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盡管隨著美國經濟復蘇的趨勢日益明顯，市場對于美聯(lián)儲實施退出政策的預期逐漸增強，美聯(lián)儲主席伯南克也開始放話說必須要對加息持開放態(tài)度，不過美國要真正決心退出金融危機以來實施的一系列寬松貨幣政策，至少還需要過三道關。
第一道關是數(shù)據(jù)關。美國的主要經濟數(shù)據(jù)近期均呈現(xiàn)向好態(tài)勢，一直被視為滯后數(shù)據(jù)但又對美聯(lián)儲政策產生重要影響的失業(yè)率，也在2009年11月份出現(xiàn)突然下降。不過，鑒于失業(yè)率這一指標僅是單月下降，其可持續(xù)性依舊受到不少質疑。因此本周五將公布的2009年12月失業(yè)率數(shù)據(jù)顯得尤為重要。
第二道關是市場壓力關。由于退出政策主要體現(xiàn)在收回證券市場的流動性上，由此不免對已大幅走高的美國股市產生沖擊。市場人士自然不愿看到退出政策的付諸實施，也必然會采取各種手段加以阻撓。能否成功抵御住市場的壓力，將是美聯(lián)儲采取退出政策的重要條件。
第三是心理關。伯南克和其同事在本世紀初曾認為金融市場的泡沫并非美聯(lián)儲可以識別或預先有效抑制的，由此也就強化了部分分析人士所持的美聯(lián)儲將會在較長時間內保持低利率水平的觀點。不過，我們發(fā)現(xiàn)，最近一段時間來伯南克對于美聯(lián)儲應如何應對資產泡沫這一問題的看法已有所轉變，上周末他在一次講話中就表示，美聯(lián)儲必須對加息持開放態(tài)度以抑制資產泡沫的產生。邁過勇敢地修正自己此前認識這道心理門檻，那么，在目前大宗商品急劇上漲、資產泡沫不斷壯大的情況下，提前采取退出策略似乎是可以理解的。
只有真正把握好退出政策的時機，將其產生的負面影響控制在最小限度之內，伯南克才能取得真正的勝利。而這，也將會是2010年全球投資者最關心的焦點所在。
（作者系東航金融注冊金融分析師） |