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| 2010-06-01 作者:王宙潔 來(lái)源:上海證券報(bào) |
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眾多的投資者恐怕都在對(duì)一個(gè)問(wèn)題納悶不已：為何西班牙一家小小銀行的倒閉，會(huì)引發(fā)環(huán)球市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格大幅跳水？
一直以來(lái)，西班牙的“斗牛士”形象都深得人心，投資者也曾經(jīng)因?yàn)樵搰?guó)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)而紛紛前去投資。西班牙的金融體系也因此春風(fēng)得意地快速發(fā)展。
但在發(fā)展的同時(shí)，包括巨額赤字在內(nèi)的系統(tǒng)性缺陷卻逐漸積累，該國(guó)主權(quán)債信評(píng)級(jí)也在一個(gè)月左右遭到兩家大行的下調(diào)。這令投資者的偏愛(ài)大受打擊，在恐慌情緒的威逼之下，環(huán)球市場(chǎng)齊齊出現(xiàn)跳水。顯然，這種寵愛(ài)已經(jīng)演變?yōu)橐环N令人擔(dān)憂的溺愛(ài)。
儲(chǔ)蓄銀行是西班牙銀行業(yè)的半壁江山，但它們中的大部分卻效率低下。在經(jīng)濟(jì)欣欣向榮的時(shí)期，這些銀行快速擴(kuò)張，不斷開(kāi)設(shè)新的分行，并對(duì)那些房地產(chǎn)投資者大舉放貸。
這樣做的后果便是，壞賬率不斷高企，融資成本也在激烈的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中不斷上揚(yáng)。于是，無(wú)數(shù)的小銀行邁入等待救援的境地。
西班牙政府的掉以輕心，亦使其難以脫離“罪魁禍?zhǔn)住钡拿麊�。沒(méi)有在適當(dāng)?shù)臅r(shí)間對(duì)這些放貸“嚴(yán)重超載”的銀行進(jìn)行干預(yù)，過(guò)于放任赤字橫行霸道，最終導(dǎo)致崩潰。
如今，西班牙又要對(duì)該國(guó)公務(wù)員進(jìn)行30年來(lái)的第一次大幅減薪。殊不知，這些公務(wù)員們也早已“被寵壞”，長(zhǎng)期以來(lái)享受著優(yōu)越的薪資報(bào)酬，現(xiàn)今他們又如何能坦然接受減薪？國(guó)會(huì)支持率未過(guò)半的社會(huì)黨政府正面臨工會(huì)傳統(tǒng)支持者罷工的要挾，反對(duì)聲浪強(qiáng)大，明年的預(yù)算案恐怕也過(guò)不了關(guān)。
糟糕的是，“斗牛士”的這一困境同樣存在于整個(gè)歐元區(qū)。如果說(shuō)，早在加入歐元時(shí)，就對(duì)歐盟隱瞞了赤字說(shuō)了謊，是這些歐債危機(jī)問(wèn)題國(guó)家的錯(cuò)誤。那么，外部國(guó)家對(duì)這些成員國(guó)盲目的寵愛(ài)，亦可以稱為“助紂為虐”。
二戰(zhàn)爆發(fā)后的歐洲，天下局勢(shì)仍未穩(wěn)定。這時(shí)候，美國(guó)人拋出了在后來(lái)聞名遐邇的“馬歇爾計(jì)劃”，這項(xiàng)計(jì)劃的資金、道路建設(shè)經(jīng)費(fèi)、采購(gòu)戰(zhàn)機(jī)種種援助接踵涌入包括希臘在內(nèi)的西歐國(guó)家。此外，歐洲政黨也經(jīng)常得到美國(guó)政府若干支持。
此計(jì)劃遺留下來(lái)的后果便是，希臘政府支出的規(guī)模一口氣被擴(kuò)大，1981年至1993年執(zhí)政期間，政府負(fù)債占GDP比率由1970年30%增為平均111%。這一時(shí)代債務(wù)升高、GDP增長(zhǎng)走緩、失業(yè)率升高三倍至8%，導(dǎo)致這個(gè)殘局遺留到現(xiàn)在。
很顯然，現(xiàn)在歐債危機(jī)的教訓(xùn)正在告誡歐元區(qū)各國(guó)，不能把“寵愛(ài)”當(dāng)作是一種權(quán)力，也不能指望這些盲目的溺愛(ài)能將其拖出危機(jī)的泥潭。相反，這些國(guó)家應(yīng)當(dāng)承擔(dān)起自己的義務(wù)。
對(duì)于西班牙而言，將儲(chǔ)蓄銀行重組是必要改革過(guò)程的第一步。它還應(yīng)當(dāng)承擔(dān)起多種義務(wù)，需要尋找新手段，向儲(chǔ)蓄銀行注入私人資本，以確保這些銀行能發(fā)揮作用，提供資金推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。而對(duì)于整個(gè)歐元區(qū)而言，更為緊迫的是要兌現(xiàn)其雄心勃勃的財(cái)政整合計(jì)劃，進(jìn)行廣泛而徹底的結(jié)構(gòu)性改革。
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