| |
|
| 八調(diào)準(zhǔn)備金率能否滯緩流動(dòng)性腳步 |
|
|
|
|
|
|
| 2007-10-15 作者：余豐慧 來源:證券時(shí)報(bào) |
|
|
中國人民銀行13日宣布，將從10月25日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。由此普通存款類金融機(jī)構(gòu)將執(zhí)行13%的存款準(zhǔn)備金率標(biāo)準(zhǔn)。
這是央行今年以來第八次上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率，13%的存款準(zhǔn)備金率達(dá)到了1987年以來的最高點(diǎn)（1988年9月至1998年3月21日為13%的存款準(zhǔn)備金率）。需要強(qiáng)調(diào)的是，現(xiàn)在存款準(zhǔn)備金率手段的使用與20年前既有可比性也沒有可比性。有可比性是指，比率與調(diào)整幅度的數(shù)值可以相比；沒有可比性是指，調(diào)整的目的和所起的作用不可比。過去是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，商業(yè)銀行（那時(shí)叫做專業(yè)銀行）按照計(jì)劃進(jìn)行管理，基本充當(dāng)財(cái)政出納的角色，不講效益，不講核算，國家分配多少計(jì)劃就發(fā)放多少貸款。存款準(zhǔn)備金率也是按照計(jì)劃執(zhí)行的，長期不作調(diào)整，既是調(diào)整，專業(yè)銀行也沒有感覺，基本上是一個(gè)擺設(shè)。而現(xiàn)在在市場經(jīng)濟(jì)體制下，存款準(zhǔn)備金率成了央行三大貨幣政策工具之一，每次調(diào)整都將“貨真價(jià)實(shí)”地凍結(jié)或者釋放商業(yè)銀行的流動(dòng)性，對追求利潤和股東回報(bào)最大化的商業(yè)銀行來說，非同小可。因此，現(xiàn)在的13%與20年前的13%存款準(zhǔn)備金率，對于商業(yè)銀行的意義、影響完全不是一個(gè)概念。
當(dāng)前，流動(dòng)性過剩矛盾已成中國經(jīng)濟(jì)中存在的突出問題。央行今年第八次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并且達(dá)到20年來最高點(diǎn)13%，旨在加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，抑制貨幣信貸過快增長。當(dāng)前貨幣供應(yīng)量依然高增，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是抽走銀行資金，減少放貸最有效的方法。
但是，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將會對各個(gè)方面造成一些影響，受影響最大的是商業(yè)銀行。首先，對商業(yè)銀行經(jīng)營效益將會造成一定影響。13%的存款準(zhǔn)備金率，就是說商業(yè)銀行在吸收的各項(xiàng)存款中要有13%按照調(diào)整日期被凍結(jié)到中央銀行，被凍結(jié)的13%存款，央行按照年利率1.89%付給商業(yè)銀行利息，超額儲備（超過13%的部分）按照年利率0.99%付給商業(yè)銀行利息。而今年以來，央行已經(jīng)五次提高存款利率，現(xiàn)在三個(gè)月存款利率已經(jīng)達(dá)到2.88%，一年期達(dá)到3.87%。商業(yè)銀行以這么高的利率吸收來的存款，卻以僅有1.89%的準(zhǔn)備金利率被凍結(jié)到央行，對商業(yè)銀行來說存款和準(zhǔn)備金利差嚴(yán)重倒掛，加大了商業(yè)銀行的成本支出。其次，對商業(yè)銀行流動(dòng)性帶來影響。前七次上調(diào)準(zhǔn)備金率，多次發(fā)行央行票據(jù)，已經(jīng)使一些商業(yè)銀行感到流動(dòng)性不足，頭寸資金吃緊。特別是央行房貸新政以后，一些商業(yè)銀行已經(jīng)大大壓縮了住房按揭貸款規(guī)模，有些已經(jīng)停止貸款。這里，有執(zhí)行房貸新政的原因，也有流動(dòng)性不足、沒有資金可貸的因素。再次，提高準(zhǔn)備金率，必然使個(gè)別商業(yè)銀行流動(dòng)性更加吃緊。這雖然達(dá)到了央行調(diào)控的目的，但給商業(yè)銀行造成的資金壓力也是一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題。
再次提高存款準(zhǔn)備金率必將對樓市造成一定影響。房貸新政是要求商業(yè)銀行提高第二套住房的貸款準(zhǔn)入門檻，抑制市場對第二套以上住房的需求；再次調(diào)高準(zhǔn)備金率是逼迫商業(yè)銀行無流動(dòng)性可用，無過剩信貸資金可以發(fā)放貸款。央行這“兩招”將對樓市特別是購買第二套以上住房需求造成大的影響。這也達(dá)到了央行力圖通過貨幣手段間接調(diào)控資產(chǎn)價(jià)格的目的。
但是，我國流動(dòng)性過剩的一個(gè)主要因素是外匯儲備過快增長。就是說，我國的強(qiáng)制匯率制度使得央行在增長過快、規(guī)模過大的外匯儲備情況下不得不被動(dòng)發(fā)行基礎(chǔ)貨幣來進(jìn)行對沖，被動(dòng)發(fā)行基礎(chǔ)貨幣造成了流動(dòng)性過剩。2007年9月末，國家外匯儲備余額為14336億美元，同比增長45.11%。如果外匯儲備一直繼續(xù)快速增長下去，那么，被動(dòng)的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行就不可能停止腳步，流動(dòng)性過剩也就不能緩解，資產(chǎn)價(jià)格上漲就很難遏制住，甚至通貨膨脹也不可避免。
筆者認(rèn)為，特別需要提醒注意的是，根據(jù)公開的數(shù)據(jù)和消息，我國貿(mào)易順差的60%是由在華外資企業(yè)出口形成的，商務(wù)部部長薄熙來曾經(jīng)說過：“順差在中國，利潤在美國”的話語，也許就是基于此�？梢哉f，外匯儲備中60%以上是在華外資企業(yè)占款。那么，實(shí)際上中國被動(dòng)發(fā)行基礎(chǔ)貨幣，客觀上是外資企業(yè)“逼迫”的。這就不得不思考，外資企業(yè)是否事實(shí)上在裹挾著中國的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行，造成中國長期流動(dòng)性過剩，進(jìn)而左右中國的資產(chǎn)價(jià)格上漲，甚至通貨膨脹，而其再在資產(chǎn)價(jià)格上漲中謀取更大利益。我們應(yīng)該對此提高警惕。
在外匯儲備居高不下的情況下，單純提高存款準(zhǔn)備金率能否達(dá)到抑制流動(dòng)性目的，值得商榷。 |
|
|
|
|
|
|
|