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| 2007-05-08 易憲容 來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 |
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當(dāng)每天有幾十萬(wàn)投資者涌入市場(chǎng)，當(dāng)股指在兩年時(shí)間內(nèi)上漲了近4倍，當(dāng)股票市場(chǎng)總值由2005年底的33430億增加到15萬(wàn)多億、上漲了4.5倍，當(dāng)股市一天成交高于以往一個(gè)月的成交量、一月成交量高于以往一年的成交量，當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)的股票都在快速換手交易時(shí)，當(dāng)虛假信息泛濫、內(nèi)幕交易盛行時(shí)，當(dāng)垃圾上市公司又雞犬升天時(shí)，中國(guó)股市的瘋狂早就不是需要爭(zhēng)論的問(wèn)題了。
當(dāng)然，不少人能夠找出為瘋狂開(kāi)脫的理由。如中國(guó)的投資渠道少，民眾手中持有資金多，加上近兩年股市的財(cái)富效應(yīng)，還有，股市已休整了幾年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并沒(méi)有由于股市的休整而停止，反而在這個(gè)過(guò)程中快速成長(zhǎng)，因此，目前國(guó)內(nèi)股市價(jià)格暴漲只不過(guò)是對(duì)以往落后實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的股市重新估值；再就是，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)快速成長(zhǎng)，上市公司業(yè)績(jī)的提升必然會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)股市價(jià)格上升。這就如美國(guó)納斯達(dá)克網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅前一樣，以科恩為首的多頭司令，總能夠找出股市上漲的各種理由。
目前國(guó)內(nèi)股市的瘋狂，遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝于歷史上任何一次股市炒作的瘋狂�？疾�1635年荷蘭的郁金香狂潮、1717年法國(guó)密西西比泡沫、1720年英國(guó)的南海泡沫、1929年華爾街股市大崩盤(pán)、1970年代香港股市暴跌及2001美國(guó)納斯達(dá)克股市崩盤(pán)，這些歷史上的股市潮，哪一次不是在崩盤(pán)前大家都認(rèn)為價(jià)格狂飚是正常的呢？又有哪一次不是絕大多數(shù)中小投資者在市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)時(shí)欲哭無(wú)淚呢？
在股市的價(jià)格開(kāi)始啟動(dòng)時(shí)，強(qiáng)勢(shì)投資者以較低的價(jià)格先進(jìn)入市場(chǎng)，然后用各種方法推高股價(jià)，制造股市賺錢(qián)效應(yīng)，由此吸引后來(lái)者跟風(fēng)進(jìn)場(chǎng)，再將股票大量拋給后來(lái)者，特別是后來(lái)進(jìn)場(chǎng)的中小投資者。而當(dāng)把價(jià)格推到極至?xí)r，強(qiáng)勢(shì)投資者開(kāi)始退出市場(chǎng)，落袋為安。
由于中小投資者進(jìn)入市場(chǎng)晚，進(jìn)入市場(chǎng)的成本高，因此，往往對(duì)市場(chǎng)的任何波動(dòng)都容易惴惴不安，市場(chǎng)若有風(fēng)吹草動(dòng)，最先逃跑就是他們。這樣的情況下，當(dāng)一個(gè)市場(chǎng)中這樣的投資者占多數(shù)時(shí)，必然是交易量極大、市場(chǎng)波動(dòng)性極強(qiáng)，市場(chǎng)也就容易成為一個(gè)相對(duì)非理性的市場(chǎng)。
目前國(guó)內(nèi)股市的瘋狂，不僅在于數(shù)據(jù)顯示出的股市交易的瘋狂，而且在于市場(chǎng)的主導(dǎo)力量開(kāi)始由理性機(jī)構(gòu)投資者轉(zhuǎn)變?yōu)橹行⊥顿Y者，由于中小投資者對(duì)證券市場(chǎng)的知識(shí)及信息處于劣勢(shì)，使得上市公司的大股東或是其他信息優(yōu)勢(shì)者容易以散布信息方式來(lái)操縱股價(jià)、進(jìn)行內(nèi)幕交易；而且中小投資者的從眾心理也容易導(dǎo)致股票價(jià)格波動(dòng)，從而使得股市風(fēng)險(xiǎn)被無(wú)限放大。
各類(lèi)沒(méi)有投資知識(shí)的中小投資者、各種資金涌入股市，全民皆股不僅會(huì)進(jìn)一步吹大股市泡沫，也會(huì)摧毀目前市場(chǎng)剛剛生成的價(jià)值投資理念，容易形成“盲俠”橫沖直撞，無(wú)理性、無(wú)基礎(chǔ)分析、無(wú)理性預(yù)期的市場(chǎng)，有效的市場(chǎng)秩序、有效的市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制都無(wú)法形成。由于中國(guó)股市不成熟，政策對(duì)市場(chǎng)的影響仍然存在，一旦整個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，當(dāng)中小投資者血本無(wú)歸時(shí)，投資者的經(jīng)濟(jì)損失就容易轉(zhuǎn)化為激烈的社會(huì)矛盾。
在這樣情況下，不僅中國(guó)股市無(wú)法健康發(fā)展，對(duì)中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的危害及整個(gè)中國(guó)現(xiàn)代化進(jìn)展所帶來(lái)的負(fù)面影響也不可估量。 |
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