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| 2009-05-26 聯(lián)合證券 來(lái)源:上海證券報(bào) |
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近期行業(yè)步入復(fù)蘇階段，一方面，生產(chǎn)企業(yè)訂單量回升；另一方面，外貿(mào)增速下降幅度略有收窄，內(nèi)銷增速波動(dòng)放緩。不過(guò)我們觀察居民的收入增速和消費(fèi)熱情還并不高漲，持續(xù)的需求支撐存在不確定性。因此，我們判斷行業(yè)的徹底好轉(zhuǎn)還需要一段時(shí)日。
企業(yè)生產(chǎn)復(fù)蘇的主要?jiǎng)恿?lái)自供給方的資源重新分配。前期的行業(yè)洗牌加速了弱勢(shì)企業(yè)的淘汰，使得“幸存”下來(lái)的企業(yè)訂單量相對(duì)飽滿。不過(guò)收入預(yù)期的不明朗將繼續(xù)抑制國(guó)內(nèi)居民的消費(fèi)熱情，而政府的刺激措施對(duì)消費(fèi)的影響也存在滯后性。行業(yè)內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速略有抬頭，但仍處于較低水平，說(shuō)明企業(yè)的謹(jǐn)慎情緒仍然存在。因此我們判斷行業(yè)的復(fù)蘇可以持續(xù)，但復(fù)蘇的過(guò)程會(huì)比較長(zhǎng)。關(guān)鍵看下游需求形勢(shì)何時(shí)明朗，得以支持逐漸增加的供給。需求的好轉(zhuǎn)預(yù)期不僅來(lái)自收入水平的增加，更來(lái)自居民消費(fèi)熱情的重新恢復(fù)和高漲。
我們認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正處于由衰退轉(zhuǎn)向復(fù)蘇的過(guò)程中，市場(chǎng)最佳投資標(biāo)的屬于那些對(duì)經(jīng)濟(jì)變量有更大彈性的股票。其中對(duì)“出口”變量彈性較大的投資標(biāo)的為瑞貝卡；對(duì)“消費(fèi)”變量彈性較大的投資標(biāo)的為偉星股份、報(bào)喜鳥(niǎo)、美邦服飾；而如果考察估值水平，具有相對(duì)投資價(jià)值的標(biāo)的為雅戈?duì)枴?
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