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由于周邊市場(chǎng)“漲”聲一片，故Ａ股市場(chǎng)在周四出現(xiàn)了高開(kāi)走勢(shì)。但可惜，午市后上證綜指出現(xiàn)數(shù)波跳水走勢(shì)，尾盤(pán)時(shí)不漲反跌２１．０９點(diǎn)或０．７８％，成交量繼續(xù)萎縮至５２７．６億元。那么，如何看待這一走勢(shì)呢？
為何未現(xiàn)“慣例”走勢(shì)
對(duì)于Ａ股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，近期一直有一個(gè)“慣例”式的走勢(shì)，那就是與周邊市場(chǎng)的走勢(shì)保持著高度的一致，比如說(shuō)美股漲，油價(jià)跌，接下來(lái)Ａ股市場(chǎng)大幅反彈。而美股在本周三大幅反彈２％，油價(jià)也形成了頭部特征，如果根據(jù)“慣例”推斷的話，Ａ股市場(chǎng)應(yīng)該大幅上漲。
但事實(shí)上，昨日Ａ股市場(chǎng)僅僅在早盤(pán)大幅高開(kāi)后就一路走低，午市后甚至出現(xiàn)數(shù)波跳水的走勢(shì)，從而使得上證綜指在日Ｋ線圖上形成了三只烏鴉站枝頭的Ｋ線組合。那么，為何Ａ股市場(chǎng)在昨日打破“慣例”？對(duì)此，筆者認(rèn)為，主要是因?yàn)橹芩奈缡星肮嫉慕?jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)雖然符合市場(chǎng)的預(yù)期，但由于ＰＰＩ數(shù)據(jù)高企，在ＰＰＩ向ＣＰＩ傳遞機(jī)制漸趨通暢的大背景下，這就意味著ＣＰＩ數(shù)據(jù)在短期內(nèi)大幅下滑的可能性不大。負(fù)利率因素依然存在，從緊貨幣政策松動(dòng)的概率也就大大下降。
巧合的是，近期輿論導(dǎo)向也在佐證著機(jī)構(gòu)資金的這一預(yù)期。比如說(shuō)，權(quán)威證券媒體“力挺”從緊貨幣政策的輿論導(dǎo)向，再比如，媒體披露的人大財(cái)經(jīng)委員們觀點(diǎn)，即“要繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健的財(cái)政政策和從緊的貨幣政策”。這些信息也再一次說(shuō)明從緊貨幣政策并不會(huì)放松，從而打破了前期關(guān)于從緊貨幣政策或有松動(dòng)的預(yù)期。既如此，目前Ａ股市場(chǎng)所面臨的資金面依然趨于緊張，機(jī)構(gòu)資金就不愿意輕易做多。尤其是地產(chǎn)股、銀行股等品種的買盤(pán)力量陡然下降，大盤(pán)只得出現(xiàn)沖高回落的走勢(shì)，并未出現(xiàn)歷史上美股漲，港股漲，Ａ股也跟著漲的“慣例”。
基金態(tài)度轉(zhuǎn)趨謹(jǐn)慎
不過(guò)，有觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)效應(yīng)的漸次釋放，Ａ股市場(chǎng)仍面臨著一定的做多動(dòng)能。一方面是因?yàn)閵W運(yùn)情結(jié)或?qū)⒋呱鸁徨X們做多的激情，尤其是奧運(yùn)板塊或?qū)⒊蔀榇蟊P(pán)企穩(wěn)的強(qiáng)勁引擎。另一方面則是因?yàn)榻诠嫉幕鸲径燃緢?bào)顯示，基金們?cè)诙径却蠓鶞p倉(cāng)，目前的倉(cāng)位比例已大幅下降到７５．７５％，意味著基金可騰挪的現(xiàn)金頭寸較多，這也為大盤(pán)后續(xù)的彈升準(zhǔn)備了充足的“彈藥”。
對(duì)此，筆者認(rèn)為不可過(guò)分樂(lè)觀。一是奧運(yùn)情結(jié)固然存在，但資金逐利的本性將使市場(chǎng)美好的預(yù)期落空。尤其是目前奧運(yùn)板塊經(jīng)過(guò)前期大幅炒作之后，估值明顯偏高，尤其是北京旅游、全聚德、中體產(chǎn)業(yè)等品種。不排除有部分熱錢利用大眾的奧運(yùn)情結(jié)順勢(shì)減倉(cāng)的可能性。而事實(shí)也的確如此，因?yàn)榇祟悅�(gè)股在近期出現(xiàn)了放量滯漲的態(tài)勢(shì)。因此，市場(chǎng)的企穩(wěn)彈升行情缺乏明顯的領(lǐng)漲熱點(diǎn)。
二是基金們的倉(cāng)位雖然大幅降低，可騰挪的現(xiàn)金頭寸空間較多，但不可否認(rèn)的是，目前可供基金們做多的板塊并不多。從緊貨幣政策不放松，就意味著銀行股的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭放緩，銀行股就難以成為基金加倉(cāng)的對(duì)象。而目前銀行股是市場(chǎng)的權(quán)重股，如果該板塊不能有效企穩(wěn)，大盤(pán)自然也難以彈升。更何況，海外基金對(duì)Ａ股市場(chǎng)的態(tài)度較為曖昧。比如說(shuō)，媒體報(bào)道稱“在Ａ股市場(chǎng)連續(xù)回調(diào)之際，Ａ５０中國(guó)基金（０２８２３，ＨＫ）再度躋身沽空榜前三甲”。與此同時(shí)，“Ａ５０基金近日溢價(jià)率明顯收窄”。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士分析，該基金的表現(xiàn)或說(shuō)明海外基金對(duì)Ａ股市場(chǎng)的態(tài)度轉(zhuǎn)趨謹(jǐn)慎。這一輿論或?qū)⒂绊懀凉墒袌?chǎng)的資金動(dòng)向。
短線仍將震蕩盤(pán)落
綜上所述，筆者認(rèn)為，即便經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)的影響減弱，Ａ股市場(chǎng)有所反彈，但只要上述因素依然存在，基金等機(jī)構(gòu)資金就不愿輕易做多。那么，大盤(pán)在近一段時(shí)間內(nèi)仍將震蕩盤(pán)落，可操作性大大降低。
當(dāng)然，隨著半年報(bào)的披露，業(yè)績(jī)浪以及分配行情或?qū)⒂兴归_(kāi)，故那些２００７年報(bào)有高分配方案但尚未實(shí)施以及２００８年半年報(bào)業(yè)績(jī)大幅上升的品種，如通程控股、九龍山、拓邦電子等品種可跟蹤。 |