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在通脹率居高難降的時下，貨幣政策被調(diào)控者寄予厚望，從緊貨幣政策的調(diào)控力度不斷加大。然而，從緊貨幣政策真的是醫(yī)治通脹的一劑良藥？回答是否定的。
道理很簡單。我國加入世貿(mào)組織后，經(jīng)濟的對外開放進程不斷加快，我國經(jīng)濟愈來愈融入國際經(jīng)濟，包括物價在內(nèi)的一些宏觀經(jīng)濟變量指標也越來越多地受到國際因素的影響。與此同時，隨著國內(nèi)經(jīng)濟市場化程度的提高和科學發(fā)展觀的逐步落實，一些新的影響物價的因素也在出現(xiàn)。和短缺經(jīng)濟下單一由需求過度主導(dǎo)的通脹相比，現(xiàn)實條件下通脹的生成機制變得多樣化了，貨幣政策賴以發(fā)揮作用的環(huán)境有了很大改變，貨幣政策的選擇和制定也變得更加困難。
在世界各主要經(jīng)濟體之間、不同國家之間的經(jīng)濟制約關(guān)系與影響程度日漸加深，政策博弈日益強烈的情況下，我們必須從全球化的視角和維護國家經(jīng)濟利益的高度來考慮貨幣政策問題。世界現(xiàn)已進入通脹時代，通脹已經(jīng)成為一個全球現(xiàn)象，今年50多個國家的通脹率都在兩位數(shù)以上。我國這樣一個對大宗商品有著旺盛需求的正處于高增長階段的經(jīng)濟體，當然也難以獨善其身。
面對通脹壓力加大、通脹已成為經(jīng)濟運行中主要矛盾的現(xiàn)實情況，把調(diào)控物價作為貨幣政策的基本取向，是一個負責任的政府的必然選擇。但在貨幣政策實施過程中要注意兩點：一是確定合理的、具有可行性的年度物價調(diào)控目標，且這一目標要根據(jù)實際情況的變化進行調(diào)整。隨著國際、國內(nèi)一系列影響物價因素的變化，低通脹、高增長的模式已經(jīng)難以為繼，未來我們可能將不得不接受高增長、高通脹的增長與物價的搭配模式。政府制定的年度物價調(diào)控目標不應(yīng)過高，應(yīng)留有余地，這樣既不至于給包括貨幣政策在內(nèi)的宏觀政策運作造成很大壓力，有利于物價調(diào)控目標的實現(xiàn)，同時也可以給公眾正確的物價變動預(yù)期。
由于政府年初確定的物價調(diào)控目標是主觀見之于客觀的東西，難以準確預(yù)見和真實反映年內(nèi)可能發(fā)生的一些重大事件或突發(fā)性因素對物價的影響，因此，當有這類情況出現(xiàn)使原定調(diào)控目標難以實現(xiàn)時，則應(yīng)在年中對調(diào)控目標進行調(diào)整，以保證物價調(diào)控目標的科學性、合理性。
在未來的貨幣政策操作實踐中，要提高貨幣政策調(diào)控效率，充分發(fā)揮貨幣政策抑制通脹的作用，應(yīng)實行“三個結(jié)合”。
一是壓通脹與保增長相結(jié)合。目前，美國次貸危機仍在持續(xù)中且走勢難料，國際大宗商品價格維持高位運行，國內(nèi)出口下降，中小企業(yè)面臨困境甚至有一些出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉，經(jīng)濟大幅下滑的風險較大。另一方面，通脹率大幅下行的難度較大。由此看來，我國經(jīng)濟步入滯脹的可能性在增加。經(jīng)濟增長下滑，將減少稅收，打擊就業(yè)�；谶@種情況，決策層應(yīng)該盡快放松從緊貨幣政策的調(diào)控力度，改善中小企業(yè)的融資條件，在信貸投放上堅持“有保有壓”的原則，加大信貸對“三農(nóng)”、節(jié)能減排、高科技等的支持力度。央行在進行具體的調(diào)控制度設(shè)計時，應(yīng)力戒“一刀切”，賦予制度更多的結(jié)構(gòu)調(diào)控功能，增強政策調(diào)控的層次感、針對性和有效性。比如，在運用準備金率政策收緊銀行流動性時，可實行差別準備金率，對中小銀行、中西部地區(qū)和糧食主產(chǎn)區(qū)的金融機構(gòu)，采用較低的準備金率水準。
二是需求管理與供給管理相結(jié)合。我國通脹成因的復(fù)雜性，決定了單純的需求管理難以收到預(yù)期的調(diào)控效果。科學的治理通脹之道，應(yīng)該是在運用政策手段緊縮需求的同時，從供給角度入手，強化供給管理，通過政策手段滿足經(jīng)濟主體的合理資金需求，提升實體經(jīng)濟的產(chǎn)出效率，增加有效供給。CPI上漲的重要動力是糧價。而單靠貨幣緊縮是不能把糧價降下來的。只有增加農(nóng)業(yè)的信貸投入，穩(wěn)定農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格，提高農(nóng)民種糧積極性，增加糧食供給，才能降低糧價。
三是貨幣政策與財政政策相結(jié)合。在治理通脹方面，財政政策可以有效發(fā)揮作用。應(yīng)優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，提高社會保障和民生類開支在財政支出中的比重。同時，加大財政對“三農(nóng)”和自主創(chuàng)新科技項目等的投入，增加對農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)的補貼和對弱勢群體及低收入者的補貼，降低通脹給其生活帶來的消極影響。應(yīng)提高個人所得稅起征點，取消居民儲蓄利息稅，減緩?fù)泴用駛�人收入的侵蝕，穩(wěn)定消費需求。 |