為實現(xiàn)上臺前的削減財政赤字承諾，5月份獲得連任的保守黨政府近日接連宣布系列國有資產(chǎn)出售計劃，以期套現(xiàn)來填補財政窟窿和減少公共債務。盡管目標清晰明確、描繪的藍圖也較美好，但由于國有資產(chǎn)良莠不齊，出售時機把握得好尚可賣個好價錢，倘若時機把握不當，則容易貴買賤賣，導致眾人吐槽和納稅人虧損。因此，如何處置這些資產(chǎn)考驗英國政府的能力，他們要在減赤和實現(xiàn)投資回報兩個目標之間求得平衡。
上周，英國財政部先是宣布將在未來12個月內(nèi)出售其持有的19％勞埃德銀行集團股票，后又表示將逐步減持英國皇家郵政集團30％的股份。對于前者，財政部計劃在本財年結束前（即明年4月份前）進一步套現(xiàn)90億英鎊（約合137億美元）；至于后者，政府持有的股份當前市值約為15億英鎊，而皇家郵政早于2013年10月份實現(xiàn)上市，且創(chuàng)當年歐洲市場最大IPO案。
財政部強調(diào)，本屆政府將在2018－2019財年消滅財政赤字，實現(xiàn)財政盈余。但出售國有資產(chǎn)顯然是一個必要非充分條件。按照財政部的預估，未來3年內(nèi)，還需進一步削減300億英鎊的開支，其中120億英鎊來自于社會福利支出減少，130億英鎊來自于政府部門的開支削減。
從投資回報層面來看，勞埃德銀行和皇家郵政都是比較成功的政府投資與國有資產(chǎn)出售案例，其出售價格已超過此前的入股價或集團上市前的資產(chǎn)估值水平，而且目前股市流動性充裕，經(jīng)濟和企業(yè)業(yè)績基本面均較以往有顯著好轉(zhuǎn)，是一個盤算提速私有化的好時機。但并非所有的政府投資都能實現(xiàn)回報，如蘇格蘭皇家銀行集團就是讓英國政府比較頭疼的一個案例。
英國政府目前持有79％的蘇皇集團股份，這緣于政府在2008年和2009年期間對該集團進行數(shù)輪資金輸血，總金額達到450億英鎊。無奈蘇皇集團的重要程度和重量級遠非勞埃德銀行可比，其有毒資產(chǎn)的剝離與消化、資產(chǎn)的重組乃至全球戰(zhàn)略的調(diào)整都是一個耗時耗力的過程，時至如今這一過程還沒能看到頭。
有分析人士指出，勞埃德銀行的股東命運和蘇皇集團股東的命運截然不同。勞埃德銀行近年來業(yè)績恢復迅速，股價上升使得納稅人在出售股票時有錢賺。但蘇格蘭皇家銀行則距離出售股票還有一段距離，因其處理有毒資產(chǎn)和實現(xiàn)盈利的難度明顯高于勞埃德銀行。
英國華威大學華威商學院院長馬克·泰勒說，在金融危機最危急的時候，英國政府為勞埃德銀行注入200億英鎊抒困資金，購入該行約40％的股份，以避免該行倒閉而引發(fā)金融系統(tǒng)性風險。隨后，勞埃德銀行進行大刀闊斧的重組改造，剝離非核心資產(chǎn)和有毒資產(chǎn)，海外業(yè)務和投行業(yè)務大幅收縮。幾年下來，勞埃德實現(xiàn)精兵簡政、輕裝上陣，業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)，股價早在2013年下半年開始恢復至政府當年的入股價格，政府能夠?qū)⒊鍪墼撔泄善碧嵘献h程，并分批分步驟進行。市場也將政府的減持視為一種信心投票，反倒激勵投資者對該行的信心。
相反，蘇皇集團目前的股價在3.5英鎊左右，遠低于2008年政府入股時買進的5英鎊，也就是說，政府的投資組合里面，蘇皇集團的投資回報率為－30％。
那么問題也就來了，若政府急于兌現(xiàn)財政承諾，其會否也考慮拋售蘇皇集團股票？
有消息稱，英國政府實際上正在考慮準備出售蘇皇集團股票，哪怕按當前價格計算，其將面臨約135億英鎊的虧損。擺在執(zhí)政黨面前的是這樣一道難題：減赤當然是優(yōu)先決策，但減赤力度也不能過猛，否則會影響實體經(jīng)濟彈性；出售蘇皇集團股票，但不能虧太多，至少加權平均算起來，要實現(xiàn)整體資產(chǎn)組合的不虧損。
