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全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)主席助理朱從玖昨日（3月9日）下午在就新股發(fā)行體制改革等市場(chǎng)關(guān)心的熱點(diǎn)問(wèn)題接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，目前新股發(fā)行體制改革的具體方案仍在醞釀當(dāng)中，改革思路主要包括定價(jià)進(jìn)一步市場(chǎng)化、強(qiáng)化買(mǎi)方約束力、兼顧各方利益尤其是小投資人利益等三方面。他同時(shí)透露，將先完善新股發(fā)行體制，再適時(shí)啟動(dòng)IPO。
新股發(fā)行體制改革三大思路
“發(fā)行是整個(gè)股票市場(chǎng)的初始環(huán)節(jié)，它的模式及確定下來(lái)的基本原則直接決定了整個(gè)市場(chǎng)后面各個(gè)環(huán)節(jié)的運(yùn)行�！敝鞆木帘硎荆衲甑谋O(jiān)管會(huì)議上明確提出發(fā)行體制改革是資本市場(chǎng)建設(shè)的重要任務(wù)，股票發(fā)行體制改革的具體方案目前仍在醞釀當(dāng)中，改革思路主要包括三個(gè)方面。
一是股票定價(jià)進(jìn)一步市場(chǎng)化。目前已經(jīng)建立的詢(xún)價(jià)機(jī)制、保薦機(jī)制等都是發(fā)行體制市場(chǎng)化的重要進(jìn)步，但隨著市場(chǎng)發(fā)展，這些制度已經(jīng)開(kāi)始顯得不足，因此需要對(duì)股票定價(jià)機(jī)制進(jìn)行進(jìn)一步市場(chǎng)化，“市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制將對(duì)發(fā)行人、投資人、承銷(xiāo)商等市場(chǎng)參與方產(chǎn)生嚴(yán)格約束，其指向在于形成市場(chǎng)主體之間的博弈，讓它們真正擔(dān)負(fù)起責(zé)任�！�
二是強(qiáng)化買(mǎi)方的約束力。買(mǎi)方約束力的強(qiáng)弱從許多方面決定著市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量，而定價(jià)市場(chǎng)化也需要有一個(gè)較強(qiáng)的買(mǎi)方約束力與之匹配，有很強(qiáng)約束力的買(mǎi)方不但能夠?qū)Πl(fā)行人形成嚴(yán)厲約束，使后者更加慎重，也能夠抑制惡意圈錢(qián)等損害投資者利益的市場(chǎng)行為。
三是在風(fēng)險(xiǎn)明晰的情況下兼顧各方面的利益，尤其是小投資人的利益。朱從玖表示，所謂風(fēng)險(xiǎn)明晰是要看到，根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，股票上市破發(fā)的例子有很多，投資人參與一級(jí)市場(chǎng)將面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)我國(guó)資本市場(chǎng)小投資人參與一級(jí)市場(chǎng)的意愿很強(qiáng)烈，因?yàn)榻^大多數(shù)上市公司新股發(fā)行價(jià)格相比上市價(jià)格都有一定的折扣。“在提示清楚風(fēng)險(xiǎn)的情況下，如果小投資人仍有很強(qiáng)的參與一級(jí)市場(chǎng)投資的意愿，我們也應(yīng)當(dāng)重視其意愿，兼顧其利益�！彼硎�。
朱從玖透露，下一步將考慮加強(qiáng)對(duì)報(bào)價(jià)環(huán)節(jié)的約束，使報(bào)價(jià)人對(duì)所報(bào)價(jià)格負(fù)責(zé)，杜絕高報(bào)低買(mǎi)、低報(bào)高買(mǎi)等亂報(bào)價(jià)的行為。
先完善發(fā)行體制再重啟IPO
在回答發(fā)行體制改革同重啟IPO關(guān)系的問(wèn)題時(shí)，朱從玖表示，將先完善新股發(fā)行體制，再適時(shí)重新啟動(dòng)IPO。
他同時(shí)表示，“IPO重啟還將視市場(chǎng)條件而定”，這一方面要綜合市場(chǎng)各方的看法，對(duì)市場(chǎng)投資信心做出研判；另一方面，也要同時(shí)考慮發(fā)行人和投資人對(duì)于重啟IPO的意愿。
朱從玖指出，市場(chǎng)理想的狀態(tài)，是完全依靠市場(chǎng)力量決定發(fā)行節(jié)奏，但從這次國(guó)際金融危機(jī)中可以觀察到，市場(chǎng)并不總是有效的，市場(chǎng)失效時(shí)監(jiān)管部門(mén)有責(zé)任維護(hù)市場(chǎng)秩序，同時(shí)市場(chǎng)是一個(gè)制衡的體系，市場(chǎng)各方意見(jiàn)經(jīng)常會(huì)發(fā)生沖突，因此需要在市場(chǎng)和政府的作用之間尋找平衡點(diǎn)。
另外，針對(duì)“新股發(fā)行會(huì)否在創(chuàng)業(yè)板試行”的問(wèn)題，朱從玖表示，“這兩者關(guān)系不大”，他透露創(chuàng)業(yè)板推出和新股發(fā)行制度改革誰(shuí)先誰(shuí)后并不特別重要，但創(chuàng)業(yè)板推出后無(wú)疑也會(huì)采用經(jīng)過(guò)改革、完善后的發(fā)行體制。
穩(wěn)步推進(jìn)公司債試點(diǎn)
朱從玖表示，2007年證監(jiān)會(huì)發(fā)布公司債試點(diǎn)辦法以來(lái)，公司債總體呈現(xiàn)良好的發(fā)展勢(shì)頭，包括推薦制度、審核制度、發(fā)行和上市制度等在內(nèi)的一批基礎(chǔ)制度已經(jīng)建立，截至目前公司債發(fā)行規(guī)模超過(guò)400億元，目前還有一批公司希望通過(guò)發(fā)行公司債來(lái)募集資金。
朱從玖指出，下一步將穩(wěn)步推進(jìn)、積極擴(kuò)大公司債券試點(diǎn)，在時(shí)機(jī)合適的時(shí)候?qū)υ圏c(diǎn)工作進(jìn)行總結(jié)和完善。“公司債是我國(guó)債券市場(chǎng)第一個(gè)信用債券品種，發(fā)展公司債券市場(chǎng)也是黨中央、國(guó)務(wù)院多年來(lái)倡導(dǎo)積極擴(kuò)大直接融資比例的一個(gè)具體措施。”他說(shuō)，不同等級(jí)的信用債風(fēng)險(xiǎn)不同，這一方面要求所有的信用債券投資人審慎關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也要求監(jiān)管部門(mén)在監(jiān)管機(jī)制的設(shè)計(jì)上重視給債權(quán)人提供保護(hù)機(jī)制。
通過(guò)制度建設(shè)篩選優(yōu)質(zhì)企業(yè)
對(duì)于如何在發(fā)行審核中篩選出優(yōu)質(zhì)企業(yè)這一問(wèn)題，朱從玖表示，從根本上來(lái)看，還需要通過(guò)制度建設(shè)解決這一問(wèn)題。
他指出，我國(guó)資本市場(chǎng)同其他市場(chǎng)不同，不但采用保薦機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等大量專(zhuān)業(yè)的盈利性中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行把關(guān)，還安排了證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門(mén)進(jìn)行初審，以及由各種專(zhuān)業(yè)人士組成的發(fā)行審核委員會(huì)進(jìn)行審核，希望通過(guò)這一制度安排，選出優(yōu)質(zhì)公司登陸股票市場(chǎng)。
朱從玖還提到，資本市場(chǎng)的建設(shè)實(shí)際上是“改革、發(fā)展、穩(wěn)定”三者并舉，三者兼顧，無(wú)論是推出創(chuàng)業(yè)板、發(fā)行體制改革，還是推出包括股指期貨在內(nèi)的更多產(chǎn)品，都具有長(zhǎng)期性，需要平衡其與市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展之間的關(guān)系。
“監(jiān)管部門(mén)的基本態(tài)度是近期采取的各項(xiàng)措施，包括股票發(fā)行體制改革在內(nèi)，近期要有利于市場(chǎng)信心，遠(yuǎn)期要利于市場(chǎng)制度建設(shè)�！彼瑫r(shí)表示，必須尊重市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律，審慎關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，以穩(wěn)定的心態(tài)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)發(fā)展中遇到的各種問(wèn)題。
上市公司應(yīng)解決大股東缺位問(wèn)題
朱從玖表示，目前我國(guó)上市公司普遍存在股東沒(méi)有到位的問(wèn)題，監(jiān)管部門(mén)將“想辦法或采取措施，一方面促進(jìn)股東積極行使權(quán)利，另一方面創(chuàng)造條件幫助股東行使權(quán)利。”
他指出，我國(guó)資本市場(chǎng)是一個(gè)新興加轉(zhuǎn)軌的市場(chǎng)，在這一市場(chǎng)階段中，上市公司股東不到位是一個(gè)重要表現(xiàn)。對(duì)于上市公司，外部監(jiān)管是一部分，公司內(nèi)部利益關(guān)系人之間的制衡機(jī)制才是最有效的，而在改善公司治理方面，監(jiān)管部門(mén)持續(xù)不懈努力的目標(biāo)也就是發(fā)揮市場(chǎng)內(nèi)生約束力。
朱從玖透露，接下來(lái)將倡導(dǎo)和鼓勵(lì)有能力、有專(zhuān)業(yè)知識(shí)、有管理經(jīng)驗(yàn)和社會(huì)影響力的基金管理公司等機(jī)構(gòu)，作為積極的股東參與到公司治理當(dāng)中去。具體來(lái)說(shuō)，可以考慮將行使股東權(quán)利等內(nèi)容寫(xiě)入基金產(chǎn)品章程中。而公司其他大小股東也應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)股東意識(shí)。 |