需謹慎
盡管受到金融危機的沖擊和影響，生產和銷售量出現(xiàn)下降。但不少業(yè)內人士表示，長遠來看，白酒行業(yè)的發(fā)展仍具有持續(xù)性。
黃黎明說，近兩個月主要白酒品牌的零售價有企穩(wěn)甚至回升的跡象。2月至5月，52度五糧液和52度國窖1573的零售價均逐月回升。貴州茅臺經過一季度的控量保價和銷售的回暖，經銷商的庫存普遍消化較為充分，向茅臺補貨的要求越來越強烈；加之經濟回暖的預期，市場預期茅臺可能會再次提價，預計未來茅臺的發(fā)貨量將加速回升。
業(yè)內分析人士認為，消費者對白酒消費存在較強的消費剛性。這是因為，我國第一次人口高峰出現(xiàn)在1965年至1973年，這個階段出生的人口在現(xiàn)在正值消費能力最強的階段。由于在當時的市場上缺少紅酒和啤酒等酒類，他們接觸更多的是白酒，形成了對白酒的消費習慣，因此，這一人群將是高端白酒新增需求的主要消費者。
另外，官方公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也表明，消費市場仍具有較強的增長后勁———今年5月，我國社會消費品零售總額10028億元，同比增長15.2%，其中，住宿和餐飲業(yè)零售額1411億元，增長17.2%。
“白酒行業(yè)總體情況是‘淡季不淡’。隨著宏觀基本面不斷向好，相信白酒行業(yè)也會有好的發(fā)展。但是，目前還存在著諸多不確定性，后市依然應該保持謹慎�！秉S黎明說。 |