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從滬深300股指期貨上市以來的表現(xiàn)看，在上市后一個(gè)月左右的時(shí)間里，期現(xiàn)價(jià)差的大小整體上處于合理范圍內(nèi)，但價(jià)差值的波動(dòng)略大，表現(xiàn)為存在少量的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。其后，期現(xiàn)價(jià)差逐步收窄，期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)趨于消失，股指期貨價(jià)格始終圍繞現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng)。
在中金所近期舉辦的第十期套期保值研修班上，摩根士丹利董事總經(jīng)理曹為實(shí)表示，目前滬深300股指期貨市場各方面的表現(xiàn)均比較穩(wěn)健。針對部分學(xué)員提出的當(dāng)前市場套期保值比例需亟待提高時(shí)，曹為實(shí)指出，從國際經(jīng)驗(yàn)看，股指期貨市場有效發(fā)揮套期保值功能一般需要5年左右的培育期，市場初期套保比例較低是正�，F(xiàn)象。
曹為實(shí)強(qiáng)調(diào)，判斷股指期貨市場是否健康的標(biāo)準(zhǔn)是看價(jià)格是否圍繞現(xiàn)貨價(jià)格合理波動(dòng)，是否有充足的流動(dòng)性。他認(rèn)為，滬深300股指期貨上市以來總體平穩(wěn)，運(yùn)行狀況好過大多數(shù)市場初建時(shí)的表現(xiàn)，有兩個(gè)明顯的特點(diǎn)：其一，期現(xiàn)價(jià)差合理，沒有無序炒作。這不僅說明了市場各項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則制定得合理、有效，也反映了投資者適當(dāng)性制度的實(shí)施效果較好，市場投資者較為理性成熟。其二，流動(dòng)性較好。這說明市場能夠便利地滿足套期保值等交易需求，有效地實(shí)施資產(chǎn)配置等交易策略，為市場各項(xiàng)功能的逐步發(fā)揮提供了必要的基礎(chǔ)。
曹為實(shí)表示，一個(gè)市場在建立之初，其波動(dòng)性一般相對較大。這是因?yàn)�，第一，市場初期參與者數(shù)量不多，結(jié)構(gòu)也不完善，各類交易行為及交易目的都還不夠穩(wěn)定。第二，初期的市場參與者對市場業(yè)務(wù)規(guī)則的熟悉程度、對市場運(yùn)行規(guī)律的理解把握、對市場信息的收集與判斷等都需要一個(gè)逐步走向成熟的過程。在這種情況下，一個(gè)買賣報(bào)單都可能對價(jià)格波動(dòng)造成一定的影響，而當(dāng)市場各方面均不斷成熟之后，市場波動(dòng)會(huì)逐步降低到正常水平。從滬深300股指期貨上市以來的表現(xiàn)看，在上市后的一個(gè)月左右時(shí)間里，期現(xiàn)價(jià)差的大小整體上處于合理范圍內(nèi)，但價(jià)差值的波動(dòng)略大，表現(xiàn)為存在少量的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。其后，期現(xiàn)價(jià)差逐步收窄，期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)趨于消失，股指期貨價(jià)格始終圍繞現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng)。曹為實(shí)指出，這對新興的滬深300股指期貨市場來說是相當(dāng)不易的，相信經(jīng)過一段時(shí)間的發(fā)展之后，市場各項(xiàng)功能會(huì)逐步得到發(fā)揮。
曹為實(shí)特別強(qiáng)調(diào)，股指期貨市場的功能發(fā)揮需要參與各方共同培育。滬深300股指期指產(chǎn)品推出僅4個(gè)月的時(shí)間，仍處于嬰兒期，投資者的數(shù)量和結(jié)構(gòu)仍在不斷增加和完善，套保文化的培育和形成也不可能一蹴而就，套保功能的有效發(fā)揮尚需要一個(gè)過程。他比喻道，如果讓一個(gè)剛出生的嬰兒去承擔(dān)大人才能做的事情，明顯是不理智，也是不現(xiàn)實(shí)的。市場發(fā)展需要一個(gè)逐步成長的過程，急于求成、拔苗助長的做法，對市場的長遠(yuǎn)健康發(fā)展有害無益。 |