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回首去年，風(fēng)險(xiǎn)投資瘋狂拿項(xiàng)目的情景仍歷歷在目：那些不斷升高的PE和PB收購(gòu)價(jià)，憧憬著沒(méi)有最高、只有更高的上市回報(bào)，不少行業(yè)估值被抬上了巔峰。如今，一切已從巔峰隕落。那些從巔峰滑落的熱點(diǎn)行業(yè)，如今怎么樣？從今日起，上海證券報(bào)《中國(guó)融資》版將就此陸續(xù)推出系列報(bào)道，敬請(qǐng)關(guān)注。
從被譽(yù)為神話般的賺錢(qián)機(jī)器、各路資本瘋狂涌入，到如家季報(bào)首虧引發(fā)行業(yè)“泡沫過(guò)大”的恐慌，再到最近金融市場(chǎng)進(jìn)入蕭條而導(dǎo)致行業(yè)擴(kuò)張艱難，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)型酒店在近兩三年內(nèi)屢次經(jīng)歷起伏。而面對(duì)近期酒店市場(chǎng)因宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟而景氣度下降，以及資本市場(chǎng)因?yàn)榻鹑谖C(jī)而導(dǎo)致資本流動(dòng)性下降，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為尚在國(guó)內(nèi)起步不久的經(jīng)濟(jì)型酒店行業(yè)迎來(lái)了有史以來(lái)最嚴(yán)峻的考驗(yàn)。無(wú)論是堅(jiān)守在行業(yè)里的經(jīng)濟(jì)型酒店業(yè)者，還是始終在幕后積極推動(dòng)其擴(kuò)張的風(fēng)投、私募，此時(shí)都應(yīng)該更加冷靜地審視這一行業(yè)未來(lái)的發(fā)展。
經(jīng)濟(jì)下滑影響待考
“現(xiàn)在的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)于經(jīng)濟(jì)型酒店來(lái)說(shuō)，有威脅也有機(jī)遇�！�7天連鎖酒店CEO鄭南雁接受上海證券報(bào)采訪時(shí)如此評(píng)價(jià)。7天連鎖酒店剛剛在10月16日宣布第三輪融資已經(jīng)順利完成，由英聯(lián)投資、華平基金聯(lián)手投資6500萬(wàn)美元。在全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的今天，順利融到資的“7天”在業(yè)內(nèi)被認(rèn)為是“幸運(yùn)者”。
鄭南雁指出，從成本上來(lái)說(shuō)，由于宏觀經(jīng)濟(jì)放緩，之前持續(xù)上漲的物業(yè)價(jià)格開(kāi)始逐步回落，由此將會(huì)降低經(jīng)濟(jì)型酒店行業(yè)的一大重要成本。而從收入方面來(lái)看，經(jīng)濟(jì)不景氣肯定會(huì)令總體住酒店的客人減少，但另一方面，由于人們出行預(yù)算減少，可能會(huì)令那些原本選擇住3-4星級(jí)酒店的客人轉(zhuǎn)而住經(jīng)濟(jì)型酒店�！澳壳斑�很難判斷這些變化對(duì)于行業(yè)究竟是好還是壞，關(guān)鍵要看哪個(gè)因素的影響更大。”
錦江之星總裁徐祖榮坦言，錦江之星已經(jīng)開(kāi)始感覺(jué)到金融危機(jī)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響逐步顯現(xiàn)。以出租率為例，今年整體出租率較去年同期大概下降了10%左右。“上半年開(kāi)始相當(dāng)一批中小企業(yè)倒閉或經(jīng)營(yíng)困難，市場(chǎng)上的商務(wù)出行活動(dòng)也減少了，而人們旅游消費(fèi)也有所減少，這些都對(duì)入住率會(huì)有影響�！�
如家CEO孫堅(jiān)接受上海證券報(bào)采訪時(shí)則指出，今年1-9月份因?yàn)樽匀粸?zāi)害、突發(fā)事件等因素壓縮了人們的出行，因此10月份出現(xiàn)了一輪報(bào)復(fù)性行情。但是，這究竟是因?yàn)榍?個(gè)月的回補(bǔ)，還是確實(shí)證明行業(yè)未受經(jīng)濟(jì)影響，目前還很難判斷。他預(yù)測(cè)，受到市場(chǎng)需求影響，明年上半年的行業(yè)景氣度會(huì)相對(duì)保守，但隨著政府各項(xiàng)刺激內(nèi)需利好政策正面效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)明年三季度行業(yè)景氣度會(huì)逐漸回暖。
擴(kuò)張速度或?qū)⒎啪?/STRONG>
盡管經(jīng)濟(jì)型酒店在運(yùn)營(yíng)層面可能還未感受到金融危機(jī)帶來(lái)的直接沖擊，但在資本層面，其壓力已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)�！敖�(jīng)濟(jì)型酒店是一個(gè)需要資本推動(dòng)的行業(yè)�！编嵞涎闾寡�，“如果沒(méi)有最新的這一輪融資，‘7天’只能靠自有資金來(lái)支持開(kāi)店，那樣就不得不減慢擴(kuò)張速度�！�
在如家的上市效應(yīng)以及各路資本的推動(dòng)下，“做大規(guī)模-盈利-上市”成為經(jīng)濟(jì)型酒店發(fā)展的理想模板，為此，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也在過(guò)去2-3年內(nèi)經(jīng)歷了一輪高速擴(kuò)張期。根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)型酒店網(wǎng)近期公布的2008全國(guó)經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店行業(yè)10月景氣指數(shù)，目前全國(guó)經(jīng)濟(jì)型酒店行業(yè)的規(guī)模指數(shù)達(dá)到4135.06點(diǎn)，較2005年12月的基準(zhǔn)1000點(diǎn)上漲超過(guò)300%。該網(wǎng)站CEO胡升陽(yáng)對(duì)上海證券報(bào)表示，目前國(guó)際資本對(duì)于行業(yè)的投資越來(lái)越謹(jǐn)慎，資本市場(chǎng)不景氣讓很多公司的上市計(jì)劃也延后，那些前期快速擴(kuò)張而目前后續(xù)資金難以跟上的企業(yè)，以及一些區(qū)域性企業(yè)，將會(huì)面臨較大的壓力�！昂罄m(xù)資金難以到位，肯定會(huì)影響到擴(kuò)張的速度，而那些區(qū)域性的企業(yè)，由于客源無(wú)法共享，現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境下生存也比較困難。”
事實(shí)上，即使是那些目前手頭持有較充裕現(xiàn)金的企業(yè)，對(duì)于短期內(nèi)的擴(kuò)張也更加審慎。鄭南雁表示，由于資本市場(chǎng)疲軟，目前“7天”的上市計(jì)劃暫時(shí)沒(méi)有時(shí)間表。他指出，“7天”的所有上市前期工作都已完成，但現(xiàn)在的市場(chǎng)情況顯然不利于公司上市，因此，無(wú)論是投資方還是“7天”本身都會(huì)看清楚市場(chǎng)的情況以后，在合適的時(shí)機(jī)選擇上市。與此同時(shí)，現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境讓“7天”不會(huì)快速將此次融資用于擴(kuò)張，隨后再去尋找新的資金，而是會(huì)適當(dāng)調(diào)低發(fā)展速度。“7天”今年的新開(kāi)店數(shù)量在220-230家左右，預(yù)計(jì)2009年將在250家左右。“雖然新開(kāi)店絕對(duì)數(shù)量在增加，但是增幅實(shí)際上是放緩了�！�
如家作為目前國(guó)內(nèi)最大的經(jīng)濟(jì)型酒店品牌，目前擁有417家開(kāi)業(yè)酒店。對(duì)此，孫堅(jiān)表示，2009年如家將會(huì)繼續(xù)200家左右的開(kāi)店速度，但是將會(huì)適當(dāng)提高特性加盟的比例�！�7天”也將采取類似的策略。錦江之星總裁徐祖榮也表示，錦江之星在2009年會(huì)“適當(dāng)保持一定速度，同時(shí)掌握節(jié)奏”。目前集團(tuán)也正在考慮是否需要調(diào)低2009年的發(fā)展目標(biāo)。
抄底時(shí)機(jī)尚未到來(lái)
盡管目前的市場(chǎng)環(huán)境令經(jīng)濟(jì)型酒店企業(yè)的估值與去年不可同日而語(yǔ)，但無(wú)論是投資人還是行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，對(duì)于投資和并購(gòu)都持謹(jǐn)慎態(tài)度。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前還未到經(jīng)濟(jì)型酒店行業(yè)的最佳“抄底”時(shí)機(jī)。
“我們一直在關(guān)注這個(gè)行業(yè)，但是目前并沒(méi)有看具體的項(xiàng)目�！眳R豐科技創(chuàng)業(yè)（亞洲）有限公司董事及中國(guó)區(qū)首席代表梁英杰如此表示。他認(rèn)為目前該行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)依然處于非常激烈的狀態(tài)，一些大型品牌在前兩年VC、PE的推動(dòng)下快速擴(kuò)張，一些中小品牌也不斷涌現(xiàn)。而目前的大環(huán)境對(duì)于旅游業(yè)等消費(fèi)行業(yè)將會(huì)有較大的沖擊，因此，目前并不能說(shuō)已經(jīng)到了抄底這一行業(yè)的最好時(shí)機(jī)。
胡升陽(yáng)也認(rèn)為，抄底行業(yè)需要具備兩大條件，“一是這一行業(yè)不會(huì)消亡，二是行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始感到生存壓力�！彼赋觯瑥拈L(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)型酒店仍然具有相當(dāng)好的發(fā)展前景，也會(huì)受惠于國(guó)家刺激內(nèi)需的政策，但是目前行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)其實(shí)還未感到生存艱難。
一直對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)型酒店并購(gòu)持積極態(tài)度的兩大龍頭企業(yè)——如家和錦江之星，盡管都在近兩年通過(guò)資本市場(chǎng)成功融資，但持幣待購(gòu)的他們也開(kāi)始對(duì)于并購(gòu)更加謹(jǐn)慎。孫堅(jiān)表示，這個(gè)行業(yè)在去年的估值和今年相差很大，但是市場(chǎng)永遠(yuǎn)是買(mǎi)漲不買(mǎi)跌。盡管由于很多企業(yè)急于脫手，現(xiàn)在市場(chǎng)上能以更便宜的價(jià)格買(mǎi)到企業(yè)，但想投資、想并購(gòu)的企業(yè)會(huì)“更苛刻、更謹(jǐn)慎”。此前孫堅(jiān)曾表示，門(mén)店規(guī)模在100家左右的、租賃和經(jīng)營(yíng)狀況可以接受的品牌，或者是與如家有著明顯差異化產(chǎn)品的品牌，可能會(huì)成為如家考慮收購(gòu)的對(duì)象。而徐祖榮則表示，“有機(jī)會(huì)我們會(huì)考慮收購(gòu)，但要看價(jià)格�！� |