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昨日（8月7日），山東高速（600350）《關于收購京福路德齊北段資產的議案》獲股東大會通過，公司擬現(xiàn)金出資24.6億元收購大股東京福路德齊北段公路資產，投資者期待已久的注入資產獲得實施。
收購目標資產京福德齊北段
公司表示，此次重大收購，一是為了履行股改時對投資者做出的承諾，二是為擴大公司主營業(yè)務規(guī)模,增強核心競爭力，也預示著山東高速集團主業(yè)資產整體上市邁出了決定性的步伐。由于山東高速此次收購資產構成了重大關聯(lián)交易，相關股東回避了表決。
公告顯示，京福路德齊北段高速公路北起魯冀主線收費站，南至德州市平原縣尹屯南，全長52.2公里，雙向四車道；全段共有6個收費站。該段收費期限為25年,自1997年11月18日起算。
經北京中興華會計師事務所有限責任公司審計，收購資產納入評估范圍的賬面總資產為5.52億元，總負債為1381.14萬元，凈資產為5.39億元，采用收益法評估后凈資產為24.59億元，增值高達19.20億元，增值率356.44%。
京福路德齊北段為已通車高速公路，車流量、盈利穩(wěn)定，投入后即有現(xiàn)金回流，增厚公司每股收益，且在山東省內屬于高收益高速公路，具有良好的發(fā)展前景。2005、2006和2007年通行費收入分別為3.22億元、3.31億元和3.86億元。
24.6億元估值來自收益法評估
對于投資者比較關心的收購總價24.6億元與總資產5.52億元相差較大問題，公司中介機構給出了三點原因。
根據(jù)北京中興華會計師事務所所做的《資產評估書》，該所認為采用收益法評估結果主要原因，一是公路收費權是一項無形資產，其獲利能力越強，價值也就越大。且公路收費權的受讓不希望其支付的貨幣量超過該公路收費收益的折現(xiàn)值。因為受讓方關心的是資產的獲利能力，并非是公路資產成本耗費的大小，所以收益法較能反映公路收費權資產的價值特性。
二是成本法評估中未考慮公路所處地域的經濟發(fā)展、產業(yè)布局、交通網絡等因素對交易價格的影響。兩條同樣建設成本的高速公路，會因所處地域的經濟發(fā)展、產業(yè)布局、交通網絡等因素的影響，獲利能力存在較大差異，雖然評估值一樣，但交易價格會產生較大差異。
三是德齊北段高速公路所占用的土地為劃撥用地，當初建設時只繳納了土地拆遷補償費，在此次成本法評估中，未對土地使用權進行評估，只對繳納的拆遷補償費以攤余后賬面價值列示。
山東高速表示，公司將采取有效措施解決收購資金缺口，截至2007年底，山東高速賬面貨幣資金達14.69億元，資產負債率僅為28.49%,通過此次收購可以有效改善公司的資產負債結構。
業(yè)內人士認為，山東高速股改承諾將適時注入大股東優(yōu)質資產——京福濟德段，而此次注入資產德齊北段只是濟德段的一部分，后續(xù)是否仍然會有相關資產注入的動作？這給廣大投資者心中留下了期盼的空間。 |