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| 2009-04-10 作者：姜 山 來(lái)源:證券時(shí)報(bào) |
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市場(chǎng)近日聚焦3月信貸數(shù)據(jù)。近日有媒體報(bào)道3月新增貸款數(shù)額可能達(dá)到1.87萬(wàn)億元,大大出乎人們的預(yù)測(cè),因?yàn)榧幢闶莿?chuàng)出歷史新高的今年1月份數(shù)據(jù)也不過(guò)是1.62萬(wàn)億,2月份更回落到1.07萬(wàn)億的水平。此前市場(chǎng)普遍預(yù)期3月份的新增信貸數(shù)額仍會(huì)保持高位,但也很難超過(guò)1萬(wàn)億元。因此,1.87萬(wàn)億不僅讓市場(chǎng)感到驚訝,也使得后期信貸投放會(huì)否遭到監(jiān)管層嚴(yán)控成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。
按照目前的數(shù)據(jù),前三個(gè)月的新增貸款數(shù)額合計(jì)達(dá)到4.55萬(wàn)億元,已經(jīng)接近于溫總理提出的全年新增5萬(wàn)億元的目標(biāo),按照中金公司的估計(jì),如果按目前的速度持續(xù)下去,年內(nèi)全面的新增貸款將可能突破8萬(wàn)億元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出此前的計(jì)劃數(shù)額。而從前三個(gè)月的新增信貸數(shù)據(jù)看,央行和銀監(jiān)會(huì)4月起限制銀行的放貸沖動(dòng)的可能性非常之高,這一預(yù)期可能也在一定程度上刺激了3月底銀行集中放貸的欲望,從而將新增貸款數(shù)據(jù)推高到更高的水平。
一季度新增貸款數(shù)額大幅增加在某種程度上體現(xiàn)了銀行對(duì)國(guó)家提出的4萬(wàn)億投資的支持。按照以往的慣例,一季度本身就是銀行的集中放貸期,其數(shù)額可能占到全年總量的70%以上,盡管央行曾經(jīng)一直希望銀行能夠均勻放貸,但出于對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的窗口指導(dǎo)等因素的考慮,銀行仍舊會(huì)把前幾個(gè)月作為放貸的重點(diǎn)月份,因此,前三個(gè)月的新增貸款的大幅增加有其必然因素。
但短期內(nèi)過(guò)快的放貸速度明顯也會(huì)帶來(lái)很多的問(wèn)題,其中最為重要的一點(diǎn)就是新增貸款質(zhì)量可能出現(xiàn)大幅下降。有報(bào)道指出,2、3月份的信貸投放大多在最后10天完成,主要是由于總行的考核壓力非常之重,而在如此集中的時(shí)間里進(jìn)行如此大規(guī)模的貸款投放在歷史上從未有過(guò),即便多數(shù)是投放于國(guó)家新增的重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目和重點(diǎn)行業(yè)企業(yè),對(duì)于放貸對(duì)象的考察也很可能流于形式,而貸款的過(guò)度集中化更有可能引發(fā)新一輪的局部產(chǎn)業(yè)過(guò)熱,并帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)隱患。
另一方面,今年的票據(jù)融資比例大幅增加,在一月份甚至超過(guò)四成,雖然有觀點(diǎn)認(rèn)為票據(jù)融資增多是對(duì)中小企業(yè)支持的體現(xiàn),但更多的觀點(diǎn)還是認(rèn)為企業(yè)有通過(guò)票據(jù)貼現(xiàn)進(jìn)行套利的可能,此外有關(guān)銀行資金由此借道進(jìn)入股市的猜測(cè)也有一定道理,這兩者都在一定程度上減少了信貸增長(zhǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)實(shí)體運(yùn)行的支持,對(duì)其動(dòng)向值得高度關(guān)注。從央行的公開(kāi)操作看,對(duì)票據(jù)融資比例的過(guò)快增加也有持謹(jǐn)慎態(tài)度,例如,在停擺5周之后央行4月7號(hào)重啟了91天的正回購(gòu),加上28天正回購(gòu),總計(jì)回籠資金達(dá)到1600億元,創(chuàng)出去年10月以來(lái)的單次回籠資金記錄,而周內(nèi)預(yù)計(jì)的回籠資金總量將達(dá)到2550億元,創(chuàng)下近一年單周資金回籠的最高紀(jì)錄,顯示出央行依舊希望調(diào)控目前信貸增長(zhǎng)中票據(jù)融資比例過(guò)高的情況,以適度減少市場(chǎng)資金供給和壓縮信貸增長(zhǎng)中的泡沫。
一季度驟然增加的信貸規(guī)模顯然無(wú)法持續(xù),在4月份之后出現(xiàn)逐步降溫是必然趨勢(shì),但如果央行因?yàn)橐患径鹊男刨J猛增而過(guò)快收緊放貸,顯然會(huì)對(duì)未來(lái)的企業(yè)信貸需求形成打壓,特別是對(duì)于資金需求集中的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)更是如此。從各機(jī)構(gòu)市場(chǎng)調(diào)研的結(jié)果看,盡管央行從去年起就一再?gòu)?qiáng)調(diào)要加大對(duì)中小企業(yè)的信貸支持,但一季度銀行對(duì)其依舊體現(xiàn)出明顯的惜貸特征,一旦未來(lái)央行對(duì)各銀行的放貸實(shí)行窗口指導(dǎo),中小企業(yè)獲得貸款的難度必然增大,從而拖慢中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)回暖的時(shí)間,甚至可能造成新一輪的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難出現(xiàn)。
信貸驟熱驟冷對(duì)于經(jīng)濟(jì)的沖擊會(huì)十分明顯,更可能在一定程度上對(duì)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)刺激政策產(chǎn)生負(fù)面影響,如何解決銀行不適當(dāng)?shù)姆刨J沖動(dòng)和緩解中小企業(yè)融資困難之間的矛盾,是監(jiān)管層亟需面對(duì)的重要問(wèn)題。 |
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