|
從緊政策的三次爭(zhēng)論
2007年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，2008年開(kāi)始實(shí)行從緊的貨幣政策，防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱。2008年1月和2月我國(guó)突遭冰凍雨雪災(zāi)害，同時(shí)美國(guó)次貸危機(jī)有惡化趨勢(shì)，因此關(guān)于調(diào)控思路是否需要轉(zhuǎn)變引起了熱烈討論。
在這次爭(zhēng)論中，由于美國(guó)次貸危機(jī)的損失沒(méi)有充分顯現(xiàn)，而且我國(guó)南方冰凍雨雪災(zāi)害是突發(fā)事件，雖然給中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了很大的損失，但不會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)和總量產(chǎn)生大的沖擊，中央對(duì)去年底制定的調(diào)控目標(biāo)實(shí)現(xiàn)還是充滿(mǎn)信心的。因此在溫家寶總理的《政府工作報(bào)告》中繼續(xù)強(qiáng)調(diào)指出“今年經(jīng)濟(jì)工作，要把防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱、防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹作為宏觀(guān)調(diào)控的首要任務(wù)”。
隨著美國(guó)次貸危機(jī)的進(jìn)一步加深和美元持續(xù)走軟，中國(guó)出口有下降趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)面臨下滑的風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)美元走軟，國(guó)際上大宗商品價(jià)格上漲，中國(guó)輸入型通脹的威脅進(jìn)一步加劇。因此又引發(fā)了從緊貨幣政策是否要“松動(dòng)”的爭(zhēng)論。
這次爭(zhēng)論中，隨著國(guó)際金融形勢(shì)的不斷變化，政府關(guān)注到美國(guó)次貸危機(jī)在進(jìn)一步惡化，適時(shí)調(diào)整了宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，如在2008年3月26日國(guó)務(wù)院第2次常務(wù)會(huì)議上通過(guò)的《國(guó)務(wù)院2008年工作要點(diǎn)》中明確提出“既要防止經(jīng)濟(jì)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱，抑制通貨膨脹，又要防止經(jīng)濟(jì)下滑，避免大的起落”�！半p防”目標(biāo)的調(diào)整體現(xiàn)了政府對(duì)美國(guó)次貸危機(jī)影響的擔(dān)憂(yōu)。5月12日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了4月份的通脹率為8.5%，央行隨后提高法定準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，更加堅(jiān)定了采取從緊的貨幣政策。
目前我國(guó)貿(mào)易盈余有下跌趨勢(shì)，四川汶川地震災(zāi)害給當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大損失，據(jù)估計(jì)達(dá)5000億元，這又引起貨幣政策是否放松的第三次爭(zhēng)論。
從緊方向仍要堅(jiān)持
筆者認(rèn)為從緊的貨幣政策仍要堅(jiān)持。
首先，目前中國(guó)通脹的壓力仍然存在。由于美國(guó)次貸危機(jī)，美元貶值，世界糧食價(jià)格和油價(jià)不斷上升，通過(guò)匯率渠道和資金流動(dòng)渠道會(huì)傳播到我國(guó)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的上升，這種情況會(huì)繼續(xù)存在。同時(shí)由于今年的自然災(zāi)害會(huì)導(dǎo)致一些受災(zāi)的農(nóng)作物價(jià)格上升，災(zāi)后重建也會(huì)增加總需求，可能導(dǎo)致物價(jià)的上升，因此防止通脹仍是今后的一項(xiàng)重要工作。
其次，國(guó)際收支的雙順差可能會(huì)繼續(xù)存在。中國(guó)的貿(mào)易順差目前雖然有下降的趨勢(shì)，但仍然繼續(xù)保持一定規(guī)模的國(guó)際貿(mào)易盈余。同時(shí)由于人民幣升值預(yù)期較強(qiáng)和美國(guó)利率下降，中美利差倒掛進(jìn)一步擴(kuò)大，會(huì)導(dǎo)致投機(jī)資本流入，中央銀行外匯市場(chǎng)的干預(yù)會(huì)導(dǎo)致外匯占款增加，盡管央行采取了對(duì)沖的方式，但是隨著資本流入的增加，中央銀行并不能夠完全沖銷(xiāo)掉外匯占款的增加，因此貨幣供應(yīng)量會(huì)上升，同時(shí)通脹的預(yù)期也會(huì)上升，也增加了通脹的壓力。
最后，投資過(guò)熱的趨勢(shì)并未改變，部分行業(yè)投資過(guò)熱的問(wèn)題仍然存在。四川汶川大地震后，災(zāi)后重建會(huì)投入大量資金，新開(kāi)工項(xiàng)目會(huì)增多，這必然會(huì)增加總的投資需求。同時(shí)一些地方政府為了追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度和政績(jī)，也會(huì)導(dǎo)致當(dāng)?shù)赝顿Y規(guī)模不斷上升。
因此筆者認(rèn)為仍然要采取從緊貨幣政策。要繼續(xù)收緊對(duì)房地產(chǎn)、“兩高一資”等投資增長(zhǎng)過(guò)快的行業(yè)的信貸。保持人民幣的適當(dāng)升值步伐，緩解輸入型通貨膨脹壓力。由于國(guó)際收支雙順差將繼續(xù)存在，央行仍然要加大對(duì)沖的力度。從目前來(lái)看，控制通脹是否同時(shí)采取加息、提高法定準(zhǔn)備金率和發(fā)行央行票據(jù)，一直存在爭(zhēng)論，筆者認(rèn)為數(shù)量型工具仍然優(yōu)于價(jià)格型工具，但隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，央行可以適當(dāng)提高人民幣利率，如若下半年美元走強(qiáng)，人民幣升值壓力放緩，可以通過(guò)提高利率控制通脹和投資過(guò)熱問(wèn)題。
同時(shí)，緊縮性的貨幣政策并不排斥對(duì)災(zāi)后重建和對(duì)“三農(nóng)”加大信貸支持力度，這兩者之間是一致的，因?yàn)橐坏┦転?zāi)地區(qū)恢復(fù)生產(chǎn)和農(nóng)產(chǎn)品供給增加，是有利于遏制通脹的。而且國(guó)家對(duì)災(zāi)區(qū)的重建并不僅僅是通過(guò)貨幣政策，還同時(shí)采取財(cái)政政策支持，因此也沒(méi)有必要改變目前從緊的貨幣政策。 |